Корпоративные облигации. Структура и анализ

Корпоративные облигации. Структура и анализ
Автор книги: id книги: 76989     Оценка: 0.0     Голосов: 0     Отзывы, комментарии: 0 459 руб.     (4,96$) Читать книгу Купить и читать книгу Купить бумажную книгу Электронная книга Жанр: Банковское дело Правообладатель и/или издательство: "Альпина Диджитал" Дата публикации, год издания: 2005 Дата добавления в каталог КнигаЛит: ISBN: 978-5-9614-2349-5 Возрастное ограничение: 0+ Оглавление Отрывок из книги

Реклама. ООО «ЛитРес», ИНН: 7719571260.

Описание книги

Книга Ричарда Уилсона и Фрэнка Фабоцци, профессионалов с мировым именем в сфере финансов, поможет инвесторам всех уровней лучше понять мир корпоративных облигаций, который с каждым годом становится все более сложным. Рассматривая фундаментальные параметры корпоративных облигаций с качественной и количественной сторон, книга описывает также значительные изменения, происшедшие в этой области в последнее время. Более глубокое знание теории корпоративных облигаций и практических методов, используемых ведущими профессионалами финансового рынка, улучшит в длительной перспективе результаты любого участника рынка, будь он трейдером, аналитиком или инвестором.

Оглавление

Группа авторов. Корпоративные облигации. Структура и анализ

Предисловие к российскому изданию

Предисловие

От авторов

Раздел I

Глава 1. Обзор американских корпоративных облигаций

Что такое корпоративная облигация?

Размер рынка корпоративных облигаций

Держатели корпоративного долга

Объем новых выпусков корпоративных облигаций

Торговля корпоративными облигациями

Глава 2. Соглашения об эмиссии облигаций

Соглашения об эмиссии

Определения, форма и номинал ценных бумаг

Правовая защита

Попечитель

Отчеты

Консолидация, слияние, передача и аренда

Дополнительные соглашения и условия

Ограничения

С течением времени ограничительные положения меняются

Обеспеченный долг

Ипотечные облигации предприятий коммунального обслуживания

Другие ипотечные долговые обязательства

Другой обеспеченный долг

Трастовое финансирование оборудования: железные дороги

Долговые обязательства, обеспеченные оборудованием

Необеспеченный долг

Повышение качества кредита

Оговорка об отказе от залога активов

Глава 3. Срок погашения

Что такое срок погашения (maturity)?

Долгосрочный долг

Упадок рынка долгосрочных облигаций

Недавние перемены

Облигации с опционами пут

Облигации пут с ненормальными отклонениями

Ядовитые путы

Среднесрочные векселя

Распределение сроков погашения на рынке корпоративных облигаций

Сроки погашения на сегодняшнем рынке корпоративных облигаций

Глава 4. Выплата процентов

Общие характеристики

Сроки процентных платежей

Дата выплаты и дата регистрации

Накопленный процент

Процентные вариации

Валюты

Выпуски с двойным купоном

Участвующие облигации

Доходные облигации

Дисконтные облигации с купонами

Облигации с нулевым купоном

Нулевые/купонные облигации с отложенными процентами и облигации с натуральной выплатой

Долговые инструменты с переменными купонами

Комментарий по объему

Обзор условий и особенностей

Рынок для «поплавков»

Глава 5. Погашение долга

Важность знания условий погашения выпуска облигаций

Зачем беспокоиться о досрочном погашении?

Положения об отзыве и рефинансировании

Прямое погашение

Фонды погашения и выкупа

Фонды обслуживания и замены

Погашение через продажу активов и принудительное отчуждение

Чистая стоимость, слияния и другие условия погашения

Тендеры

Аннулирование

Заключение

Глава 6. Конвертируемые облигации

Что такое конвертируемая облигация?

Условия конвертируемых облигаций

Концепции и инвестиционные характеристики конвертируемых облигаций

Ценовой риск

Конвертируемые облигации с нулевым купоном

Используемые ценные бумаги

Традиционные стратегии использования конвертируемых облигаций

Хедж

Продажа покрытых коллов

Глава 7. Облигации спекулятивной категории

Что такое облигации спекулятивной категории?

Рынок высокодоходных облигаций

Показатели высокодоходных облигаций и уровни дефолта

Кто владеет высокодоходными облигациями?

Снижение риска в портфеле спекулятивной категории

Дефолтные и банкротные выпуски

Резюме

Глава 8. Рейтинги корпоративного долга

Рейтинговые агентства

Duff and Phelps Credit Rating Co

Fitch Investors Service, L.P

IBCA Inc

Moody’s Investors Service, Inc

Standard & Poor’s Corporation

Thomson BankWatch, Inc

Что такое рейтинг долга?

Символы рейтинга долговых инструментов

Рейтинговый процесс

Четыре компонента

Присвоение рейтинга

Затраты

Рейтинги без запроса

Изменение, или дрейф, рейтинга

Влияют ли изменения рейтинга на цены облигаций?

Почему рейтинги важны для участников рынка?

Использование рейтингов институциональными инвесторами и регулирующими органами

Заключение

Приложение. Определения рейтингов

Определения рейтингов долгосрочного долга

Краткосрочные рейтинги

Раздел II

Глава 9. Оценка облигаций и измерители доходности

Оценка облигации

Взаимосвязь цены и доходности облигации без опциона

Взаимосвязь между купонной ставкой, требуемой доходностью и ценой

Взаимосвязь между ценой облигации и временем при неизменных процентных ставках

Причины изменения цены корпоративной облигации

Накопленный процент

Общепринятые меры доходности

Текущая доходность

Доходность к погашению

Доходность к отзыву

Минимальная доходность

Измерение доходности ценных бумаг с плавающей ставкой

Глава 10. Принципы оценки корпоративных облигаций

Сложности при оценке денежного потока корпоративной облигации

Встроенные опционы

Волатильность процентных ставок

Выбор соответствующей ставки дисконтирования

Традиционный и современный подходы

Традиционный анализ статического спреда

Недостатки обыкновенного номинального спреда

Определение статического спреда

Временная структура кредитных спредов

Эталонная кривая ставки «спот»

Статический спред для любого эталона

Компоненты облигации с встроенным опционом

Глава 11. Оценка отзывных корпоративных облигаций

Оценка безопционных облигаций: обзор

Введение волатильности процентной ставки

Биномиальное дерево процентной ставки

Волатильность и стандартное отклонение

Определение стоимости в узле

Построение биномиального дерева процентной ставки

Оценка безопционной облигации с помощью дерева

Оценка отзывной корпоративной облигации

Определение стоимости опциона колл

Волатильность и теоретическая стоимость

Спред с поправкой на опцион

Глава 12. Оценка других структур корпоративных облигаций

Облигация с опционом пут

Отзывные векселя с повышаемой ставкой

Диапазонные векселя

Векселя с плавающей ставкой

Оценка обратных «поплавков»

Общая формула для купона обратного «поплавка»

Фундаментальный принцип оценки

Опционный подход к оценке конвертируемых облигаций

Глава 13. Управление портфелем корпоративных облигаций

Структура суммарного дохода

Использование суммарного дохода для сравнения корпоративных и муниципальных облигаций

Суммарный доход портфеля

Контролирование риска процентной ставки

Характеристики волатильности цены безопционных облигаций

Характеристики волатильности цены отзывных корпоративных облигаций

Измерение риска процентной ставки

Модифицированная дюрация и эффективная дюрация

Модифицированная дюрация и дюрация Маколея

Расчет эффективной дюрации с использованием биномиальной модели

Дюрация безотзывных корпоративных облигаций

Чувствительность цены к непараллельному смещению кривой доходности

Коррекция выпуклости

Модифицированная выпуклость и эффективная выпуклость

Риск и доход на рынке корпоративных облигаций

Доходность корпоративных облигаций инвестиционной категории

Доходность высокодоходных облигаций

Индексы корпоративных облигаций

Активные портфельные стратегии для корпоративных облигаций

Стратегии, построенные на ожиданиях процентной ставки

Стратегии на основе кривой доходности

Стратегии, основанные на спреде доходности

Стратегии, построенные на выборе отдельных ценных бумаг

Схема выбора сектора корпоративных облигаций

Стратегии технического выбора времени

Индексирование портфеля корпоративных облигаций

Методологии индексирования

Об авторах

Отрывок из книги

Мне интересно было бы узнать, как сегодня преподают долговые инструменты в российских ВУЗах. В то время, когда я и большинство моих коллег были студентами, предмет «ценные бумаги» читался в течение нескольких занятий и преподаватель не уделял корпоративным облигациям ни одной минуты. Корпоративных бондов не существовало в России… существовали только долги.

Мы стали заниматься долговыми инструментами в 1999 году, когда слово «облигация» пугало многих руководителей предприятий, когда было одинаково сложно найти и эмитентов, и инвесторов. Перед нами был рынок, переживший несколько дефолтов. Но, как оказалось, он не собирался заниматься самокопанием и был настроен идти вперед и весьма впечатляющими темпами.

.....

За прошедшие годы все сектора увеличили абсолютные суммы принадлежащих им корпоративных облигаций. Однако в некоторых случаях относительная важность корпоративных бумаг уменьшилась. Примером этого может служить сектор домохозяйств, который в конце 1978 года имел облигаций на 53 миллиарда долларов (или 11,9 % находящихся в обращении). В 1985 году эта сумма упала до 15,5 миллиардов долларов, составив менее 1,8 % всего рынка. Затем стоимость облигаций, находящихся в собственности домохозяйств, увеличилась до 80 миллиардов долларов, или 3,7 %, по состоянию на конец 1993 года. Даже на протяжении более длительного периода сектор домохозяйств демонстрировал большую волатильность годовых показателей, чем другие сектора.

Таблица 5. Публичное финансирование на налогооблагаемом рынке США по эмитентам, 1973–993 (номинальная стоимость в млрд. долларов)

.....

Добавление нового отзыва

Комментарий Поле, отмеченное звёздочкой  — обязательно к заполнению

Отзывы и комментарии читателей

Нет рецензий. Будьте первым, кто напишет рецензию на книгу Корпоративные облигации. Структура и анализ
Подняться наверх