Реклама. ООО «ЛитРес», ИНН: 7719571260.
Предисловие
Благодарности
Глава 1. Деривативы и богатство народов
Что такое деривативы?
Краткая история деривативов
Деривативы и богатство народов
Структура книги
Часть I. Форварды
Глава 2. Showa Shell Sekiyu K. K
Ошеломляющие игры Shell: крах Showa Shell
Хеджирование валютных рисков нефтяных компаний
Механизмы хеджирования рисков изменения курса доллара и цены на нефть
Чем занималась Showa Shell, хеджированием или спекуляциями?
Как удалось скрыть убытки от валютных операций
Обман раскрывается
Прогнозирование валютных курсов: по меньшей мере, самообман
Мораль
Глава 3. Валютные игры в Citibank[20]
Торговля валютой в безмятежные бреттонвудские времена
Игра на курсах валют с использованием форвардных контрактов
Какие ограничения налагаются банками на торговые операции с валютой
Спекуляции трейдингового отдела коммерческого банка: отличие Citibank от хедж-фонда а-ля Джордж Сорос[24]
Глава 4. Bank Negara, Малайзия
Чем занимаются центральные банки
Bank Negara как макрохедж-фонд
Как спекулировал Bank Negara
Часть II. Фьючерсы
Глава 5. Amaranth Advisors LLC
Взлет и падение Amaranth Advisors LLC
История деривативов на природный газ
Инструкция по спекуляции деривативами на природный газ
Секреты спекуляции фьючерсами на природный газ
Как все происходило: спекулятивная атака фонда Amaranth на NYMEX
Как фонд Amaranth управлял рисками
Мораль
Эпилог
Глава 6. Metallgesellschaft
Крах Metallgesellschaft
Длинные и короткие хеджи на нефтяном рынке
Числовой пример «оттока и притока» средств при хеджировании с использованием стратегии stack-and-roll
Взгляд изнутри: правда о нефтяном рынке (1983–2002 гг.)
Что, если MGRM смогла бы завершить игру?[65]
Когда хедж превращается в игру: чем занималась MGRM, хеджированием или спекуляциями?
MGRM в роли маркетмейкера
Мораль
Глава 7. Sumitomo
Манипулировала ли Sumitomo ценами на медь?
Сигнал тревоги
Крах
Постскриптум
Часть III. Опционы
Глава 8. Allied Lyons
Новая миссия финансового департамента Allied Lyons
Инструкция по использованию валютных опционов: чем занималась Allied Lyons, хеджированием или спекуляциями?
Торговля волатильностью: смертельная игра Allied Lyons[83]
История выплывает наружу, но тревожные сигналы игнорируются
Мораль
Приложение: ценообразование валютных опционов
Глава 9. Allied Irish Banks
Раснак и торговля валютой в Allfirst
Валютные спекуляции с форвардными контрактами
Арбитраж на форвардном и опционном рынке: теорема международного паритета пут-колл
Искусство маскировки
Когда сигнал тревоги игнорируется
Мораль
Эпилог
Глава 10. Barings
Расцвет и падение банкирского дома Barings
Трейдер-мошенник
Арбитраж
От безобидного арбитража к смертельно опасным спекуляциям
Общие правила спекуляций опционами
Финансирование маржинальных требований за счет продажи волатильности
Тревожные сигналы
Искусство маскировки
Мораль: семь уроков Лисона
Эпилог
Глава 11. Société Générale
Как становятся трейдерами-обманщиками
От арбитража к направленной торговле
Поспешное завершение истории
Когда тревогу не слышат
Искусство маскировки
Мораль
Постскриптум
Часть IV. Свопы
Глава 12. Procter & Gamble
Как снизить затраты на финансирование с помощью процентных свопов с левериджем
Встроенные опционы и скрытые риски
Знаменательный судебный процесс
Мораль
Глава 13. Gibson Greeting Cards
Глава 14. Округ Ориндж
Муниципальные финансы округа Ориндж
Краткая инструкция по инвестированию в ценные бумаги с фиксированным доходом
Анатомия портфеля активов округа Ориндж
OCIP как хедж-фонд
Двойной удар: крах округа Ориндж
Было ли заявление о банкротстве необходимым?
Мораль
Эпилог
Глава 15. Long-Term Capital Management
Что такое хедж-фонды
Расцвет фонда Long-Term Capital Management
Алхимия финансов
Относительная стоимость конвергентной торговли
Центральный банк волатильности
Отход от генерального плана
Падение LTCM
Спасение LTCM
Мораль
Эпилог
Глава 16. AIG
Секьюритизация и дефолтные свопы
Что такое дефолтные свопы
Мораль
Глава 17. От теории к практике: полученные уроки
Основные принципы
Рекомендации для компаний нефинансового сектора
Рекомендации финансовым институтам
Рекомендации для инвесторов
Рекомендации для регулирующих органов
Об авторе
Когда глобальная финансовая система находится в самом глубоком за всю историю кризисе, легко поддаться искушению и объявить виновниками наступившего хаоса производные ценные бумаги. Действительно ли деривативы являются финансовым оружием массового поражения, как назвал их Уоррен Баффетт? Эта книга – не очередной учебник по финансовым производным инструментам. Ее цель – раскрыть секреты таких инструментов на примере компаний, игравших на рынке деривативов и сильно обжегшихся на них. Причиной краха одних стал честный, но неумелый финансовый инжиниринг. Другие пострадали от чересчур рискованных спекуляций самоуверенных трейдеров, чья бесконтрольная игра привела к банкротству.
Все наши истории уникальны. Каждая рассказывает об особенностях неудачного применения деривативов, но читатель увидит в них и нечто общее: непрофессиональный финансовый инжиниринг, слабый контроль, неэффективное управление рисками, плохое руководство и старое доброе мошенничество… Каждая глава посвящена одному крупному инциденту с деривативами. Вначале приводится описание событий, а затем – анализ финансовых схем, лежащих в их основе. Книга знакомит читателя с различными институтами, включая универсальные банки, хедж-фонды, производственные фирмы, торговые компании и муниципальные органы управления, и рассказывает об их героях и злодеях. Как и многих других, меня захватили безграничные возможности этих ужасных деривативов и истории о могущественных организациях, в чьих руках они давали осечку. Именно об этом пойдет речь в моей книге.
.....
Все наши истории уникальны. Каждая рассказывает об особенностях неудачного использования деривативов и знакомит читателя с одним из производных инструментов. Каждая глава посвящена одному крупному инциденту с деривативами. Вначале приводится описание событий, а затем – анализ финансовой схемы и допущенных ошибок. Каждая глава самодостаточна в плане представления материала и его полноты. В результате, ряд ключевых концепций раскрывается под различными углами на протяжении книги. В конце каждой главы приводятся выводы или «мораль». Как ни странно, организации не учатся на чужом опыте: они продолжают повторять ошибки, совершенные другими.
Книга знакомит читателя не только с главными героями каждой истории, но и с различными институтами, от транснациональных корпораций до универсальных банков, центральных банков, торговых компаний, хедж-фондов и муниципальных органов управления. Истории изложены не в хронологическом порядке, а по группам производных инструментов: форварды, фьючерсы, опционы и свопы (см. резюме каждой главы в табл. 1). Читатель заметит, что характер каждого инструмента остается неизменным, независимо от того, на чем он основан: на валютах, сырьевых товарах, процентных ставках или фондовых индексах.
.....