Карта и территория. Риск, человеческая природа и проблемы прогнозирования

Оглавление

Алан Гринспен. Карта и территория. Риск, человеческая природа и проблемы прогнозирования

Введение

Императив предсказаний

Эконометрика

Мир изменился

Примечание для читателей

Глава 1. Иррациональное начало

Более отдаленная перспектива

Поведенческая экономика

Идентификация

Склонности

Склонности: плюсы и минусы

Рациональность

Глава 2. Кризис начинается, развивается и теряет силу

Исчезновение ликвидности

Теневой банковский сектор

Буфер банковского капитала

Слишком крупные, чтобы допустить их банкротство

Неэффективность управления рисками

Провал рейтинговых агентств

Неэффективность регулирования

Недостаточность капитала

Долг имеет значение

Идентификация токсичных активов

Опасайтесь успешной политики

История повторяется

Основы регрессионного анализа

Предостережение

Глава 3. Корни кризиса

Секьюритизация низкокачественных ипотечных кредитов: зарождение кризиса

Масштаб проблемы неочевиден

Классический рыночный пузырь

Парадокс Джессела

Почему бум достиг такого размаха

Глава 4. Цены на акции и стимул для инвестирования в собственный капитал

Страх и неприятие риска – доминирующие склонности

Потенциал роста

Потенциал падения

Мелкий инвестор

Цены активов…

…и реальная экономика

Цены акций и капиталовложения

Правительство реагирует на прирост капитала

Капиталовложения

Как это делается

От инстинктивного к рациональному

Корпоративная культура

Капитальный стимул

Пределы стимулирования

Глава 5. Финансы и регулирование

Финансовое посредничество и регулирование

Реформа регулирования

Повышение требований к банковскому экономическому капиталу

Сложные решения

Глава 6. От шхун для перехвата информации и далее

Экономическое прогнозирование как частное дело

Расположение имеет значение

Рождение эры данных

Послевоенные годы

Первый опыт

Макропрогнозирование

На работу

Конкуренты

Годы с Фордом{145}

Политика

Обратно в частный бизнес

В Федеральной резервной системе

Глава 7. Неопределенность – враг вложений

Сокращение затрат прежде всего

Полного восстановления не произошло

Разрыв

Отказ от инвестиций

Разногласия в отношении политики

Глубокое размежевание

Подключается политика

Пределы кульминации продаж

Последствия

История

Вмешательство в экономику

Активизм в период Нового курса

Глава 8. Производительность: абсолютный измеритель экономического успеха

Долгосрочная перспектива

Магические три процента

Мультифакторная производительность

Показатели

Прогнозирование инноваций

Подъемы и падения производительности в стране и за ее пределами

На все нужно время

Подключаем финансы

Как это происходит

Физическое сокращение объемов

Уменьшение размера и производительность

Поворотный момент

Выгоды

Тысячелетие стагнации

Глава 9. Производительность и эпоха субсидий

Слова имеют значение

Первоначальные представления

Сделка

Тектонический сдвиг в политике

Финансовый тормоз

Один к одному

Эффект вытеснения

Нужны две стороны

Кредитование и заимствование

Это важно…

Частные сбережения

Расчет предельной нормы сбережений

Финансирование капиталовложений

Цена выплат

Необходимость политики сдерживания

Наше место в мире

Глава 10. Культура

Евро: принят без звука

Верховенство культуры

Евро вступает в игру

Сомнения

Устранение фундаментальных причин

Более широкий взгляд

Определение культуры

Показатели культуры

Инновации

Консенсус

Коммуникация в обществе

Политика

Глава 11. Начало эры глобализации, неравенство доходов, рост коэффициента Джини и появление кланов

Неравенство доходов: рост коэффициента Джини

Золотая эра

Глобализация

Неравенство доходов в образовательной среде

Цены акций доминируют

Эхо школьных лет

Разбалансировка рынка труда и дотации H-1B

Итог

Секвестры

Ясные представления

Разворот

Конкуренция

Эластичность

Эластичность государственного и частного секторов

Процесс адаптации рынка

Созидательное разрушение

Капиталистическая «справедливость»

Жизнь вместе

Неизбежный выбор

Политический ответ: «слишком крупные, чтобы допустить их банкротство»

Последствия

Немыслимое

Времена изменились

Клановый капитализм

Жесткость экономики «наделения»

Глава 12. Китай

Теневой банковский сектор

Долгосрочные цели

Конвертируемость счета движения капиталов и статус резервной валюты

Инфляционные опасения

Бреттон-Вудс и золото

Золото – особый товар

Глава 13. Деньги и инфляция

Период владения

Декретные деньги

Избранные

Деньги имеют значение

Выбор денег

Тесная связь

Деньги и цены в иностранных экономиках

Денежный мультипликатор

Сокращение баланса ФРС

Страх и будущее

Глава 14. Буферы

То же про частный сектор

Предстоящая задача

Более масштабный вопрос

Глава 15. Заключение

Создание моделей

Самоанализ

Взгляд назад

Взгляд вперед

Политический раскол

Сбалансированность бюджета

Серьезное препятствие

Мы можем улучшить ситуацию

Ставки

Категорический императив

Историческая перспектива

Благодарности

Приложение А. Характеристики инстинктивных склонностей

Долгосрочная перспектива

Нефинансовый сектор

Приложение В. Характеристики неопределенности

Характеристики частных инвестиций в основные средства

Коэффициент использования мощностей

Долгосрочная неопределенность

Вытеснение частных инвестиций

Увеличение частных инвестиций

Оценка стимулов

Капитальное стимулирование против налогового

Запуск печатного станка

Приложение C. Примеры

Отрывок из книги

Такого телефонного звонка я никак не ожидал. Я только что вернулся с теннисного корта. Было прохладное ветреное воскресенье, 16 марта 2008 г. Звонил глава Федеральной резервной системы (ФРС). Он сообщил, что совет управляющих ФРС решил прибегнуть – в первый раз за многие годы – к довольно расплывчатой, но потенциально опасной статье 13 (3) закона о ФРС. В широкой интерпретации она позволяла ФРС практически без ограничений выделять средства кому угодно{1}. 16 марта этим правом воспользовался Федеральный резервный банк Нью-Йорка. Он предоставил JPMorgan $29 млрд для покупки банка Bear Stearns.

Bear Stearns – один из крупнейших инвестиционных банков, основанный в 1923 г., – оказался на грани банкротства в результате потери почти $20 млрд всего за одну неделю. Его крушение стало началом полугодового периода нестабильности на мировом финансовом рынке, завершившегося банкротством Lehman Brothers 15 сентября 2008 г. и, пожалуй, самым глубоким финансовым кризисом в истории. Безусловно, Великая депрессия 1930-х гг. была более значительным коллапсом для мировой экономики. Но никогда до сих пор паралич краткосрочных финансовых рынков, этих двигателей повседневной коммерческой деятельности, не имел глобальных масштабов. Высокая ликвидность рынков исчезла в одно мгновение, когда в настроениях инвесторов эйфория уступила место страху. Рухнули огромные финансовые комплексы. Все это привело к глобальному снижению экономической активности. Никогда еще роль человеческих склонностей в экономике не была более очевидной, чем в тот судьбоносный день сентября и несколько последующих недель.

.....

В главах этой книги вы встретите сноски и пояснения. Я включил их, чтобы подкрепить свои выводы, они имеют разную форму – это и текст, и таблицы, и графики, и регрессионный анализ (самый распространенный статистический инструмент оценки причин и следствий в экономике){11}. Статистические выкладки в первый раз появляются в главе 2, и там я сопровождаю их краткими пояснениями, как следует интерпретировать результаты регрессионного анализа. В приложениях А и В я даю расширенное представление о «характеристиках инстинктивных склонностей» и «характеристиках неопределенности» соответственно. Те, кому цифровые данные не интересны, могут их пропустить. Надеюсь, моих комментариев достаточно, чтобы передать суть обоснований, которые дают приведенные в приложениях графики и уравнения.

Очень немногие социальные группы (если вообще найдутся такие) добиваются успеха без определенной иерархии лидерства. Сообщества, которые принимают коллективные решения путем строго согласия, особенно те, что пытаются строить совместную жизнь на основе обобществления дохода и богатства, практически всегда распадаются. Люди склонны устанавливать эмоциональные связи с более широким сообществом, но когда такие связи требуют уравнивания дохода или статуса в сложившейся иерархии, они рвутся из-за присущего человеческой натуре эгоцентризма. Склонность к соперничеству заставляет нас участвовать в гонках за лидерство, а это ведет к разрушению сообществ с общественной формой собственности.

.....