Управление инвестициями. Диверсификация портфеля, риск и слежение за рынком

Оглавление

Андрей Гуслистый. Управление инвестициями. Диверсификация портфеля, риск и слежение за рынком

Часть 1

Предисловие

Что нужно знать

Информация или шум

Интуиция

Случайные события

Закон малых чисел

Среднее есть среднее

Эффективные рынки

Случайные блуждания

Часть 2

Совершенные прогнозы доходов

Могут ли аналитики предсказать изменения доходов

Прогнозы доходов

Использование прогнозов доходов

Влияние размеров

Эффект цена-доход

Магия роста

Пересмотры оценок

Часть 3

Нобелевский лауреат Марковиц

Нобелевский лауреат Шарп

Компенсация за риск

Смелость отличаться

Активное управление

Нобелевский лауреат Нэш и Кейнс

Нобелевские лауреаты Канеман и Смит

Чем руководствуются инвесторы

Часть 4

Удача или мастерство

Измерение инвестиционной доходности

Анатомия индекса S&P 500

Доходность, зарабатываемая инвесторами

Тактика слежения за рынком против размещения активов

Тактика слежения за рынком: риск против вознаграждения

Прежде чем играть, узнайте свои шансы

Десять лучших дней

Часть 5

Торговые издержки

Взаимные фонды

Преимущества

Устойчивость стиля

Размещение активов

Влияние налогов

Активные инвестиции против пассивных

Фонд Long-Term Capital Management

Чтобы выиграть игру

Заключение

Литература

Об авторе

Отрывок из книги

Неправильные представления об инвестициях неблагоприятно сказываются на благосостоянии многих людей и цель этой книги – заменить вымыслы фактами. Навыки, которые ведут к успеху в большинстве начинаний человека, не обязательно являются теми навыками, которые ведут к инвестиционному успеху. Существует огромное количество мифов об инвестировании. При этом, часто, самым большим врагом правды является не ложь – сознательная, хитрая и непорядочная – а миф – устойчивый, всепроникающий и нереалистичный.

Эта книга написана и для инвесторов, и для управляющих инвестициями. Инвестиции – это чрезвычайно сложный бизнес. Существует множество честных, трудолюбивых инвестиционных профессионалов. Эти люди упорно работают, чтобы предоставить своим клиентам дополнительные услуги. Один из «устойчивых, всепроникающих и нереалистичных» мифов, который должен быть разоблачен, заключается в том, что эти трудолюбивые, прилежные мужчины и женщины – лихорадочно конкурируя друг с другом – могут, так или иначе, обеспечить всех своих клиентов высокой инвестиционной доходностью.

.....

Большинство игроков с трудом сопоставляет тот факт, что произошедшее в прошлом бесполезно, с другим фактом, что каждый знает, что три орла подряд – маловероятное событие. Чтобы разрешить это затруднение, давайте расширим Табл. 2 (которая показывает четыре возможных результата от двух бросков монеты), чтобы показать в Табл. 3 восемь возможных результатов от трех бросков монеты. Обратите внимание, что, если каждый из четырех возможных результатов, показанных в Табл. 2, может, в свою очередь, сопровождаться или орлом, или решкой, то бросание монеты три раза дает восемь возможных результатов.

Теперь мы можем разделить два вопроса, которые вместе образуют то, что известно как «заблуждение игрока». Во-первых, мы можем спросить, какова вероятность того, что выпадет три орла подряд. Три орла подряд – одна из восьми одинаково вероятных возможностей. Следовательно, вероятность трех орлов равна одному из восьми или 12,5 процентов. Вероятность «один из восьми» означает, что, если вы повторяете большое количество событий с тремя бросками монеты, вы ожидаете выпадения последовательности только из орлов приблизительно в течение одной восьмой всего времени.

.....