Валютный трейдинг и межрыночный анализ. Как зарабатывать на изменениях глобальных рынков

Оглавление

Ашраф Лайди. Валютный трейдинг и межрыночный анализ. Как зарабатывать на изменениях глобальных рынков

Предисловие к русскому изданию

Предисловие

Вступление

Глава 1. Золото и доллар

Конец Бреттон-Вудской системы отмечает начало роста цен на золото

Ужесточение политики ФРС и валютные интервенции приводят к ралли золота

Соглашения центральных банков о продаже золота

Обратная взаимосвязь между золотом и долларом

Недавние исключения из правила инверсии

Использование золота для определения ведущих и отстающих валют

Долгосрочное движение золота

Оценка валют через золото

Корреляции валют и золота

Не забывайте о падении производства золота

Золото и акции: материальные и монетарные активы

Отношение акции/золото

Роль спекулянтов

Золото лишь часть большой картины

Глава 2. Роль нефти на валютном рынке

От золотого стандарта к нефтяному (1970–1980-е гг.)

Нефтяные шоки были вызваны растущей инфляцией и падающим долларом

Первый нефтяной шок (1973–1974 гг.)

Первый кризис доллара (1977–1979 гг.)

Второй нефтяной шок (1978–1980 гг.)

Избыток нефти и падение цен на нее (1981–1986 гг.)

Супердоллар и третий нефтяной шок (1980–1984 гг.)

Мир восстает против сильного доллара (1985–1987 гг.)

Удешевление доллара и нефти – благо для недолларовых импортеров

Вторжение Ирака в Кувейт и война в Персидском заливе (1990–1991 гг.)

Азиатский кризис и просчет ОПЕК (1997–1998 гг.)

Удорожание нефти в условиях роста мировой экономики и бума доткомов (1999–2000 гг.)

Иракская война раскручивает нефтяное ралли, доллар спотыкается, Китай выходит на передний план (2002–2007 гг.)

Резюме

Глава 3. Когда царил доллар (1999–2001 гг.)

Главные теории

Паритет покупательной способности

Паритет процентных ставок

Модель платежного баланса

Модель рынка активов

Годовой анализ движения отдельных валют

Неприятие риска и слабость экономики подстегивают японские акции и иену (1999 г.)

Японская иена: +99 %

Австралийский доллар: +76 %

Канадский доллар: +70 %

Доллар США: +27 %

Британский фунт: +11 %

Евро: –74 %

Швейцарский франк: –95 %

Новозеландский доллар: –114 %

Жесткая политика ФРС и рост притока иностранного капитала повышают курс доллара (2000 г.)

Доллар США: +61 %

Швейцарский франк: +53 %

Канадский доллар: +33 %

Британский фунт: +3,5 %

Евро: –3,2 %

Японская иена: –29 %

Австралийский доллар: –49 %

Новозеландский доллар: –69 %

Экономический спад и усиление доллара из-за агрессивного снижения процентных ставок ФРС (2001 г.)

Доллар США: +48 %

Британский фунт: +25 %

Швейцарский франк: +23 %

Канадский доллар: –1 %

Новозеландский доллар: –3 %

Евро: –6 %

Австралийский доллар: –17 %

Японская иена: –69 %

Резюме

Глава 4. Долларовый медведь пробуждается (2002–2007 гг.)

Начало медвежьего рынка доллара (2002 г.)

Новозеландский доллар: +97 %

Швейцарский франк: +55 %

Евро: +47 %

Британский фунт: –4 %

Японская иена: –9 %

Австралийский доллар: –13 %

Канадский доллар: –83 %

Доллар США: –91 %

Доллар продолжает падать, сырьевые валюты растут (2003 г.)

Австралийский доллар: +122 %

Новозеландский доллар: +63 %

Канадский доллар: +32 %

Евро: +28 %

Британский фунт: –35 %

Швейцарский франк: –38 %

Японская иена: –44 %

Доллар США: –127 %

Восстановление мировой экономики повышает курсы валют относительно доллара США (2004 г.)

Новозеландский доллар: +26 %

Швейцарский франк: +19 %

Евро: +12 %

Канадский доллар: +12 %

Британский фунт: +9 %

Японская иена: –11 %

Австралийский доллар: –19 %

Доллар США: –48 %

Сырьевые валюты растут вместе с долларом, получают распространение сделки керри-трейд (2005 г.)

Канадский доллар: +88 %

Доллар США: +58 %

Новозеландский доллар: +23 %

Австралийский доллар: +11 %

Британский фунт: –22 %

Евро: –44 %

Швейцарский франк: –55 %

Японская иена: –58 %

Уязвимость доллара после завершения ФРС периода двухлетнего ужесточения кредитной политики (2006 г.)

Британский фунт: +66 %

Евро: +48 %

Австралийский доллар: +21 %

Швейцарский франк: +19 %

Новозеландский доллар: –16 %

Доллар США: –43 %

Канадский доллар: –44 %

Японская иена: –51 %

Рекордные цены на нефть повышают курс канадского доллара, беспомощность ФРС ослабляет американский доллар (2007 г.)

Канадский доллар: +62 %

Австралийский доллар: +22 %

Евро: +21 %

Новозеландский доллар: +13 %

Швейцарский франк: –10 %

Японская иена: –17 %

Британский фунт: –40 %

Доллар США: –51 %

Уроки прошлого

Глава 5. Аппетит к риску на рынках

Сделки керри-трейд в иностранной валюте

Каждый тренд имеет свой конец

Японская иена и швейцарский франк: процветание в период неопределенности

Высокий интерес к низкодоходной иене

Использование аппетита к риску для измерения потоков на рынке FX

Фондовые индексы

Индекс волатильности

Использование VIX для определения периодов чрезмерного оптимизма

Спекулятивные фьючерсные позиции

Корпоративные спреды

Подведем итоги (1999–2007 гг.)

Глава 6. Анализ политики ФРС с помощью кривых доходности, динамики цен акций и сырьевых товаров

Кривые доходности и экономика

Типы кривых доходности

Объяснение эффекта инвертированной кривой доходности

Эффективность сигналов кривой доходности

Загадка Гринспена становится проблемой Бернанке

Значение кривых доходности для темпов роста экономики, акций и валют

Инверсия кривой доходности 1998 г

Инверсия кривой доходности 2000 г

Инверсия кривой доходности 2006–2007 гг

Зависимость процентных ставок от отношений золота и нефти

Спад 1973–1975 гг

Спад 1980–1982 гг

Замедление роста 1985–1986 гг

Спад 1990–1991 гг

Спад 2001–2002 гг

Замедление роста 2007–2008 гг.: может быть, это спад?

Заключение

Глава 7. Дисбалансы США, диверсификация валютных резервов и доллар США

Двойной дефицит США

Дефицит текущего счета США: старая проблема, новые задачи

Баланс государственного бюджета

Финансирование дефицитов: дорога без будущего?

Анализ потоков капитала, поступающих в США

Американские акции и облигации борются за иностранный капитал

Потоки капитала меняют характер

Прямые иностранные инвестиции, слияния и поглощения

Как долго будет иностранный капитал дешевым?

Не игнорируйте деньги американских инвесторов за границей

Диверсификация валютных резервов: ОПЕК и Ближний Восток

Дальнейшая диверсификация валют неизбежна

Перспектива

Глава 8. Суперциклы сырьевых товаров и валют

Текущий сырьевой цикл по сравнению с предыдущими циклами

Анализ динамики различных видов сырья

Цены на нефть зависят от уникальных факторов, определяющих спрос и предложение

Фактор предложения

Достигла ли пика добыча нефти в России?

Дни Мексики как нефтяной державы сочтены

Многогранное сияние золота

Медь становится драгоценностью

Продовольствие и зерновые культуры дорожают благодаря глобальному спросу

Рост среднего класса

Биотопливная революция

Рост цен на топливо

Рост цен на молочную продукцию

Тарифы

Погода

Сырьевые товары и их валюты

Экономическое положение развивающихся стран подтверждает положительные прогнозы в отношении продовольствия и зерновых культур

Продовольствие и зерновые культуры и валютный рынок

Бразильский реал

Новозеландский доллар

Австралийский доллар

Канадский доллар

Энергоэффективности недостаточно, чтобы остановить рост цен на нефть

Нефть и валютный рынок

Норвежская крона

Канадский доллар

Российский рубль

Мексиканское песо

Бразильский реал

Медь и золото остаются привлекательными благодаря долгосрочным фундаментальным факторам

Золото и медь и валютный рынок

Чилийское песо

Австралийский доллар

Перуанский новый соль

Южноафриканский рэнд

Господствующие высоты или обычные пузыри?

Глава 9. Некоторые аспекты валютных рынков

Еще раз о кривых доходности

Изменение кривой доходности накануне повышения ставок ФРС

Может ли USD/JPY помочь предвидеть повышение ставок?

Нужна ли стабилизация доллара?

Стабильность цен на нефть и другие сырьевые товары

Проблемы глобальной инфляции

Дилемма процентных ставок ФРС

Ослабление давления на ЕЦБ

Восстановление доверия по отношению к рынкам (активам) США

Борьба с инфляцией в государствах Персидского залива и уменьшение потребности в отвязывании валют от доллара

Насколько сырьевые товары обгонят акции?

Являются ли сырьевые товары слишком дорогими для акций?

Как долго сможет нефть обгонять золото?

Американская политика и доллар США

Динамика доллара

Динамика фондового рынка

Динамика экономики

Выборы в США и их влияние на валюту

Министр финансов США и поведение доллара

Нарушение закономерности

Заключение

Дополнительные источники информации

Благодарности

Отрывок из книги

Считается, что наиболее успешное прогнозирование ценовой динамики (одно из двух слагаемых, лежащих в основе успешной биржевой спекуляции; другое слагаемое – управление капиталом) возможно при условии одновременного применения двух видов анализа: фундаментального и технического. Фундаментальный анализ, с помощью построения сценариев возможного развития макроэкономических событий, позволяет трейдеру заглянуть в будущее, а технический анализ дает четкую картину прошлого и понимание текущего положения цены в исторической ретроспективе. Анализируется, как правило, некий конкретный актив: валютная пара, фондовый индекс, государственная облигация, товарный фьючерс. Приняв (или не приняв, за недостаточностью оснований) торговое решение, трейдер переходит к анализу следующего актива и т. д. При этом зачастую упускается из виду очевидная взаимосвязь как между инструментами одного рынка (например, корреляция сырьевых валютных пар), так и «соседних» рынков (например, корреляция между динамикой доходности десятилетних гособлигаций проблемных стран Еврозоны и курсом EUR/USD). В результате трейдер сужает свой инвестиционный кругозор и в конечном итоге лишает себя части финансовой перспективы.

На сегодняшний день актуальность межрыночного анализа не вызывает сомнений – сами рыночные тенденции последнего десятилетия убедительно свидетельствуют, что в современном мире нет и не может быть рынков, функционирующих обособленно и не испытывающих влияния со стороны других рынков. Эффект бабочки, взмах крыла которой в одном полушарии может вызвать цунами на другом конце света, хоть и относится к теории хаоса, тем не менее довольно адекватно иллюстрирует возможный кумулятивный эффект запутанных и многочисленных причинно-следственных связей на глобальных финансовых и товарных рынках.

.....

Вскоре после этого наступил первый из двух нефтяных шоков, был введен контроль над заработанной платой и ценами, появились значки «Укротить инфляцию!», а экономика стала такой неустойчивой, что мы бросили умирающий город и уехали в Калифорнию, которая, по слухам, была страной с молочными реками и кисельными берегами.

Но даже там, когда в 1979 г. случился второй нефтяной шок, вытянулись длинные неприятные очереди за бензином, начались общественные беспорядки, и мне пришлось заплатить 20,5 % по моему первому автокредиту в $2000 долларов за новую бежевую четырехдверную «Шеви нова» (тогда считалось, что она должна была притягивать девушек).

.....