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Contenido
Introducción
Inversionistas y mercado de valores: una relación fundamental
Introducción
Ubicación del mercado de valores en el contexto del mercado de capitales
Los inversionistas, principales agentes del mercado. Conceptualización
Clasificación de los inversionistas
Mecanismos de protección de los inversionistas
Inversionistas institucionales y su supervisión
Sociedades fiduciarias
Sociedades administradoras de fondos de pensiones y cesantías (AFPyC)
Existencia de políticas de inversión
Plan de asignación estratégica de activos
Toma de decisiones de inversión
Emisión, registro y seguimiento a las órdenes de inversión67
Planes de contingencia y continuidad
Deducción de gastos taxativos
Sociedades Administradoras de Fondos de Cesantías (SAFC)
Fondos de cesantías
Sociedades administradoras de fondos de pensiones (SAFP)
Fondos de pensiones
Portafolios de inversión: la superación del concepto clásico de persona jurídica. Concepto
Importancia
Clasificación
Portafolios de terceros
Fondos mutuos de inversión
Fondos de capital extranjero
Conclusiones
Referencias
Relación entre la legalidad de las medidas anti-OPA y los deberes fiduciarios de los administradores de la sociedad opada:
Introducción
Normativa. Perspectiva Unión Europea-España
Directiva 2004/25/CE
Artículo 9: passivity rule
Artículo 11: breaking through rule
Artículo 12. option out-option in
Artículo 60 Ley 6/2007, de 12 de abril (Ley del Mercado de Valores)
Artículo 60 bis: passivity rule
Artículo 60 ter: breaking through rule
RD 1066/2007, de 27 de julio. Reglamento OPA
Límites a las facultades de los administradores en la sociedad opada o target
Interacción del derecho de sociedades con el derecho bursátil
Mercado de control societario
Principios de proporcionalidad y libre decisión
Conflictos de intereses
Actuación de los administradores ante la OPA respecto a sus deberes fiduciarios
Límites a las medidas de defensa anti-OPA
Normativa Colombia. Comentarios a su régimen
Decreto 2555 de 2010. Artículo 6.15.2.1.19
Algunas medidas anti-OPA
Medidas defensivas y medidas preventivas
Barreras anti-OPA enumeradas por el Informe Winter233
Anexo. Caso Endesa-Gas Natural
Conclusiones
Referencias. Libros
Artículos de revista
Recursos electrónicos
Uso de información privilegiada en el mercado de valores
Introducción
Regulación de la información privilegiada en Colombia
El concepto información privilegiada y su fundamento
Concreción
Referencia a valores negociables o instrumentos financieros
Ausencia de publicidad
Relevancia
a) Algunos eventos de uso indebido de información privilegiada
b) Algunos casos en los cuales no se configura el uso indebido de la información privilegiada
Sujetos
Conductas, deberes y prohibiciones
Prohibición general de realizar operaciones
Suministrar información privilegiada a terceros
Aconsejar la adquisición o venta de valores en el mercado
La obligación de revelar información por parte de los emisores
Entidades, procedimientos y sanciones
Los casos de información privilegiada en Colombia
Superintendencia Financiera
Cámara Disciplinaria de la Bolsa de Bogotá y Bolsa de Valores de Colombia
Autorregulador del mercado de valores
Conclusiones
Referencias
Fondos de inversión colectiva y mutifondos
Introducción
Fondos de inversión colectiva: actividad e inversor, al mismo tiempo
a) Régimen de declaración283
b) Régimen de autorización previa290
c) Régimen de interdicción299
d) Régimen de monopolio308
Fondos de inversión colectiva: la inversión colectiva de recursos. Concepto
Importancia
Clasificación
Por la oportunidad para la redención de las unidades
Abiertos
Cerrados
Por los activos aceptables para invertir
Fondos de inversión colectiva generales
Fondos de inversión colectiva especiales
De naturaleza apalancada
Del mercado monetario
Fondos bursátiles o Exchange Traded Funds (ETF)
Inmobiliarios
Fondos de capital privado
Concepto y activos aceptables para invertir
Aportes e inversionistas
Gobierno corporativo
Proceso de desinversión
Inicio de operaciones de los fondos de inversión colectiva
Inicio de operaciones y promoción de la inversión
Vinculación de los adherentes
Período de estabilización
Redención de los aportes
Política de inversión y decisiones de inversión
Rentabilidad de los fondos de inversión colectiva
Gobierno corporativo
Administración
Decisiones de inversión
Instancias de control
Proceso liquidatorio
Multi-fondos y multi-portafolio
Conclusiones
Referencias
Inversionistas institucionales en inversiones alternativas y el desarrollo del mercado público de valores
Introducción414
El rol de los inversionistas institucionales
Fondos de Inversión Colectiva (FIC)
Mutual funds e UCIT funds
Principales características de los mutual funds
Clasificación general de las principales estrategias de inversión de los mutual funds
Regulación de los mutual funds
Inversiones alternativas
Dimensiones del mercado
Los fondos de capital privado
Principales características de los FCP
Clasificación de las principales estrategias de inversión de los FCP
Beneficios de los FCP
Regulación de los FCP
Regulación extranjera y nacional aplicable a los FCP
Regulación extranjera
Preocupaciones sobre la liquidez de la inversión subyacente, la liquidez de la inversión en FCP y la valoración
Preocupaciones sobre los problemas de agencia en la inversión subyacente
Aspectos del Due Diligence, términos contractuales y de la estructura del fondo que merecen especial atención de los inversionistas
Los hedge funds
Principales características de los hedge funds
Clasificación de las principales estrategias de inversión de los hedge funds
Aspectos fundamentales que diferencian a los FCP de los hedge funds
Beneficios de los hedge funds
Principios para la regulación de hedge funds. Regulación necesaria
Control por medio de Indirect Supervision y autorregulación
Ordenación contractual y estructura orgánica
Hedge funds en Latinoamérica y Colombia
Régimen general colombiano aplicable a los hedge funds
Régimen de inversionistas no profesionales en hedge funds
Régimen de inversionistas institucionales en hedge funds
Propuesta regulatoria para que los hedge funds sean un mecanismo que impulse el desarrollo del mercado público de valores colombiano
Permitir la participación de AFP en ventas en corto a través de hedge funds en Colombia
Permitir de forma segura la participación de AFP en hedge funds en Colombia
a. La remuneración del administrador del fondo
b. Apalancamiento del fondo
Los hedge funds pueden ser inversiones seguras
Convergencia entre los hedge funds y los FCP
Bibliografía
Reflexiones sobre los fondos de capital privado en Colombia
Introducción
Contexto de los fondos de capital privado
Definiciones
El financiamiento bancario y el de los fondos de capital privado
Etapas del proceso de inversión en los fondos de capital privado
Inversión de los fondos de capital privado
Monitoreo de la inversión
Gestación
Startup o inicio de la empresa
Early Stage o crecimiento de la empresa
Expansion Stage
Later Stage o consolidación empresarial
Estrategia de salida o desinversión en los fondos de capital privado
Antecedentes internacionales en materia de fondos de capital privado. Experiencias de algunos países
Estándares internacionales
Situación de los fondos de capital privado en Colombia
Antecedentes regulatorios de los fondos de capital privado en Colombia
Los fondos de capital privado a la luz del Decreto 1242 de 2013. Generalidades
Tipos de inversionistas
Estructura de los fondos de capital privado
Sociedad administradora
Asamblea de inversionistas
Comité de inversiones
Comité de vigilancia
Gerente
Gestor profesional
Reglamento del Fondo de Capital Privado
Aspectos generales
Política de inversión
Definición de las funciones de los principales órganos y funcionarios del Fondo de Capital Privado
Causales de disolución del fondo y procedimiento para la liquidación
Formas de suministro y revelación de información del fondo
Rendición de cuentas
Prohibiciones y conflictos de interés de las sociedades administradoras de los fondos de capital privado
Datos relevantes de la implementación de los fondos de capital privado en Colombia
Conclusiones
Referencias
Régimen disciplinario del mercado de valores
La actividad disciplinaria, una de las maneras de asegurar el cumplimiento normativo en el mercado de valores
La potestad sancionatoria estatal. Intervencionismo de Estado y poder de policía económica
Régimen sancionatorio de la Superintendencia Financiera de Colombia. Reseña general
El debido proceso y algunos otros principios e instituciones en la actividad administrativa sancionatoria del mercado de valores
Sanciones en el mercado por incumplimiento de normas en blanco y conceptos jurídicos indeterminados
Sobre el título de imputación en la actividad administrativa sancionatoria. Responsabilidad subjetiva u objetiva
Las atribuciones disciplinarias privadas en el campo de la intermediación de valores
La actividad disciplinaria privada frente a la transgresión de principios orientadores del mercado
Descripción somera del procedimiento y la conceptualización general de la función disciplinaria de los organismos de autorregulación. Carácter autocontenido de sus reglamentos y debido proceso
Complementariedad de las atribuciones disciplinarias privadas con la potestad sancionatoria estatal en materia de intermediación de valores
Algunas ideas sobre la orientación futura de la actividad disciplinaria del Autorregulador del Mercado de Valores en Colombia
Referencias
Notas al pie
Inversionistas y mercado de valores: una relación fundamental
Fredy Andrei Herrera Osorio
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Una vez establecida la política de inversión, la misma debe ser objeto de difusión entre los ahorradores y el público en general, para que los interesados puedan acceder a ella y considerarla dentro de las variables para la decisión de vinculación o permanencia en un fondo de pensiones o fondo de cesantías. Esta difusión debe hacerse, por lo menos, de manera digital. También se requiere que la política sea informada a la Superintendencia Financiera de Colombia, a la que deberá tener en cuenta para sus procesos de supervisión.
La asignación estratégica de activos consiste en el conjunto de reglas que permiten definir, a partir de lo indicado en la política de inversión, la combinación de activos que integrarán los portafolios de inversión considerando dos variables: activos de largo plazo y las categorías de activos63.
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