Оглавление
Группа авторов. Поведенческое инвестирование
Предисловие
Часть первая. Поведенческий инвестор
Глава 1. Социология
Человек против животного
Благословение и проклятие
Исключение из правила
Черепахи до самого низа
Главное вкратце
Глава 2. Инвестирование и мозг
Старый, голодный и нетерпеливый
Возраст
Нетерпение
Голод
Деньги управляют всем
Усвоение неправильного урока
Вы никогда не будете довольны
Неразумное поведение
Главное вкратце
Глава 3. Физиология
Запрограммированы на жизнь
Гомеостаз
Риск причиняет боль
Сила страха
Главное вкратце
Часть вторая. Психология инвестора
Глава 4. Эго
Когда мы ищем истину не там
Подайте себе руку
Наука веры
Противодействие
Самая нелюбимая фраза инвесторов
Я не знаю
Исключительная посредственность
Главное вкратце
Глава 5. Консерватизм
Дьявол, с которым мы знакомы
Мышление – это тяжелый труд
Бездействие избавляет от сожалений по поводу своих поступков
Синтез счастья
Я не могу, не могу, не могу пережить потерю
Чудесный знакомый вкус
Главное вкратце
Глава 6. Внимание
Сила историй
Новости без крови не пользуются спросом
Об историях и акциях
Когда меньше означает больше
Хорошего понемножку
Польза шума
«Не будьте занудой»
Главное вкратце
Глава 7. Эмоции
Эмоции: друзья или враги?
Бедный странник
Эмоции влияют на наши оценки вероятности
Путешествие во времени
Функциональные социопаты
Слишком много хорошего
Приберегайте эмоции для подходящих моментов
Главное вкратце
Часть третья. Становление поведенческого инвестора
Глава 8. Поведенческий инвестор преодолевает свое эго
Сверхточность
Сверхумение
Сверхпроницательность
Средства борьбы со своим эго
Распределите богатство
Катастрофические потери конкретных акций
Тот, кто может, учит
Оглядитесь по сторонам
Железный аргумент
Любите вопросы
Не торопитесь
Прислушайтесь к мастеру
Следуйте за толпой
Подумайте еще раз
Формирование портфелей, устойчивых против эго
Глава 9. Поведенческий инвестор сражается с консерватизмом
Источники консерватизма
Средства для борьбы с консерватизмом
Формирование портфелей, устойчивых против консерватизма
Глава 10. Поведенческий инвестор оттачивает внимание
Три теста на инвестиционную пригодность идей
Средства для борьбы с предвзятостью внимания
Формирование портфелей, устойчивых против предвзятостей внимания
Глава 11. Поведенческий инвестор управляет эмоциями
Средства для борьбы с эмоциями
Формирование портфелей, устойчивых против эмоций
Часть четвертая. Формирование поведенческого портфеля
Глава 12. Инвестирование по третьему пути
Поведенческое инвестирование, основанное на правилах
Пассивное инвестирование: измерения, доведенные до абсурда
Активное инвестирование: где яхты клиентов?
Глава 13. Правила поведенческого инвестирования
Свидетельства в пользу интуиции
Развитие интуиции
Свобода воли
Линии аша
Сила воли
Глава 14. Поведенческое инвестирование всегда связано с риском
Тяжелый труд и невзгоды
Виды пузырей
Расскажите мне историю
Доверяй, но проверяй
Не поддавайтесь страху
Реальный рост одного доллара
О правилах и исключениях
Глава 15. В поведенческом инвестировании нет места гениям
Последние из «четырехсотников»?
Удача, замаскированная под мастерство
Удача и ее проявления
Глава 16. Факторы, влияющие на поведенческое инвестирование
Доводы в пользу стоимостного инвестирования
Доводы в пользу инерционного инвестирования
Рефлексивность: взаимодействие стоимостных и инерционных факторов
Эпилог. Не сворачивайте с пути
Поведенческий инвестор
Отрывок из книги
Уважаемые читатели, я ставил перед собой цель написать самое полное руководство по психологии управления активами из когда-либо созданных. Эту цель можно счесть нескромной, но я убежден, что только дерзкая мечта должна лежать в основе такой иррациональной затеи, как написание книги.
Для того чтобы полностью оправдать заявленную цель, «Поведенческое инвестирование» делает обширный экскурс в область человеческой природы, прежде чем перейти к специфике формирования инвестиционного портфеля. Только поняв, почему люди принимают те или иные решения, мы можем рассчитывать на получение подсказки относительно того, как надо инвестировать.
.....
Крупнейший инвестиционный фонд Vanguard изучил доходность по счетам клиентов, по которым долгое время не проводилось никаких операций, и сравнил с теми, где периодически вносились какие-то коррективы. Оказалось, что оставшиеся «без присмотра» счета значительно превзошли по доходности те, которыми клиенты пытались управлять. Поведенческий экономист Меир Статман ссылается на проведенное в Швеции исследование, которое показало, что самые активные трейдеры каждый год теряют 4 процента стоимости своего счета из-за комиссионных сборов и неудачно выбранного времени операций. Эти результаты совпадают по всему миру. На девятнадцати крупнейших фондовых биржах инвесторы, которые часто меняли свои позиции, отставали на 1,5 процентных пункта в год по доходности от инвесторов, которые покупают и держат активы.
Пожалуй, самое известное исследование о пагубном влиянии склонности нашего мозга к действиям дает также представление о гендерных тенденциях в поведении инвесторов. Терранс Один и Брэд Барбер, два родоначальника поведенческих финансов, изучили индивидуальные счета крупной дисконтной брокерской компании и обнаружили нечто удивительное. Оказалось, что мужчины торговали на 45 процентов чаще, чем женщины, причем одинокие мужчины опережали своих коллег-женщин аж на 67 процентов. Барбер и Один объяснили эту повышенную активность мужской самоуверенностью, но каковы бы ни были психологические корни этого феномена, он неизменно снижал доходность. В результате чрезмерной активности мужчины в среднем не дотягивали по доходности до женщин на 1,4 процентных пункта в год. Что же касается одиноких мужчин, то они отстали от одиноких женщин на целых 2,3 процента. Это очень много, если такое отставание суммируется на протяжении инвестиционной жизни. Для нас здесь важно то, что эволюционная склонность мозга к действию – вызвана ли она самоуверенностью или каким-либо другим фактором – наносит ущерб доходности инвестиций.
.....
