Нестандартные меры монетарной политики. Международный опыт и российская практика

Оглавление

П. В. Трунин. Нестандартные меры монетарной политики. Международный опыт и российская практика

Введение

1. Анализ опыта применения нестандартных мер денежно-кредитной политики в развитых и развивающихся странах

1.1.Стандартные инструменты денежно-кредитной политики

1.1.1. Операции постоянного действия (standing facilities)

1.1.2.Операции на открытом рынке (open market operations)

1.1.3. Резервные требования

1.1.4. «Новый взгляд» на осуществление денежно-кредитной политики

1.2. Классификация нестандартных мер монетарной политики и примеры из практики центральных банков развитых стран

1.3. Нестандартные меры денежно-кредитной политики в развивающихся странах

1.4. Кооперация между центральными банками на международном уровне: заключение взаимных валютных соглашений

1.5. Рекомендации по осуществлению нестандартных мер денежно-кредитной политики

1.5.1. Цели нетрадиционной денежно-кредитной политики, обеспечение прозрачности предпринимаемых мер, подотчетность Центральному банку

1.5.2. Координация денежно-кредитной, бюджетно-налоговой политики и регулирования финансового сектора

1.5.3. Разработка деталей реализации мер денежно-кредитной политики и их сворачивания

1.5.4. Контроль рисков, принимаемых на себя центральным банком при реализации нестандартных мер денежно-кредитной политики

1.6. Выводы

2. Обзор подходов, используемых для анализа влияния мер нестандартной денежно-кредитной политики на ключевые макроэкономические и финансовые показатели

2.1. Теоретические аспекты анализа влияния нетрадиционной монетарной политики на экономику

2.2. Обзор подходов к эмпирическому анализу влияния шоков денежно-кредитной политики на макроэкономические показатели

2.3. Анализ влияния нестандартных мер денежно-кредитной политики на финансовые показатели

2.4. Воздействие нестандартных мер денежно-кредитной политики на ключевые макроэкономические показатели

2.5. Выводы

3. Анализ последствий применения нестандартных инструментов предоставления ликвидности Банком России

3.1. Нестандартные инструменты предоставления ликвидности, использованные Банком России в период мирового финансового кризиса

3.2. Современная система инструментов денежно-кредитной политики Центрального банка Российской Федерации

3.2.1. Основные операции Центрального банка Российской Федерации по регулярному предоставлению и абсорбированию ликвидности

3.2.2. Нестандартные инструменты предоставления ликвидности Банка России на современном этапе 1

3.2.3. Особенности реализации нестандартных мер денежно-кредитной политики в России и их влияние на возможности проведения эконометрического анализа

3.3. Анализ соответствия организации системы нестандартных инструментов по предоставлению ликвидности рекомендациям в данной области

3.4. Моделирование влияния нестандартных инструментов Банка России по предоставлению ликвидности на процентные ставки межбанковского рынка

3.4.1. Выбор переменных и периода исследования

3.4.2. Результаты эконометрического анализа

3.5. Выводы

Результаты и выводы

Список литературы

Отрывок из книги

Мировой финансовый кризис 2007–2009 гг. привел к существенным изменениям в деятельности и роли центральных банков (ЦБ) во многих развитых странах. Широкое распространение получили так называемые нестандартные меры монетарной политики, которым соответствовала трансформация статуса ЦБ в экономической системе: он не только выполнял функции наблюдателя и регулятора, но и превратился в активного участника операций на финансовых рынках. По словам бывшего главы ФРС Б. Бернанке [1], центральные банки, традиционно считавшиеся наиболее консервативными институтами, в период острой фазы финансового кризиса начали разрабатывать и реализовывать новаторские подходы к управлению монетарной сферой, непосредственно вмешиваясь в функционирование кредитной системы.

Такая модификация деятельности ЦБ произошла из-за того, что были исчерпаны возможности стандартной меры стимулирующей денежно-кредитной политики (ДКП) – снижения процентной ставки. В период кризиса во многих развитых странах ключевые процентные ставки были снижены практически до нуля, однако при этом процентные ставки по долгосрочным операциям оставались относительно высокими. Произошли существенные нарушения в функционировании трансмиссионного механизма ДКП. В сложившихся условиях кризиса центральные банки перешли к применению нестандартных мер монетарной политики. Стоит отметить, что к подобным мерам были вынуждены обратиться центральные банки не только развитых, но и развивающихся стран. Однако масштаб применения нестандартных мер ДКП в развивающихся странах был намного меньше. Также существенным образом отличался набор инструментов, применяемых центральными банками развитых и развивающихся стран в период кризиса.

.....

До начала мирового финансового кризиса в практике центральных банков большинства развитых стран преобладали операции на открытом рынке, предполагающие проведение обратной транзакции и осуществляемые через механизм аукционов на ежедневной или еженедельной основе на срок от одного дня до трех месяцев.

Обязательные резервы – это доля определенных видов обязательств коммерческого банка, которая должна храниться на счетах центрального банка. При прочих равных условиях увеличение нормативов обязательных резервов приводит к тому, что кредитные организации начинают отчислять больше средств для размещения их на счетах в центральном банке.

.....