Всё о распределении активов

Оглавление

Ричард Ферри. Всё о распределении активов

Предисловие от партнера издания

Предисловие

Благодарности

Введение

И все это о распределении активов

Что под силу распределению активов, а что – нет

Понятие общего риска

Советы на основе личного опыта

Инвестиционная политика

Различные стратегии распределения активов

Краткий обзор глав

Часть I. Основы распределения активов

Глава 1. Планирование инвестиционного успеха

Ключевые положения

Характеристики инвестиционного плана

Коротких путей нет

Почему советы профессионалов не всегда помогают

Активы при распределении активов

Основное внимание – взаимным и биржевым фондам базовых отраслей

«Горячие» фонды и «холодный» доход

Не слушайте плохих советов

Чрезвычайно важное, хотя и заурядное решение

Со временем инвестиционные приоритеты могут меняться

Анкетные ограничения

Наши изменчивые потребности

Как работает распределение активов

К дискуссии подключаются ученые

Выбор инвестиционных инструментов

Не переусердствуйте с анализом

Выводы

Глава 2. Что такое инвестиционный риск

Ключевые положения

Мифическая безрисковая инвестиция

Определение инвестиционного риска

Крупный риск в жизни каждого инвестора

Волатильность как риск

Выводы

Глава 3. Разбираемся в распределении активов

Ключевые положения

Распределение активов: краткая история

Зачем проводить ребалансировку портфеля

Разбираемся в корреляции

Модель с двумя классами активов

Показатели риска и доходности

Корреляции отличаются непостоянством

Распределение активов не гарантирует от ошибок

Выводы

Глава 4. Инвестирование в несколько классов активов

Ключевые положения

Расширение границ

Акции иностранных компаний

Корпоративные облигации

Пример инвестирования в активы нескольких классов

Продолжение «путешествия на северо-запад»

Последние замечания относительно инвестирования в несколько классов активов

Выводы

Часть II. Выбор классов активов

Глава 5. Модель выбора инвестиционных инструментов

Ключевые положения

Процесс из четырех этапов

Начните с облигаций и акций компаний

Рекомендации по выбору активов

Что значит фундаментально отличаться

Классы активов имеют реальную ожидаемую доходность

Класс активов имеет низкую или переменную корреляцию

Класс активов должен быть доступным (недорогим)

Глобальные финансовые рынки

Выводы

Глава 6. Инвестирование в акции компаний США

Ключевые положения

История доходности акций компаний США

Структура фондового рынка США

Широкий фондовый рынок

Варианты размеров и стилей

Классификация, предложенная Morningstar

Фактор размера компании в методологии Morningstar

Фактор стиля в методологии Morningstar

Анализ факторов и их влияния на качество портфеля

Зависимость качества портфеля от фактора размера

Зависимость качества портфеля от фактора стиля

Фактор стоимости (продолжение)

Акции стоимости компаний малой капитализации и диверсификация риска

Список акций компаний США для инвестирования

Выводы

Глава 7. Инвестиции в акции иностранных компаний

Ключевые положения

Валютный риск

Глобальные рынки и инвестирование в акции иностранных компаний

Классификация глобальных рынков

Индексы развитых рынков

Декомпозиция индекса EAFE

Более эффективное распределение акций иностранных компаний

О, Канада!

Развивающиеся рынки

Факторы размера и стоимости на международных рынках

Примеры включения в портфель акций иностранных компаний

Примерный список акций иностранных компаний для инвестирования

Выводы

Глава 8. Инвестирование в ценные бумаги с фиксированной доходностью

Ключевые положения

Структура рынка облигаций

Риск и доходность инструментов с фиксированной доходностью

Структура сроков погашения

Кредитный риск

Инвестирование в облигации инвестиционного класса

Включение в портфель других ценных бумаг с фиксированной доходностью

Высокодоходные корпоративные облигации

Казначейские ценные бумаги, защищенные от инфляции

Иностранные долговые обязательства

Муниципальные облигации, не облагаемые налогами

Резюмируем вышесказанное

Перечень инструментов с фиксированной доходностью

Выводы

Глава 9. Инвестирование в недвижимость

Ключевые положения

Возможности, связанные с инвестированием в коммерческую недвижимость

REIT как самостоятельный класс активов

Акционерные и другие типы REIT

Доходность имущественных REIT

Анализ корреляции

Жилая недвижимость

Перечень REIT для инвестирования

Выводы

Глава 10. Альтернативные инвестиционные инструменты

Ключевые положения

Товары

Старейший товарный индекс

Форвардные контракты

Вычисление фьючерсных цен

Торговля фьючерсными контрактами

Индексы совокупной доходности товаров

Товары в портфеле

Обязательно ли иметь товары

Инвестирование в хедж-фонды

Стратегии хедж-фондов

Проблемы хедж-фондов

Если вы все же решили инвестировать в хедж-фонды

Инвестирование в предметы коллекционирования

Доходность предметов коллекционирования

Перечень альтернативных активов для инвестирования

Выводы

Часть III. Управление вашим собственным портфелем

Глава 11. Реалистические рыночные ожидания

Ключевые положения

Прогнозирование рыночной доходности

Модель № 1. Доходность с поправкой на риск

Влияние инфляции

Суммирование премий за риск

Иллюстрация суммирования премий за риск

Модель № 2. Прогнозирование экономического фактора

ФРС и рост ВВП

Дивиденды и рыночная оценка

Прогнозирование фиксированной доходности

Выработка прогноза

Выводы

Глава 12. Формирование портфеля

Ключевые положения

Зависимость инвестирования от возраста инвестора

Два портфеля для каждой возрастной группы инвесторов

1-я группа. «Молодые экономы»

«Молодые экономы» – распределение активов

«Молодые экономы» – категории классов активов

2-я группа. «Накопители» среднего возраста

«Накопители» среднего возраста – структура инвестиций

«Накопители» среднего возраста – распределение активов

3-я группа. Люди предпенсионного и начального пенсионного возраста

Использование пенсионных планов и системы социального обеспечения

Денежные потоки пенсионера

В каком темпе можно изымать средства из своего портфеля

Люди предпенсионного и начального пенсионного возраста – распределение активов

4-я группа. Пожилые пенсионеры

Пожилые пенсионеры – распределение активов

«Ваш возраст – в облигациях» (модифицированная версия)

Выводы

Глава 13. Как поведение инвестора влияет на решения по распределению активов

Ключевые положения

Поведенческие финансы

Более интересная информация

Как определить степень своей устойчивости к риску

Какое влияние могут иметь поведенческие финансы

Анкеты для определения устойчивости к риску

Стресс-тест распределения активов

Пример стресс-теста

Ребалансировка финансового риска

Когда следует избегать риска

Выводы

Пример анкеты для определения степени своей устойчивости к риску (приведенный здесь пример является неполным)

Глава 14. В каких случаях следует изменить распределение активов

Ключевые положения

Три причины изменить распределение активов

Ваша финансовая цель оказалась в пределах досягаемости

Что предпринять, если «медвежий» рынок наступил непосредственно перед вашим выходом на пенсию

Все, что вы инвестируете, предназначено уже не для вас одного

Вы понимаете, что степень вашей устойчивости к риску не так велика, как вам казалось раньше

Как поступать, когда вы не знаете, как поступать

Выводы

Глава 15. Комиссионные расходы играют не последнюю роль

Ключевые положения

Расходы при инвестировании

Сравнение комиссионных в разных фондах

Размещение активов позволяет сократить налоги

Налоговые свопы для повышения посленалоговой доходности

Устанавливайте «налоговые лоты» путем усреднения стоимости

Индексные фонды – низкая комиссия и налоги

В каких случаях стоит воспользоваться услугами недорогого советника по инвестициям

Выводы

Приложение A

Рекомендуемые сайты

Приложение Б

Рекомендуемая литература

Глоссарий

Об авторе

Отрывок из книги

Автор посвятил книгу своим любимым родителям, и, судя по всему, он действительно смог получить от них полезный и ценный опыт в области распределения активов. Надеяться исключительно на себя и не полагаться на авось – в этом залог успеха. Именно поэтому основным посылом автора к читателю является желание научить так управлять своими финансами, чтобы не только обеспечить свою старость, но и внукам кое-что оставить.

Главная мысль, вокруг которой строится повествование: «Не надо складывать все яйца в одну корзину». Как показывает практика, это просто и очевидно лишь в теории, на деле же возникает куча соблазнов вроде советов неких аналитиков, которые прогнозирует 50 %-ный рост стоимости акции или же банальное фактическое движение котировок на графике вверх. В книге Ричарда Ферри «Все о распределении активов» весьма подробно расписаны примеры нерациональных и чересчур эмоциональных действий инвесторов, которые в кризисные времена не раз приводили к печальным последствиям, вплоть до полнейшего разорения. Такого рода неожиданности и откровенные разговоры на страницах книги встречаются довольно часто и раскрывают глаза на многое. На какое-то время читатель оказывается по ту сторону баррикад и наблюдает как бы изнутри, как ведет себя рынок и весь финансовый мир, и это, пожалуй, самое яркое впечатление от прочитанного. Нечасто можно встретить произведение, когда и его автор, и читатель говорят на одном языке, прекрасно понимая друг друга.

.....

Но даже если вы или ваш консультант по инвестициям действительно усмотрите нечто такое, что еще не дошло до остальных, вы все равно не сможете распознать, важная ли это информация или просто шум. Тех, кто способен отличить действительно важную информацию от шума, насчитываются буквально единицы. В 2004 г. Чарли Манджер, легендарный инвестор и вице-председатель совета директоров Berkshire Hathaway, рассказывал участникам ежегодного собрания акционеров, что удачливость Уоррена Баффета (СЕО Berkshire Hathaway)[5] объясняется его природным даром выявлять среди огромного объема информации то немногое, что оказывает реальное влияние на изменения ситуации на рынке. Чарли Манджер утверждал, что рядовые инвесторы, а также и большинство профессионалов, тратят слишком много времени на анализ бесполезной информации, упуская из виду важные вещи.

Многие заявляют, что рынки неэффективны и что сверхдоходность получать вполне возможно. Что ж, никто не запрещает им высказывать собственное мнение. Возможно, им действительно удается получать сверхдоходность. Однако это не относится к подавляющему большинству инвесторов. Ведь мы, простые смертные (в том числе и консультанты, услугами которых мы пользуемся), отнюдь не являемся уорренами баффетами и, следовательно, не можем рассчитывать на получение сверхдоходов (которые, скажем справедливости ради, все же удается время от времени получать на неэффективном рынке).

.....