Опционы: Разработка, оптимизация и тестирование торговых стратегий

Оглавление

Сергей Израйлевич. Опционы: Разработка, оптимизация и тестирование торговых стратегий

Благодарности

Предисловие

Глава 1. Разработка торговых стратегий

1.1. Философия построения торговых стратегий: научный и эмпирический подходы

1.2. Рациональный подход к построению торговых стратегий

1.3. Особенности опционных торговых стратегий

1.3.1. Нелинейность и особенности оценки опционов

1.3.2. Ограниченность периода обращения опционов

1.3.3. Многообразие опционов

1.4. Маркет-нейтральные стратегии

1.4.1. Основные элементы маркет-нейтральной стратегии

1.4.2. Базовая маркет-нейтральная стратегия

1.4.3. Построение точек и границ дельта-нейтральности

1.4.4. Анализ границ дельта-нейтральности

1.4.5. Количественные характеристики границ дельта-нейтральности

1.4.6. Анализ структуры портфеля

Количество комбинаций в составе портфеля

Количество базовых активов

Соотношение длинных и коротких комбинаций

Соотношение стрэддлов и стрэнглов

Асимметричность портфеля

Вероятность убытка

VaR

1.5. Частично-направленные стратегии

1.5.1. Отличительные особенности частично-направленных стратегий

1.5.2. Внедрение (введение) прогноза в структуру стратегии

1.5.3. Соотношение опционов колл и пут в портфеле

1.5.4. Базовая частично-направленная стратегия

1.5.5. Факторы, влияющие на соотношение опционов колл и пут в портфеле

1.5.6. Границы дельта-нейтральности частично-направленной стратегии

1.5.7. Анализ структуры портфеля

1.6. Дельта-нейтральный портфель как основа опционной стратегии

1.6.1. Структура и свойства портфеля на границах дельта-нейтральности

1.6.2. Выбор дельта-нейтрального портфеля

Глава 2. Оптимизация

2.1. Обзор основных понятий

2.1.1. Параметрическая оптимизация

2.1.2. Оптимизационное пространство

2.1.3. Целевая функция

2.2. Оптимизационное пространство дельта-нейтральной стратегии

2.2.1. Размерность оптимизации

Одномерная оптимизация

Двумерная оптимизация

2.2.2. Область допустимых значений параметров

2.2.3. Шаг оптимизации

2.3. Целевые функции и их применение для базовой дельта-нейтральной стратегии

2.3.1. Оптимизационные пространства различных целевых функций

2.3.2. Взаимозависимость целевых функций

2.4. Многокритериальная оптимизация

2.4.1. Свертка

2.4.2. Оптимизация по методу Парето

2.5. Выбор оптимального решения по признаку робастности

2.5.1. Усреднение соседних ячеек

2.5.2. Отношение среднего к стандартному отклонению

2.5.3. Геометрия поверхности

2.6. Устойчивость оптимизационного пространства

2.6.1. Устойчивость по отношению к фиксированным параметрам

2.6.2. Структурная устойчивость

2.6.3. Устойчивость по отношению к периоду оптимизации

2.7. Методы оптимизации

2.7.1. Обзор основных методов целенаправленного поиска

Метод покоординатного подъема

Метод Хука−Дживса

Метод Розенброка

Метод Нелдера – Мида

2.7.2. Сравнение эффективности основных методов целенаправленного поиска

2.7.3. Случайный поиск

2.8. Построение оптимизационной инфраструктуры: решения и компромиссы

Глава 3. Управление рисками

3.1. Особенности оценки риска опционов

3.1.1. Оценка риска линейных финансовых инструментов

3.1.2. Оценка риска опционов

3.2. Индикаторы риска

3.2.1. Value at Risk (VaR)

3.2.2. Индексная дельта

Алгоритм

Расчет индексной дельты

Пример расчета индексной дельты

Анализ эффективности использования индексной дельты для оценки риска

Применимость индексной дельты

3.2.3. Коэффициент асимметрии

3.2.4. Вероятность убытка

3.3. Взаимозависимость индикаторов риска

3.3.1. Методика тестирования взаимозависимости индикаторов риска

3.3.2. Корреляционный анализ

3.4. Создание системы управления рисками

Глава 4. Структура портфеля и управление капиталом

4.1. Классическая теория портфеля и ее применимость к опционам

4.1.1. Два уровня управления капиталом

4.1.2. Классическая теория формирования портфеля

4.1.3. Особенности опционных портфелей

4.2. Принципы формирования опционного портфеля

4.2.1. Размерность оценки

4.2.2. Уровень оценки

4.3. Показатели, используемые для распределения капитала

4.3.1. Показатели, не связанные с оценкой доходности и риска

Распределение капитала по эквиваленту позиции в акциях

Распределение капитала обратно пропорционально премии

Сравнение двух принципов распределения капитала

4.3.2. Показатели, выражающие оценку доходности и риска

Математическое ожидание и вероятность прибыли

Дельта, асимметрия и VaR

4.4. Одномерная система распределения капитала

4.4.1. Факторы, влияющие на распределение капитала по различным показателям

Историческая волатильность

Количество дней до экспирации

Количество базовых активов

Analysis of Variance

4.4.2. Мера концентрации капитала в портфеле

4.4.3. Трансформации весовой функции

Выпуклая функция

Вогнутая функция

Расчет весов по трансформированным весовым функциям

Сравнение выпуклой и вогнутой весовых функций по прибыли

Сравнение выпуклой и вогнутой весовой функции по концентрации капитала

4.5. Многомерная система распределения капитала

4.5.1. Методика применения многомерной системы

4.5.2. Сравнение многомерной и одномерной системы

Сравнение прибыли

Сравнение концентрации капитала

4.6. Портфельная система распределения капитала

4.6.1. Особенности портфельной системы

4.6.2. Сравнение портфельной и элементной системы

Сравнение прибыли

Сравнение концентрации капитала

4.7. Выбор алгоритма распределения капитала

Глава 5. Тестирование торговых стратегий

5.1. База данных

5.1.1. Поставщики данных

5.1.2. Структура базы данных

5.1.3. Оперативный доступ к данным

5.1.4. Рекуррентные вычисления

5.1.5. Проверка достоверности данных

5.2. Сигналы на открытие и закрытие позиций

5.2.1. Принцип генерирования сигналов

5.2.2. Разработка и оценка эффективности функционалов

5.2.3. Фильтрация сигналов

5.3. Моделирование торговых заявок

5.3.1. Моделирование объема

5.3.2. Моделирование цены

5.3.3. Комиссии

5.4. Построение надежной системы тестирования

5.4.1. In-sample оптимизация и out-of-sample тестирование

5.4.2. Адаптивная оптимизация

5.4.3. Проблема заоптимизированности (оverfitting)

5.5. Оценка прибыльности

5.5.1. Единичное событие и элементарный период времени

5.5.2. Обзор показателей прибыльности стратегии

Показатели доходности

Максимальная просадка

Коэффициент Шарпа

Profit/Loss-фактор

Консистентность

5.5.3. Пример бэктестинга опционной стратегии

Визуальный анализ

Анализ расчетных показателей

5.6. Построение эффективной системы бэктестинга: вызовы и компромиссы

Приложение. Основные понятия и термины

Платежные функции отдельных опционов

Платежные функции комбинаций и опционные стратегии

Стрэддл

Стрэнгл

Календарные спреды

Спреды

Список литературы

Отрывок из книги

Выражаем искреннюю признательность сотрудникам НОУ СОШ «Академическая Гимназия», оказавшим неоценимую помощь при подготовке этой книги. Мы также благодарны нашим дочерям Израйлевич Ирис, Израйлевич Виктории, Цудикман Элизабет за помощь в подборе фактического материала, его обработке и графической визуализации.

Природа опционов позволяет построить большое количество спекулятивных торговых стратегий, основанных на различных принципах.

.....

В этом разделе мы опишем наиболее простую форму маркет-нейтральной стратегии. Это будет полезно для дальнейшего более подробного изучения ее основных свойств, структурных элементов и параметров. Кроме того, такую базовую форму маркет-нейтральной стратегии будет удобно сравнивать с другими классами опционных торговых стратегий.

Сигналы на открытие позиций. Предположим, что сигналы на открытии торговых позиций генерируются по показателю единственного индикатора. В качестве индикатора будем использовать критерий «Математическое ожидание прибыли на основе логнормального распределения». Сигналом для открытия позиции является значение критерия, превышающее определенную пороговую величину. В качестве диапазона допустимых значений порогового параметра примем все значения математического ожидания, находящиеся в интервале от нуля до бесконечности. Точное значение порога будет определяться путем оптимизации. Открывающие сигналы генерируются ежедневно и рассчитываются по котировкам закрытия предыдущего торгового дня. Позиции открываются по всем комбинациям, для которых получен сигнал (в объеме свободного, не инвестированного капитала). Для целей моделирования и бэктестинга цена открытия позиции рассчитываются по котировкам закрытия текущего дня.

.....