Читать книгу Энциклопедия финансового риск-менеджмента - Алексей Лобанов - Страница 48
II. Производные финансовые инструменты
В. Е. Барбаумов
2.9. Фьючерсные контракты на краткосрочные процентные ставки
ОглавлениеРассмотрим фьючерсный контракт на 3-месячную ставку LIBOR, который является одним из наиболее популярных фьючерсных контрактов на процентные ставки. Такой контракт можно интерпретировать следующим образом: сторона, занимающая короткую позицию, обязана в определенный будущий момент времени Т (дату поставки) разместить 1 млн долл. на евродолларовом депозите под установленную заранее трехмесячную ставку f (играющую роль цены поставки).
Рассмотренная выше ситуация эквивалентна той, когда сторона, занимающая короткую позицию, размещает в момент времени Т сумму 1 млн долл. под 3-месячную ставку LIBOR r, действующую в этот момент времени, а через три месяца после расчетной даты Т получает еще и компенсацию в размере Действительно, имеет место равенство:
Поэтому во фьючерсном контракте на 3-месячную ставку LIBOR не предполагается размещение средств на евродолларовых депозитах, а все расчеты производятся в наличной форме.
Через три месяца после расчетной даты Т сторона, занимающая короткую позицию, получает денежную сумму в размере а сторона, занимающая длинную позицию, ее платит.
Стандартные арбитражные рассуждения показывают, что форвардная 3-месячная ставка LIBOR должна удовлетворять следующему равенству:
