Оглавление
Коллектив авторов. Вопросы стоимости. Овладейте новейшими приемами управления, инвестирования и регулирования, основанными на стоимости компании
Предисловие к русскому изданию
Предисловие. Филип Райт
От редактора
Об авторах
Введение. Эндрю Блэк
Раздел I. Вопросы инвестирования
Глава 1. Инвесторы и долгосрочная стоимость для акционеров. Пол Ли. Hermes Pensions Management
Несовершенный рынок
Долгосрочная перспектива
Преимущества правильного корпоративного управления
Стоимость и обновление руководства компании
Принципы деятельности
Принципы – в практику
Сокращение затрат на капитал
В чем загадка компании Premier Oil?
Вмешательство как помощь
Оплата только (!) по результатам
Стоимость в долгосрочной перспективе
Примечания
Глава 2. Роль фонда CalPERS в корпоративном управлении. Хосе Арау. California Public Employees' Retirement System
I
II
III
IV
V
VI
VII
VIII
IX
X
XI
Примечания
Глава 3. Европейские пенсионные фонды: развитие, проблемы и возможности. Элизабет Легг. Weavering Capital
Введение
В каком положении находится будущий пенсионер?
Не игнорируются ли масштабы проблемы?
Почему компании хотят отказаться от участия в программах пенсионного обеспечения?
Инвестирование в частные пенсионные фонды: соотношение риска и выгоды
Кто должен нести риски фондового рынка?
Смогут ли люди выходить на пенсию позже?
Проблемы пенсионного обеспечения в Великобритании
Движение Евросоюза к единой пенсионной схеме
Нелегкие проблемы налогообложения
Должны ли взносы облагаться налогом на выплату пенсии?
Трудности частного пенсионного обеспечения в Европе
Будущее частных пенсионных услуг
Примечания
Раздел II. Вопросы финансовой отчетности
Глава 4. Что такое нематериальные активы и как их учитывать. Элисон Томас. Директор по глобальным научным исследованиям корпорации PricewaterhouseCoopers, член научного совета колледжа св. Екатерины Оксфордского университета1
Обзор
Новому содержанию нужна новая форма
Как уловить неуловимое?
Старые модели – новые активы
Вложения венчурного капитала остаются за рамками балансового отчета
Мы знаем «что», но не знаем «почему»
Для чего нужен отчет? Экономика и усовершенствованная практика гласности
В чем сегодня задержка?
Заключение: что измерено, то сделано
Примечания
Глава 5. Эволюция «счетоводства»: бухгалтерский учет сегодня и завтра1. Эндрю Блэк (при участии Этьена Писиоччи) Building Value Associates
Некоторые проблемы современных систем бухгалтерского учета
На кого работают бухгалтеры и аудиторы?
Воздействие скандала
Мир становится меньше
Некоторые аналогии и различия в подходах к бухгалтерскому учету
США: гигант спотыкается
Великобритания: «Здесь такого не случилось бы никогда»
Международные стандарты бухгалтерского учета
Континентальная Европа: система бухгалтерского учета Франции
Выводы и мысли о будущем
Примечания
Глава 6. Отчет о доходах акционеров: предложение о составлении отчета о результатах функционирования рынка акционерного капитала на основе оценки общей доходности для акционеров (TSR) Колин Клабб. Школа бизнеса Лондонского имперского колледжа
Введение
Результаты прошлого развития и теоретические основы метода
Функционирование рынка капиталов и отчет о доходах акционеров
Есть ли смысл применять метод SIS для составления отчета о доходности рынка капитала? Несколько заключительных комментариев
Примечания
Глава 7. Бухгалтерский учет в энергетических компаниях после банкротства Enron: «лекарство» хуже «болезни»?1. Ричард Бассетт и Марк Сторри. Risktool
Введение
Бухгалтерский учет и раскрытие отчетности в компании Enron
Бухгалтерский учет против денежных потоков
Современные корпоративные финансы и анализ дисконтированных денежных потоков
Денежные потоки корпорации Enron
Целевая проверка балансового отчета
Роль рынка акций
Политическая реакция и «корпоративная реформа»
Существует ли в США «системная проблема» отчетности?
Ответственность добровольная, а не политическая
Выводы
Примечания
Раздел III. Вопросы получения стоимости
Глава 8. Перспективы управления компанией на основе стоимости: взгляд изнутри. Дейвид Джи
Введение
Лучшие показатели эффективности управления
Прибытие консультантов
Изначальные отношения, ожидания и вопросы
Подход консультационной компании Strat-Pro
Опровержение общепринятого метода дисконтированного денежного потока
Более полное определение понятия «удвоение стоимости для акционеров»
Поиски стандартного метода оценки стоимости
Постановка целей
Поддержание стабильности процесса управления на основе стоимости
Выводы
Примечания
Глава 9. Консультанты по управлению и управление, ориентированное на стоимость для акционеров. Проф. Аж. А. Барбур. Высшая школа бизнеса Университета Стратклайда
Введение
Не является ли управление, ориентированное на стоимость, просто еще одной приманкой в области менеджмента?
Каковы перспективы консультирования по методу MFV?
Цели бизнеса и задания по стоимости для акционеров
Ориентированные на стоимость финансовые результаты
Непрерывное осуществление стратегии
Непрерывная разработка стратегии
Финансовая и стратегическая интуиция
Основные иели и сравнение показателей управления
Процессы принятия решений на основе стоимости
Управленческие умения и воля
Организационная инфраструктура, ориентированная на стоимость
Сведение воедино всех действий
Как консультанты загребали деньги на MFV?
Как компании могут самостоятельно перейти к управлению, ориентированному на стоимость?
Как консультантам более эффективно обслуживать клиентов в этой области?
Глава 10. Рост стоимости в результате слияний и поглощений: управленческие уроки игры в слияние. Марк Л. Сироуэр. Boston Consulting Group, New York University
Введение1
Синергическая ловушка – почему слияния являются уникальным видом инвестиций
Доходность для акционеров в результате бума слияний
Становление «быстрореагируюшей» компании (урок № 1)
От компании «с реактивным поведением» до «быстрореагирующей» компании
Великие мифы о слияниях, поддерживающие «реактивное поведение» компаний
Комплекс мероприятий по управлению компанией во время интеграционного периода (урок № 2)
Пять элементов комплекса интеграционных мероприятий
Календарный план и этапы действий в процессе PMI
Основные решения на высшем корпоративном уровне
Интеграционный подход, учитывающий специфические особенности конкретного слияния
Структурные изменения, рабочие группы и обеспеченность ресурсами
Типовая структура управления постинтеграционным процессом
Бизнес-план
Проверка информационного обеспечения инвесторов (урок № 3)
Пример правильного решения: приобретение компанией PepsiCo фирмы Quaker Oats Co
Контрольный список вопросов
Примечания
Глава 11. Распределение капитала в соответствии с решениями по отдельным инвестиционным проектам. Эрик Оттоссон и Фредрик Вайсенридер. Anelda AB
Введение
Пример типового решения о капиталовложении
Лимитирование финансовых средств для инвестиций и определение учетной рентабельности – основа инвестиционных решений
Важность увязки технологических циклов с оценкой инвестиций
Схема структуризации инвестиционных решений
Кажущаяся высокой стоимость поддерживающих инвестиций (IRR/NPV)
Влияние неверной финансовой информации на решения о распределении капитала
Инвестиционные стратегии вместо разрозненного инвестиционного процесса
Выводы
Примечания
Отрывок из книги
Дорогой читатель!
В наше время большую популярность приобрели вопросы стоимости, ее оценки, учета и использования для успешного ведения бизнеса. Возникли и оформились соответствующие теории, появилось множество публикаций на эту тему. В книге, которую вы держите в руках, собраны мнения экспертов по различным аспектам обсуждаемых проблем с целью дать практическое руководство по оценке стоимости и корпоративному анализу.
.....
Обращаясь к сути метода анализа денежных потоков, Колин Клабб из Школы бизнеса Лондонского имперского колледжа предлагает новый подход к финансовой отчетности (глава 6). Он считает, что переход к этому методу обеспечит более точный учет доходов, если рассматривать стоимость корпорации как сумму денежных потоков от основной деятельности и будущих денежных потоков, которые компания могла бы заработать. Он считает, что использование этого метода увеличит социальную значимость показателя общей доходности для акционеров и целей повышения стоимости для акционеров и заставит компании объяснять и реагировать на оценку рынком капиталов их возможностей и результатов деятельности. Не исключено, что это приведет к более оживленному движению между обеими частями вышеназванного гипотетического города. Кроме того, это ускорило бы отказ от использования счета прибылей и убытков и сконцентрировало бы внимание на оценке стоимости активов. Наконец, это повысило бы значение источников и учета денежных потоков, которые заняли бы центральное место в системе финансовой отчетности, – в этом еще одна из идей главы 5.
Данная мысль продолжена в главе 7, написанной Ричардом Бассеттом и Марком Сторри из компании Risktoolz (США), которые очень подробно рассматривают крах корпорации Enron. Они считают, что корень проблемы в том, что слишком мало внимания уделялось анализу денежных потоков. Если бы это делали более прилежно, то, наверное, преступления руководства Enron стали бы известны намного раньше и более широкому кругу лиц. Авторы напоминают, что ретроспективная финансовая отчетность этой компании упрямо отражала «рост» доходов даже тогда, когда цена акций падала, наглядно показывая тем самым, что происходит, если на какое-то время закрывается мост между двумя частями вышеназванного города (финансовой и управленческой). Они называют несколько факторов, приведших к падению компании, но полагают, что это не столько системный кризис, сколько результат неправильного применения Общепринятых принципов бухгалтерского учета США (US Generally Accepted Accounting Principles, US GAAP). Однако, продолжают они далее, падение компании все равно было неотвратимо, даже если бы она следовала названным принципам учета. Это, считают авторы, увеличивает важность денежных потоков, а также прогнозов деятельности компаний, которые необходимы для нормального функционирования рынка капиталов США. С их точки зрения, закон Сарбейнса – Оксли сделает подобные прогнозы аудиторов фактически невозможными, что, в свою очередь, увеличит изменчивость финансовых рынков.
.....
