Больше, чем вы знаете. Необычный взгляд на мир финансов

Оглавление

Майкл Мобуссин. Больше, чем вы знаете. Необычный взгляд на мир финансов

Предисловие к русскому изданию

Благодарности

Введение

Часть I. Философия инвестирования

Введение

Глава 1. Играйте, как казино. Процесс и результат в инвестировании

Еще карту

От казны к богатству

Расстановка приоритетов процесса

Глава 2. Инвестирование – профессия или бизнес? Как переиграть рыночный индекс

По донесениям разведки

Изучаем победителей

Инвестирование: профессия или бизнес?

Глава 3. Эффект Бэйба Рута. Частота против величины выигрыша в ожидаемой ценности

Играем, как Бэйб

Обратная сторона стереотипов

Быки, медведи и шансы

От внебиржевого рынка до внеипподромного тотализатора

Полезные аналогии

Глава 4. Разумная теория качественных признаков устарела. Важность категоризации на основе обстоятельств

Обстоятельства важнее качественных признаков

Три шага к созданию теории

«Когда», а не «что»

Глава 5. Рискованный бизнес. Риск, неопределенность и прогнозирование в инвестировании

Наука о ракетах

От неопределенности к вероятности

Как прогнозы влияют на величину выигрыша

Глава 6. Вы эксперт? Эксперты и рынки

Человек против машины

Где эксперты преуспевают?

Глава 7 «Горячая рука» в инвестировании. Что говорит нам череда успехов о восприятии, вероятности и мастерстве

Пристрастие к закономерностям

Череда успехов и мастерство

Это не игра в орлянку

Череда успехов и удача

Глава 8. Время на моей стороне. Близорукое неприятие убытка и оборачиваемость портфеля

Один раз или сто раз – какая разница?

Объяснение рисковой премии по акциям

Ценность бездействия

Графики вместо тысячи слов

Глава 9. Вся правда о верхушке. Оценка менеджмента и инвестиционный процесс

Менеджмент играет роль

Лидерские качества

Стимулы

Размещение капитала

Заключение

Часть II. Психология инвестирования

Введение

Глава 10. Доброе утро! Приготовьтесь к стрессу! Стресс и неоптимальное управление портфелем

Почему у зебр не бывает язвы желудка?

Почему управляющие активами страдают язвой желудка?

Сокращение горизонтов инвестирования

Берите пример с Одиссея

Глава 11. Все, что мне было нужно знать, я узнал на домашней презентации Tupperware. Что домашние презентации Tupperware говорят нам об инвестировании и жизни

Чему меня научили бесплатно начищенные ботинки

Мать-природу можно обмануть

Все, что мне нужно было знать…

Психология инвестирования

Глава 12. Все системы работают. Эмоции и интуиция в принятии решений

Эмоции и решения

Два следует за одним

Эвристика эмоциональности

Когда опытно-эмоциональная система дает сбой

Эмоциональные реакции: индивидуальный и коллективный уровень

Глава 13. Любовь у гуппи. Роль подражания на рынках

Гуппи видят, гуппи повторяют

Негативные и позитивные ответные реакции

Следуй за впереди идущим муравьем

Слухи как источник стадного поведения

Глава 14. Будьте осторожны с поведенческими финансами. Ошибочное толкование концепций поведенческих финансов может вести к ошибочным суждениям

Извините, но в ваши рассуждения вкралась ошибка

Игра для дураков?

Где бомба?

Деньги видят, деньги подражают

Глава 15. Призываем на помощь лорда Кейнса. Долгосрочные ожидания, проблема бара El Farol и самообман

Чего вы ожидаете?

Спекуляция и предпринимательство

Заглянем в бар El Farol

Самообман

Глава 16. Внутреннее чутье. Натуралистическое принятие решений в инвестировании

Лучшие решения – не по уставу

Разрубая дерево решений

Натуралистическое инвестирование

Информация на заметку

Глава 17. Наблюдайте и анализируйте. Что вы узнали из последнего исследования?

Неравноценное «да»

Тонкости оценки информации

Заблуждения, связанные с выборкой

Раскройте мне секрет, которого не знает рынок

Часть III. Инновации и конкурентная стратегия

Введение

Глава 18. Дело братьев Райт. Почему инновации неизбежны

Инновации – это рекомбинация идей

Откуда происходит наше благосостояние?

Sic Itur ad Astra (Таков путь к звездам)

Созидательное разрушение – пришли, чтобы остаться

Глава 19. Избавляйтесь от лишнего ради эффективности. Что развитие головного мозга говорит нам об инновациях

Слишком умный наполовину

Динамика инноваций

Инвесторы, используйте свои мозги

Глава 20. Опережая события. Связь созидательного разрушения с ожиданиями

Утрата прайда

Ожидания Златовласки: холодно… горячо… то, что нужно[4]

Продавайте старичков, покупайте новичков

Разум дает обещания, а тело не может их выполнить

Ожидания и инновации

Глава 21. А в вашем портфеле есть дрозофилы? Что означает для инвесторов ускорение темпов индустриальных преобразований

Плодовые мушки и быстротечность

В ловушке скорости?

Эволюция инвесторов

Глава 22. Играйте по правилам. Как уравновесить долгосрочное с краткосрочным

Управление с прицелом на долгосрочную перспективу

Уроки Deep Blue

Стратегии победителей

Стратегия как свод простых правил

Глава 23. Выживают наиболее приспособленные. Ландшафт приспособленности и конкурентное преимущество

От вершины до вершины

Ландшафт приспособленности

Смотрите, куда прыгаете

Другие параметры адаптации

Глава 24. Прострация от экстраполяции. Использовать средние показатели цены/прибыли – глупо

Либо социальное, либо обеспечение

Нестационарность и исторические показатели цены/прибыли

Почему прошлое – не всегда пролог будущего?

Ограниченные параметры

Распакуйте (умственный) багаж

Глава 25. Я упал и не могу подняться. Возврат к среднему и уровень выживаемости

Доходность и рост

Смерть, налоги и возврат к среднему

Я упал и не могу подняться

Глава 26. Сотрудничество в позиционной войне. Сотрудничество и конкуренция через призму теории игр

Сравнение с войной – жизнь или смерть?

Чем так отличаются свидание и брак?

Цена и прибыль

Глава 27. Большие ожидания (роста) Пределы корпоративного роста

Компетентное компаундирование

Проверка реальностью

Чем они больше, тем медленнее растут (или не растут)

Не ищите убежища в воздушных замках

Часть IV. Наука и теория сложности

Введение

Глава 28. Разнообразьте свое мышление. Как наладить успешное инвестирование

Разум муравья

Удивительный лабиринт

К знаниям через разнообразие

Творческое мышление и инвестирование

Глава 29. От меда до денег. Мудрость и безумства толпы

Умный муравей

Коммивояжер? Следуйте за муравьем…

Сверхъестественная прозорливость рынков предсказаний

Фондовый рынок – высшая форма пчелиного роя?

Мудрость пчелиного роя

Глава 30. Глас народа. Как использовать коллективный разум для поиска, решения проблем и прогнозирования

Точность толпы

Иголка в стоге сена

Глас народа и быки

Как использовать глас народа для оценки принтеров

А как насчет фондового рынка?

Глава 31. Миром правят толстые хвосты. Толстые хвосты и инвестирование

Опыт против риска

Сногсшибательные хвосты

Что означают толстые хвосты для инвесторов?

Глава 32. Интегрируя частности. Два урока санкт-петербургского парадокса

Вызов Бернулли

Что значит «нормальный»?

Санкт-петербургский парадокс и инвестирование в акции роста

Интегрируя частности

Глава 33. «Мечта смотрителя» Почему, прислушиваясь к индивидам, вы можете навредить своему благосостоянию

За пределами мира Ньютона

Классификация систем

Фондовый рынок как сложная адаптивная система

Как это применить на практике?

Глава 34. Изгоняем демона Лапласа. Роль причинно-следственных связей на рынках

В этом виновата эволюция!

Демон Лапласа

Понимаем ли мы рынок?

Риски инвесторов

Глава 35. Больше законов в ваши руки. Степенные законы и их значение для инвесторов

Применяйте распределение Ципфа

Чем больше изменений…

Возьмите закон в свои руки

Глава 36. Пирамида чисел. Размер компании, темпы роста и оценка стоимости

Почему в мире так мало слонов?

Найдите свою нишу

Уважаемый генеральный директор! Теперь мы в списке Fortune 50! А вы уволены

Экстраполяция ожиданий

Глава 37. Превратные эмоции. Приноравливаемся к резкой смене рыночных настроений

Туфли Hush Puppies и жестокость фондового рынка

Апчхи!

Экономисты, познакомьтесь с мистером Рынком

Человеческая сущность не меняется

Смотрите на рынок в перспективе

Глава 38. Лестница на небеса для держателя акций. Самоподобие и рентабельность инвестиций

Я тоже так могу!

Лестница на небеса для держателя акций

Делаем искусство менее абстрактным

И в хаосе есть порядок

Заключение. Будущее – за синтезом инвестирования

Примечания

Часть I. Философия инвестирования. Глава 1. Играйте, как казино

Глава 2. Инвестирование – профессия или бизнес?

Глава 3. Эффект Бэйба Рута

Глава 4. Разумная теория качественных признаков устарела

Глава 5. Рискованный бизнес

Глава 6. Вы эксперт?

Глава 7. «Горячая рука» в инвестировании

Глава 8. Время на моей стороне

Глава 9. Вся правда о верхушке

Часть II. Психология инвестирования. Глава 10. Доброе утро! Приготовьтесь к стрессу!

Глава 11. Все, что мне было нужно знать, я узнал на домашней презентации Tupperware

Глава 12. Все системы работают

Глава 13. Любовь у гуппи

Глава 14. Будьте осторожны с поведенческими финансами

Глава 15. Призываем на помощь лорда Кейнса

Глава 16. Внутреннее чутье

Глава 17. Наблюдайте и анализируйте

Часть III. Инновации и конкурентная стратегия. Глава 18. Дело братьев Райт

Глава 19. Избавляйтесь от лишнего ради эффективности

Глава 20. Опережая события

Глава 21. А в вашем портфеле есть дрозофилы?

Глава 22. Играйте по правилам

Глава 23. Выживают наиболее приспособленные

Глава 24. Прострация от экстраполяции

Глава 25. Я упал и не могу подняться

Глава 26. Сотрудничество в позиционной войне

Глава 27. Большие ожидания (роста)

Часть IV. Наука и теория сложности. Глава 28. Разнообразьте свое мышление

Глава 29. От меда до денег

Глава 30. Глас народа

Глава 31. Миром правят толстые хвосты

Глава 32. Интегрируя частности

Глава 33. «Мечта смотрителя»

Глава 34. Изгоняем демона Лапласа

Глава 35. Больше законов в ваши руки

Глава 36. Пирамида чисел

Глава 37. Превратные эмоции

Глава 38. Лестница на небеса для держателя акций

Заключение. Будущее – за синтезом инвестирования

Список литературы

Литература, рекомендуемая к прочтению

Философия инвестирования

Психология инвестирования

Инновации и конкурентная стратегия

Наука и теория сложности

Дополнительные благодарности

Международный финансовый холдинг

Международный финансовый холдинг

Отрывок из книги

Продуманную перспективу не выстроить, если изучать научные дисциплины порознь – они нуждаются в согласовании. Объединение их требует немалых усилий. Но, по-моему, оно неизбежно. Это будет правильно с точки зрения здравого смысла и вознаградит побуждения, восходящие из благородной части человеческой натуры. По мере сужения расстояния между основными отраслями знания будут возрастать разнообразие и глубина познаний.

Кто-то усердно ищет закономерности и изобретает собственные сигналы в графиках технического анализа. Кто-то напротив, предпочитает фундаментальные новости. Кто-то следует за рынком, кто-то пытается ему противостоять.

.....

• Одним из неочевидных последствий активного маркетинга взаимных фондов, а также стремления инвесторов вкладывать деньги в высокодоходные фонды стало резкое отличие средней доходности фондов от фактических доходов, которые получают инвесторы. Причина в том, что инвесторы массово перетекают туда, где была высокая доходность, и неизбежно страдают, когда доходность возвращается к среднему уровню. Например, лучшим кварталом по чистому притоку капитала для фондов акций роста ($120 млрд) был первый квартал 2000 г., что совпало с пиком роста рынка Nasdaq, в то время как фонды стоимости столкнулись со значительным оттоком капитала. По данным Богла, в период с 1986 по 2005 г., когда рынок рос на 12 % в год, средняя доходность фондов была около 10 %, тогда как средняя доходность инвесторов составляла всего 6,9 %.

Чарли Эллис указывает, какие шаги может предпринять инвестиционная фирма, чтобы максимально повысить прибыльность своего бизнеса. Эти рекомендации приведены в приложении 2.2. По мнению Эллиса, главное противоречие между профессией инвестора и инвестиционным бизнесом кроется в разных ритмах работы. Длительные временны́е горизонты, низкие комиссии и сборы, инвестирование против рынка – характерные особенности профессии. И наоборот, короткие временны́е горизонты, высокие комиссии и сборы, стремление продавать все, что пользуется спросом, – прямые признаки бизнеса.

.....