Читать книгу Вертикальный предел. - Павел Ермолаев - Страница 13

Опционный контракт – это право купить или продать определенный финансовый инструмент в будущем по определенной цене.

Обратите внимание, в отличие от фьючерсного контракта, где его заключение является обязательством, опционный контракт это право или привилегия. Приведем несколько далекий от рынка ценных бумаг пример, опционного контракта.

Пример далекий от рынка, но понятный:

Проезд в городском транспорте подразумевает оплату при каждой посадке в автобус, троллейбус, метро. Муниципальные власти, в чьем ведении находиться перевозящий людей транспорт, выпускают два вида билетов:

Первый – билеты единовременной оплаты, т.е. на один проезд, который можно купить прямо в транспорта.

Второй – “проездной билет” на определенный срок, без ограничения количества проездов и пересадок.

Проездной билет является фактически опционным контрактом на право проезда в транспорте неограниченное количество раз до определенного временного предела, скажем, месяц.

Вы как покупатель заплатили за право проезда в городском транспорте в течение месяца. Застраховали себя от того, что будите переплачивать во время многочисленных пересадок. Ваши риски в данном случае это то, что вы ни разу не прокатитесь в автобусе или троллейбусе, т.е. не исполните ваш опцион.

Риска продавца проездного (опциона) в том, что вы и не вы один, будете ездить туда сюда в транспорте безвылазно.

Вместо того, что бы получить живые деньги в процессе оказания услуг по перевозке граждан, троллейбусные, трамвайные и прочие депо, страхуют себя от того, что поток пассажиров будет минимальным, и они не покроют расходов на обслуживание перевозок.

В данном примере просматривается две вещи:

– покупатель опциона лицо привилегированное оно может потребовать исполнения опционного соглашения, а может и не потребовать, если ему это не выгодно.

– продавец опциона находиться в уязвимой ситуации, т.к. за определенную плату, полученную в процессе продажи, он обязан исполнить условия опциона, если противоположная сторона потребует этого.

Сумму, которую платит покупатель опциона и получает его продавец, называют премией.

Любой опцион характеризуется следующими параметрами:

– определенное количество базового актива включенного в контракт;

– дата исполнения контракта или дата экспирации, момент после которого опционный контракт прекращает свое существование;

– страйк или цена исполнения контракта, по которой можно приобрести или продать базовый инструмент в будущем.

Все права и обязательства связные с покупкой или продажей опционного контракта ограничены временем до момента его исполнения. Обычно фьючерсные и опционные контракты торгуются на биржевых площадках, как правило, в одних и тех же секциях. Особенность российского рынка производных инструментов в том, что на рынке есть фьючерсы на финансовые активы и есть опционы на эти фьючерсы.

С точки зрения сроков исполнения, опционы подразделяются на два типа: американские опционы и европейские опционы. Основное их отличие друг от друга это процесс и время их исполнения (экспирация).

Американские опционы могут быть исполнены в любой момент времени до даты экспирации, европейские опционы исполняются только в момент наступления даты экспирации, т.е. в день истечения контракта.

На российском рынке производных инструментов обращаются опционы, которые могут быть предъявлены к исполнению в любой момент, т.е. американский тип опционных контрактов.

Опционы бывают двух видов:

– Опцион колл. Опцион, дающий право его обладателю требовать поставку базового актива по цене зафиксированной в контракте, если фактическая рыночная цена гораздо выше поставочной. В противном случае обладатель опциона может не использовать своё право.

Трейдера, купившего опцион колл называют держателем опциона. Он покупает право купить базовый актив в будущем по определенной цене зафиксированной в контракте. Продавец опциона колл или подписчик опциона, продает покупателю это право за определенное денежное вознаграждение, называемое премией. В случае если покупатель считает выгодным для себя реализацию права по опциону, то продавец обязан поставить ему базовый актив по заранее оговоренной цене и принять от покупателя деньги в уплату этого актива.

– Опционы пут. Опцион, дающий право его обладателю провести поставку базового актива по цене зафиксированной в контракте, если фактическая рыночная цена гораздо ниже поставочной. В противном случае держатель опциона может не исполнять своё право.

Трейдер, купивший опцион пут имеет право продать базовый актив в будущем по определенной цене. Продавец опциона пут продает покупателю это право за опционную премию. В случае если покупатель считает выгодным для себя реализацию права по опциону, то продавец обязан принять поставку базового актива по заранее оговоренной цене и выплатить за него установленную цену.

В качестве посредника и гаранта исполнения опционных сделок выступает биржа (расчетная палата, клиринговый центр), которая блокирует на счете продавца начальную маржу, что обеспечивает выполнение ими своих обязательств.

А теперь поговорим об опционах более подробно.

Опцион колл.

Как уже было сказано выше, опцион колл, предоставляет покупателю данного контракта право купить базовый финансовый инструмент у продавца опциона по цене заранее оговоренной в контракте в установленные сроки или отказаться от этой покупки.

Трейдер покупает опцион колл, если ожидает повышения курсовой стоимости базового актива. Рассмотрим возможные результаты сделки для покупателя опциона на акцию.

Пример.

– прибыль покупателя опциона колл.

Трейдер – покупатель3, купил европейский опцион колл на акцию. По цене (со страйком) исполнения 1000 руб. Уплатив премию в 100 руб. Предположим, что к моменту истечения срока действия опциона, спот цена акции составила 1200 руб. В данном случае, трйдер – покупатель экспирирует опцион, т.е. покупает акцию у трейдера-продавца опциона за 1000 руб.

Если трейдер – покупатель, сразу продаст акцию на спот рынке, то его выигрыш составит 200 руб. Разница спот цены и величины страйка. Однако в момент заключения контракта трейдер – покупатель уплатил премию в размере 100 руб. Поэтому его чистая прибыль будет равна 100 руб, т.е. выигрыш минус уплаченная премия.

– убытки покупателя опциона колл.

Допустим, что к моменту истечения срока действия опциона цена акции составила 900 руб. В данном случае трейдер не исполняет опцион, так как нет смысла покупать акцию за 1000 руб. по контракту, если ее можно приобрести в данный момент по цене 900 руб. на спот рынке.

Убытки трейдера составили сумму уплаченной премии. Более убытков быть не может.

Убытки покупателя опциона ограничены величиной уплаченной премии.

Графически отобразить результаты сделки от покупки опциона колл можно следующим образом см.рис 3.3.2.1

Рисунок 3.3.2.1 – Результат сделки покупателя опциона колл.

Как видно на рисунке 3.3.2.1 на оси X находиться спот цена акции, либо другого финансового инструмента, к моменту истечения срока действия опциона. Если курс акции равен или ниже 1000 руб., то опцион не исполняется (горизонтальный участок графика), и инвестор несет убыток в размере уплаченной премии, т.е. 100 руб. Если курс базового актива выше 1000 руб. то трейдер – покупатель, может исполнить опцион. Однако на отрезке от 1000 руб. до 1100 руб. исполнение опциона будет не выгодно и только поспособствует уменьшению величины потенциальных убытков. Прибыль держатель опциона получит только, когда курс акции превысит 1100 руб, т.е. величина страйка плюс уплаченная премия.

Итак, опцион колл исполняется, если спот цена базового актива выше цены исполнения, и не исполняется, если она равна или ниже цены исполнения.

Графически отобразить результаты сделки от продажи опциона колл можно следующим образом см.рис 3.3.2.2

Пример.

– прибыль продавца опциона колл.

Трейдер – продавец продал европейский опцион колл на акцию, (со страйком) по цене исполнения 1000 руб., получил премию в 100 руб. Предположим, что к моменту истечения срока действия опциона, спот цена акции составила 900 руб. В данном случае трейдер – покупатель, купивший опцион не станет его экспирировать. Продавец получает прибыль в размере 100 руб.

Рисунок 3.3.2.2 – Результат сделки продавца опциона колл.