Читать книгу Инвестиционная стратегия населения на рынке российских акций - Павел Кравченко - Страница 4

Как отмечалось в ведении, основная цель исследования заключается в разработке инвестиционной стратегии населения на рынке корпоративных акций отечественных компаний. Поставленная цель подразумевает концентрацию работы на достаточно узком сегменте возможных альтернатив населения в области инвестирования личных сбережений. Из этого следует, что в исследовании, которое имеет определенные рамки с точки зрения объема представленного материала, не будут освещаться вопросы, не имеющие прямого отношения к рассматриваемой теме. Первая глава, которая, как правило, является теоретической частью, имеет существенное значение, поскольку позволяет более полно и осознанно сделать инвестиционный выбор в области общей структуры инвестиционного портфеля. Таким образом, исследование начинается с момента, когда у инвестора, группы инвесторов, населения в целом уже имеются временно свободные средства или сбережения.

Откуда они взялись и какова их общая сумма – особой роли не играет. Данная работа нацелена на предоставление осознанного права выбора для инвестора в широком смысле слова, в конкретном сегменте рисковых активов (корпоративные акции российских компаний). В то же время нельзя не отметить, что общая сумма накопленных средств у населения, размещенная на депозитах в российских кредитных организациях, на начало 2010 г. составляла более 7,48 трлн руб. Относительно 2001 г. данная сумма средств выросла более чем в 16 раз. Если учитывать тот факт, что предпочтения населения к рисковым активам оставляют желать лучшего и общее количество торговых счетов не превышает двух миллионов, можно смело предположить, что вышеуказанная сумма при прочих равных условиях и некоторых допущениях может составлять как минимум 80 % всех сбережений населения.

Исходя из мировой практики, можно предположить, что минимум 10 % указанных средств могут быть потенциально направлены на покупку рисковых активов, где основным финансовым инструментом являются корпоративные акции. Таким образом, в потенциале как минимум 300 млрд руб. при определеннам стечении обстоятельств, в том числе и повышении общего уровня грамотности в данной области, могут быть инвестированы в акции отечественных компаний. Из этого следует, что данное исследование будет способствовать трансформации сбережений в инвестиции, минуя посреднические организации.

Для более полного понимания сути исследования необходимо остановиться на основополагающих вопросах не только о возможных подходах, связанных с управлением сбережениями, но и о возможных вариантах использования данных ресурсов. Более глубокое понимание данного вопроса позволит четко контролировать совершаемые действия (от выбора варианта управления сбережениями до использования конкретных финансовых инструментов инвестирования). В общем виде модель альтернативных возможностей использования сбережений населения в усеченном варианте представлена на блок-схеме 1.

Таблица 1

Вклады (депозиты) физических лиц в кредитных организациях (на начало года, млн руб.)

¹⁾С 2003 г. данные приведены без учета средств на счетах индивидуальных предпринимателей и избирательных фондов.

²⁾По данным Банка России. Данные приведены в соответствии с методологией Банка России, введенной в действие с 1 января 2008 г.

Рассмотренная ниже модель наглядно отражает широкий спектр возможностей использования сбережений населения. Решая одну из нескольких задач исследования – определение инвестиционных активов, наиболее подходящих для размещения сбережений граждан с учетом российской специфики, – можно отметить, что наиболее рациональным инструментом инвестирования в среднесрочном и долгосрочном плане являются акции отечественных компаний. Эти финансовые инструменты относятся к группе рисковых активов долевого характера, и именно по отношению к ним разработана стратегия сбережений населения. Проведенное исследование сконцентрировано именно на изучении данного вопроса (узкого сегмента финансового рынка). Другими словами, частный инвестор осознанно выбрал, какую часть сбережений он направляет на покупку рисковых активов, а какую часть размещает в безрисковых инструментах. Ниже будет дана рекомендация автора по структуре сбережений (соотношение между рисковыми и безрисковыми активами) в зависимости от исходных данных инвестора.

Блок-схема 1. Модель альтернативных возможностей использования сбережений населения (усеченный вариант)

Одно из основных рекомендуемых условий, которое должно быть соблюдено перед принятием окончательного решения инвестировать финансовые ресурсы в акции, заключается в том, чтобы выделенные на эти цели денежные средства являлись частью «свободных денежных средств» или сбережений. Это означает, что с вероятностью не менее 90 % данные средства не будут востребованы в течение как минимум 3–5 лет, за исключением форс-мажорных ситуаций (болезнь, потеря работы и т. д.). Но даже в этом случае подразумевается, что средства будут изыматься из безрисковых активов, в том случае если рыночная ситуация неблагоприятна с точки зрения реализации акций. К сожалению, на практике данное базовое условие игнорируется (подробнее см. в параграфе 4.4). Соблюдение данного правила позволит в случае временного неблагоприятного развития событий на фондовом рынке избежать реализации акций по снизившимся ценам, которые с точки зрения фундаментального анализа будут являться привлекательными для покупки.

Общая рекомендация по формированию сбережений населения и общей структуры их размещения следующая.

Первое. В зависимости от дохода необходимо как минимум 10 % направлять на сбережения. В случае превышения общей суммы годового дохода 1500000 руб. целесообразно не менее 20 % направлять на сбережения.

Второе. В зависимости от возраста человека и рыночной ситуации (стоимости акций и состояния национальной экономики) делается выбор относительно доли сбережений между рисковыми и безрисковыми активами. Исходя из текущей ситуации в России, целесообразнее всего использовать следующую модель. До 55 лет максимальная доля сбережений, направляемая на покупку рисковых активов, может достигать 40–50 %. Гражданам старше указанного возраста не рекомендуется направлять на покупку рисковых активов более 10–15 %.

Третье. Накопленные сбережения трансформируются из одной категории в другую в зависимости от ситуации (от макроэкономической до микроэкономической). Другими словами, если акции становятся «дорогими», целесообразно от существенной части данного актива избавиться. Будут ли направлены высвободившиеся ресурсы на покупку актива в данной категории (рисковой) или переведены в безрисковые активы – зависит от ситуации на момент реализации. В случае отсутствия «интересного актива» по приемлемой цене средства переводятся в другую категорию.

Четвертое. Данные рекомендации приемлемы для той части населения, которая планирует лично воспользоваться ранее сделанными накоплениями.

Пятое. Ситуация, при которой в общей структуре сбережений в определенный момент времени могут отсутствовать рисковые активы, является нормальной. Речь идет о моменте, при котором стоимость ранее купленных акций существенна и не соответствует фундаментальным показателям компаний и/или макроэкономической ситуации.

Шестое. Безрисковые активы накапливаются и не могут быть уменьшены в номинальном выражении за счет инвестирования в рисковые активы.

Седьмое. Доля безрисковых активов в общей структуре сбережений может снижаться только в случае роста стоимости рисковой части активов (за исключением форс-мажорных ситуаций в жизни человека).

Это базовые рекомендации, которые не являются полными и не рассматривают частные случаи и различные аспекты, так как данный вопрос не является темой исследования.

Необходимо остановиться еще на одном аспекте, а именно на альтернативных подходах к управлению сбережениями (блок-схема 2).

Из представленной блок-схемы отчетливо видно, что в зависимости от выбранного варианта управления сбережениями (степенью обоснованного принятия решения) требуется различный уровень знаний в области инвестиционной деятельности: от полного отсутствия информации по данному вопросу до относительно глубоких познаний в указной сфере. Соответственно, отвечая на вопрос о степени личного влияния на принятие решений в данной области, можно определить, каким уровнем знаний должен обладать инвестор. Другими словами, если человек не обладает достаточными знаниями в инвестиционной деятельности, то ему подходит строго «внешнее управление» или доверительное. Два других поля для него закрыты. Если же инвестору необходимо лично участвовать в принятии окончательного решения (выработка общей стратегии), то он должен изучать данный вопрос более глубоко.

По мере изучения данной области можно плавно двигаться от внешнего управления к самостоятельному принятию решения. По оценкам автора, период, за который можно перейти от внешнего управления к консультативному управлению, может занять не менее трех лет. Соответственно, не менее пяти – семи лет необходимо для возможности лично управлять собственными сбережениями. В качестве начального условия – наличие законченного высшего образования. В процессе исследования были выявлены случаи успешной инвестиционной деятельности людей, которые не имели высшего образование (существенный практический опыт присутствовал). Данные случаи можно считать исключением из общего правила.

Блок-схема 2. Основные подходы к управлению сбережениями

Из вышесказанного следует, что данное исследование предназначено в том числе и для того, чтобы удовлетворить потребности той части населения, которая как минимум хотела бы перейти от внешнего управления (в России оставляет желать лучшего) к консультативному и самостоятельному управлению сбережениями.

Из нижеприведенной блок-схемы 3 отчетливо видно, что для успешной деятельности частного инвестора на рынке российских акций необходимы знания различного характера: от макроэкономики до управления возможными потерями в случае краткосрочного размещения сбережений.

Блок-схема 3. Инвестиционная стратегия сбережений населения на рынке акций

Данное исследование не рассматривает подходы к оценке макроэкономических показателей не только мировой экономики, но и отдельно взятого государства. Этим вопросам посвящено достаточное количество исследовательских работ. Наше внимание сконцентрировано на следующих основных элементах общей стратегии частного инвестора на рынке акций:

– в области макроэкономики рассматриваются основные финансовые факторы формирования устойчивости фондового рынка России; сырьевой фактор с точки зрения генерации повышенной ликвидности не только в мировой экономике, но и в отечественной;

– в разделе «Микроэкономические факторы» рассматриваются ключевые оценочные показатели и варианты их толкования с точки зрения особенностей российского рынка акций;

– в блоке «Рыночно-технический анализ» рассматриваются элементы новой авторской системы торговли при принятии решения о непосредственном открытии и закрытии инвестиционной позиции;

– в разделе «Управление финансовыми потерями» предложены различные варианты по расчетам возможных убытков и их контролю;

– раздел «Рациональный анализ» посвящен дополнительному анализу целесообразности инвестирования или реализации акций в неопределенный период.