Инвестиции и трейдинг. Формирование индивидуального подхода к принятию инвестиционных решений

Оглавление

Саймон Вайн. Инвестиции и трейдинг. Формирование индивидуального подхода к принятию инвестиционных решений

Введение

Часть I. Сравнительный анализ методов прогнозирования рынка

Глава 1.1. Финансовая теория и фундаментальный анализ

1. Проблемы теории фундаментального анализа

Проблемы гносеологии[3]: познание на финансовых рынках и теория «бум – крах» Джорджа Сороса

2. Проблемы теорий, господствующих в сфере финансов

Теория эффективного рынка

Теории управления портфелем

Теории, объясняющие поведение валют

3. Проблемы моделирования

Проблемы, связанные с информацией

Реакция рынка на неожиданную информацию

Проблемы процесса нахождения модели для прогнозирования

Критический обзор методов, используемых в прогнозировании поведения цен облигаций и акций

Модели, используемые для прогнозирования цен акций

4. Проблемы фундаментального анализа, связанные с общими вопросами методологии и ожиданий

Проблемы фундаментального анализа, связанные с факторами, не зависящими или зависящими от инвесторов

Проблемы в использовании фундаментального анализа, связанные с факторами, зависящими от инвесторов[97]

5. Выводы: проблемы фундаментального анализа и оптимизация его использования

Проблемы использования фундаментального анализа

Оптимизация использования фундаментального анализа

Глава 1.2. Технический анализ[98]

1. Объяснение понятий технического анализа с точки зрения фундаментального аналитика

2. Прогнозирование поведения рынков (на основании вышеизложенного материала)

3. Выводы: возможности технического анализа

Глава 1.3. Анализ ликвидности

1. Характеристика ликвидности как фактора, влияющего на цены рыночных активов

2. Факторы, определяющие ликвидность

Микроструктура рынков

Объективные факторы, воздействующие на ликвидность

Субъективные факторы, воздействующие на ликвидность

3. Влияние уровня волатильности рынков на ликвидность

4. Отражение взаимодействия финансовых потоков на графиках динамики цен при техническом анализе

5. Практическое применение концепции ликвидности для объяснения поведения рынков

6. Выводы: значение анализа ликвидности для прогнозирования цен активов

Глава 1.4. Сравнение эффективности фундаментального и технического анализа для прогнозирования цен и схемы взаимодействия разных типов анализа

1. Сравнение эффективности фундаментального и технического анализа для прогнозирования цен

2. Практические аспекты взаимодействия разных типов анализа

Оптимизация использования фундаментального анализа

Взаимодействие фундаментального и технического анализа и анализа ликвидности на практике

3. Возможные схемы взаимодействия разных подходов к инвестициям

Часть II. Психология инвесторов

Глава 2.1. Поведенческие финансы о предпосылках, заложенных в сознании людей

1. Познавательный диссонанс

2. Первоначально выявленные эвристики и отклонения

3. Эвристики и отклонения, выявленные позже

Глава 2.2. Теория возможностей (Prospect Theory)

Глава 2.3. Классификация причин нерационального поведения

Глава 2.4. Использование выводов теории поведенческих финансов для объяснения поведения инвесторов

1. Практические аспекты теории поведенческих финансов

2. Использование теории поведенческих финансов для повышения эффективности инвестирования

3. Отклонение из-за позитивной реакции на неопределенность

4. Экспериментально подтвержденные особенности поведения инвесторов на рынке

5. Взаимосвязь фактора ликвидности и психологии рынков

Глава 2.5. Категории, обсуждаемые в контексте торговли

1. Риск

Личностные факторы в оценке риска

Теоретический подход к персонализации риска

2. Удача

Здравый смысл

Интуиция

Терпение

3. Опыт, знание истории и рациональность

Опыт

Знание истории

Рациональность

4. Прогнозирование

5. Психологические «комплексы», полезные для успеха

Часть III. Финансовые кризисы и модель циклов финансовых рынков

Глава 3.1. Основные характеристики кризисов прошлого

1. Первые кризисы эпохи капитализма

2. Выводы из кризисов

3. Вечная проблема

Глава 3.2. Лекция по истории кризиса 2007–2009 гг

1. Предпосылки возникновения кризиса

2. Причины кризиса недвижимости

3. Краткая хронология кризиса

4. Взаимодействия рынков в период с начала 2007 г. до осени 2008 г

5. Было ли наступление кризиса очевидным?

6. Некоторые обобщения о поведении рынка во время кризиса

7. Некоторые исторические аналогии

Глава 3.3. Влияние кризиса на разные рынки

1. Влияние кризиса на рынки акций

2. Возможные уроки кризиса для работы на рынках облигаций

3. Особенности функционирования рынка валют развивающихся стран

4. Некоторые аспекты функционирования компаний и инвесторов в моменты кризисов

Глава 3.4. Возможные уроки кризиса для пользователей финансовых теорий

1. Возможные уроки кризиса для анализа информации

2. Возможные уроки кризиса для анализа ликвидности

3. Недостатки финансовых теорий

Глава 3.5. Очерки о финансовых кризисах 2011–2012 гг

1. Политики списывают на банки собственные ошибки[209]

2. Самое сложное – определить не как будут падать рынки, а когда[213]

3. Непоследовательность и нескоординированность действий политиков и регуляторов порождают скептицизм рынков[214]

4. Радикально меняющаяся концепция риска изменит банковский сектор и экономику[215]

5. Риск «Парка Юрского периода» и риск «Матрицы»: выводы для менеджеров и финансистов[216]

Глава 3.6. Модель циклов рынка

1. Краткое описание модели цикла рынка

2. Основные элементы модели

3. Циклы рынка

Часть IV. Базовые концепции инвестирования

Глава 4.1. Подготовка к торговле

1. Бизнес-план

2. Подготовка к торговле новым активом, инструментом или с новым контрагентом

Глава 4.2. Управление денежными ресурсами

1. Измерение результатов

Простые показатели

Индексирование

Коэффициент Шарпа

2. Структурирование позиций

Размер позиции

Выход из позиции – стоп-аут

Глава 4.3. Риск-менеджмент

1. Типы рисков и общие соображения

2. Риск-менеджмент

Качественные аспекты риск-менеджмента

Часть V. Использование технического анализа в торговле и инвестициях

Глава 5.1. Комментарии к техническому анализу

1. Общие соображения

2. Тенденции и каналы

3. Скользящие средние

4. Методы выстраивания точек отсчета

5. Взвешивание

6. Измерители силы тенденции цен, осцилляторы

Осцилляторы

7. Конфигурации разворота

8. Точки разворота

9. Параболический стоп-аут (parabolic)

10. Конфигурации продолжения

Прорывы

11. Волны Эллиотта[257]

Первая стадия изучения – общая характеристика волн

Вторая стадия изучения – структура основных волн импульса

Третья стадия – соотношения Фибоначчи

12. Японские свечи

Глава 5.2. Сценарии поведения рынка и опционы

1. Использование опционов как основной позиции

2. Использование опционов в дополнение к основной позиции в базовом активе

3. Торговля посредством поэтапного вхождения

Глава 5.3. Торговля на технических конфигурациях с помощью опционов

1. Конфигурации, оcнованные на диапазоне цен

2. Конфигурации разворотов

3. Быстрая тенденция

4. Опционные стратегии, основанные на волнах Эллиотта

Заключение

Литература

Приложение. Краткое описание критерия Келли

Пример использования критерия Келли для выбора размера ставки в конкретной ситуации

Термины и определения

Отрывок из книги

Эта книга о торговле и инвестициях на финансовых рынках. Ее основная цель – помочь читателю создать собственный метод. Эта цель достигается путем критического анализа всевозможных теорий и установления взаимосвязей между элементами и практическими наблюдениями. Мы надеемся, что книга поможет вам преобразовать набор знаний в пластичное понимание рынков. Это, в свою очередь, позволит вам сэкономить время на вырабатывание вашего торгового стиля в целом и сделать более эффективными такие ключевые элементы, как использование информации, нахождение своей зоны комфорта, структурирование портфеля.

Чтобы читатель мог сформировать свои ожидания от книги, мы предлагаем короткую дискуссию о наблюдениях за целями, которые ставят инвесторы, читая подобные книги. Финансовые рынки – это своего рода информационные джунгли. Мнения его участников самым причудливым образом переплетаются и меняются, теории строятся на зыбкой почве предположений и часто вводят в заблуждение, а информация порой оказывается неверной или неправильно интерпретируется. На финансовом рынке, как и в настоящих джунглях, в одном случае можно оказаться победителем, а в другом – жертвой. Вопрос о том, кто же вы на самом деле – охотник или добыча, будет преследовать вас постоянно. Если подобное вступление вас не напугало и не охладило вашего желания преуспеть на рынке инвестиций – добро пожаловать в ряды многомиллионной армии охотников за прибылью!

.....

Сторонники теории эффективного рынка считают, что она остается основной, так как не имеет альтернатив, и что вклад поведенческих финансов в лучшем случае полезен для объяснения ограничений, накладываемых институтами на абсолютность механизма арбитража. При этом они считают, что поведенческие предрасположенности людей не столь важны, так как балансируют друг друга (Гилсон, Краакман, 2003)[24].

На наш взгляд, теория эффективного рынка – ценный «принцип» (в понимании Хайека) и методическая база именно для малоопытных трейдеров, так как описывает основные взаимосвязи на рынке и предостерегает от неосмотрительных действий из-за якобы «обладания ценной идеей». Информация, известная рынку, постоянно переоценивается[25]. Этот процесс требует быстроты реакции и расслаивает участников рынка на опытных и малоопытных. Поскольку первые приобретают возможность получения доходов, превышающих средние, за счет вторых, будет правильно заменить категорию «опытные» на «успешные»[26]. Последние, как правило, лучше понимают изменения информации и быстро находят алгоритмы прибыльной деятельности. Для них теория эффективного рынка не представляет особой ценности.

.....