Читать книгу УП «Венчурный бизнес» - Сергей Викторович Короткий - Страница 6

Выделяется основные 6 стадий венчурного финансирования, которые соответствуют этапам развития фирмы и предопределяют продолжительность венчурного проекта.

1. Предпосевная стадия (достартовая стадия, семенной капитал, seed).

2. Посевная стадия (стартовая стадия, стартовый капитал, start-up).

3. Ранняя стадия инвестирования (стадия раннего роста, первая стадия, early stage).

4. Стадия развивающего капитал (стадия развития, вторая стадия, expansion).

5. Выкуп фирмы менеджерами (третья стадия, exit).

6. Мезонинная стадия (стадия расширения, поздняя стадия, промежуточное финансирование).

Обычно завершение венчурного проекта наступает тогда, когда инвестируемая фирма достигает уровня развития, достаточного для превращения из частной фирмы (закрытого акционерного общества) в публичную путем публичного выпуска собственных акций на рынок. Кроме того, это может наступить, если инвестируемая фирма станет привлекательной для поглощения более крупной компанией.

На различных стадиях источники финансирования развития компании отличаются. Во многих случаях венчурного финансирования различия в стадиях носят условный характер. При этом некоторые фирмы могут достичь этапа открытого акционирования до момента их полной зрелости и завершения венчурного проекта. Кроме того, к сожалению, многие фирмы терпят неудачу на начальных этапах своего развития.

1. Предпосевная стадия. Семенной капитал необходим предпринимателю, в лице которого выступает, как правило, ученый или инженер, для проведения первоначальных работ по теоретическому и практическому обоснованию коммерческой значимости своей идеи. Обычно это достаточно небольшой капитал до ста тысяч долларов, инвестируемый для воплощения идеи в новый, пользующийся спросом товар или услугу. Поскольку новая идея, технология и сама компания на этом этапе еще не опробованы, данная стадия обычно считается самой рискованной стадией инвестирования. Венчурную бизнес-идею необходимо профинансировать для проведения дополнительных исследований или создания опытных образцов продукции перед выводом ее на рынок.

Семенной капитал особенно тяжело получить от венчурных капиталистов.

Одним из наиболее успешных вариантов приобретения такого капитала является доведение проекта с помощью собственных сбережений до этапа, на котором его осуществление может быть профинансировано и доведено до промышленного производства и дальнейшего внедрения. Также, один из эффективных способов прохождения этапа семенного капитала заключается в разделение рисков финансирования нового предприятия с бизнес-ангелом. На этой стадии возможные варианты взаимодействия с венчурными фирмами могут включать в себя:

Сотрудничество инвестируемой фирмы и компании-инвестора.

Вхождение крупной фирмы в совместное предприятие с компанией, занимающейся венчурным проектом.

Продажу/перепродажу фирмой лицензии на право производства нового товара.

Полный выкуп венчурного бизнеса венчурной компанией.

Хотя многие венчурные капиталисты обращают внимание на вновь создаваемые фирмы, большинство предпочитают иметь дело с уже доказавшими свою жизнеспособность, успешно продолжающими реализацию венчурных программ. Меньший риск, связанный с инвестициями в такой бизнес, отражается и на условиях финансирования. Причем с ростом уверенности в успехе и уменьшением доли рисков цена, по которой может быть продана доля такой фирмы, увеличивается.

Отсутствие большого интереса у компаний к предоставлению семенного капитала молодой фирме, реализующей венчурный проект, можно объяснить следующими четырьмя факторами:

Венчурные проекты на этой стадии требуют относительно небольших объемов капитала

Небольшие по объему инвестиции не могут быть эффективными, если учесть человеческие затраты на их анализ, структурирование и управление ими

Время, требующееся для полной реализации венчурного проекта, достаточно значительно – в среднем от 7 до10 лет.

Из-за большого срока реализации венчурного проекта некогда новый товар или технология в итоге, после окончания их разработки, могут оказаться технически отсталыми Таким образом, средние фонды венчурного финансирования не заинтересованы в работе с компаниями, находящимися на стадии семенного капитала. Основной источник финансирования этой стадии – собственные средства и средства бизнес-ангелов.

2. Посевная стадия. Стартовый капитал необходим для инвестирования в фирмы, уже полностью разработавшей венчурную бизнес-концепцию собственного развития.

Финансирование производится с целью быстрейшего завершения НИОКР, превращения бизнес-концепции в реальный товар, патентование, и проведения начальных маркетинговых исследований. При этом считается, что сама фирма находится в процессе своего становления или уже осуществляет деятельность в течение короткого времени, но не проводит коммерческие продажи своего товара. Первоначально по-настоящему рискованным считалось инвестирование именно на стадиях семенного капитала и стартового.

Риски инвестиций в компанию возрастают на стартовом этапе. Несмотря на общую тенденцию к снижению, переход на этот этап характеризуется обратной динамикой, то есть ростом рисков компании. Этот этап еще называют долиной смерти (dead valley). Связано это с тем, что бизнес обычно начинают на свои деньги, и деньги которые удалось получить у родственников и друзей. Но обычно их хватает только на то, чтобы перейти из этапа семенного капитала на стартовый этап, на котором и появляется сторонний инвестор.

3. Стадия раннего роста. Фирмам, начавшим выпуск готовой продукции и находящимся на самом начальном этапе ее коммерческой реализации, необходимы дополнительные денежные средства, относящиеся к так называемой ранней стадии финансирования. Эти фирмы, полностью завершившие разработку нового товара, часто не имеют прибыли, и поэтому требуется их финансирование для организации производства и сбыта.

Для выживания инвестируемой фирмы на этой стадии ключевым моментом является наличие акционерного (собственного) капитала, поскольку в условиях отсутствия операций по серийной реализации товара получение заемных средств крайне затруднительно.

На ранней стадии венчурного инвестирования уровень риска определяется следующими факторами:

Квалификация персонала и профессионализм менеджеров

Возможность привлечения внимания более крупного потенциального конкурента

Риск быстрого старения товара, даже если он пользуется спросом.

4. Стадия развивающего капитала. На второй стадии инвестирования первичные венчурные капиталисты могут сократить свое участие в данном бизнесе и перенести часть капитала в другую область для диверсификации риска. Однако в любом случае инвестируемой фирме необходимо последующее финансирование. Типичными причинами необходимости второй стадии инвестирования являются:

Перерасход денежных средств, произошедший при разработке новой продукции.

Неудачи при реализации нового товара.

Необходимость проведения на рынке нового позиционирования разработанного товара.

Потребность в усовершенствовании товара в связи с обнаружившимися в процессе пробных продаж недостатками.

Необходимость подготовки к большему объему производства в случае превышения прогнозного спроса.

Обычно венчурные капиталисты предпринимают второй и последующий раунды инвестирования при условии, что обязательства по дополнительному инвестированию приведут в обозримом будущем к существенным измеримым выгодам.