Читать книгу Оценка бизнеса - Шамиль Шовхалов - Страница 5

Процедура оценки в целом состоит из четырех этапов.

1. Подготовительный этап: оценщику необходимо уточнить цели оценки, ознакомиться с имеющимися документами на оцениваемое имущество, определить, что входит в состав имущества, а также какова его специфика.

2. Этап сбора информации: необходимо визуально осмотреть объект оценки, нередко требуется проведение интервью с представителями заказчика о том, выявляются и анализируются данные, характеризующие природные, экономические, социальные и другие факторы, влияющие на стоимость объекта в масштабах региона, города и района расположения объекта.

Основные источники информации – это печатные издания, Интернет, статистические сборники, специальные базы данных оценщиков, информация из органов государственной власти, местного самоуправления, сторонних организаций и др.

3. Этап расчета стоимости объекта оценки: оценщик выбирает метод оценки, в процессе расчета принимаются во внимание все проанализированные ранее факторы, влияющие на стоимость.

4. Заключительный этап: составляется отчет об оценке.

При использовании понятия стоимости при осуществлении оценочной деятельности указывается конкретный вид стоимости, который определяется предполагаемым использованием результата оценки.

Данные, необходимые для оценки, подготавливаются на основе внешней и внутренней информации.

1. К внешней относят:

• макроэкономические и отраслевые факторы;

• уровень инфляции;

• темпы экономического развития страны;

• условия конкуренции в отрасли и т. д.

2. К внутренней относят:

• финансовую отчетность;

• основные показатели текущего финансового состояния предприятия;

• сведения о владельцах с наибольших долей уставного капитала;

• принадлежность предприятия концернам, холдингам;

• ретроспективные данные об истории предприятия;

• описание маркетинговой стратегии предприятия и т. д.

При оценке бизнеса часто прибегают к инфляционной корректировке с целью приведения ретроспективной информации за прошедшие периоды к сопоставимому виду. Простейший способ – переоценка статей баланса по изменению курса рубля относительно курса более стабильной валюты. Например, оборудование было приобретено в 2018 г. за 1 млн руб. Курс рубля по отношению к иностранной валюте на дату приобретения составлял 65: 1, а на дату оценки в 2019 г. курс рубля к иностранной валюте уже был равен 68: 1. Скорректированная стоимость покупки будет определена по формуле 1 000 000 · 68 / 65 = 1 046 153,8 руб.

Другой метод – метод учета изменения общего уровня цен: различные статьи финансовых отчетов рассчитываются в денежных единицах одинаковой покупательной силы по формуле где С_Р – реальная величина статьи, скорректированной по уровню инфляции, руб.; С_Н – номинальная величина статьи по данным бухгалтерского учета и отчетности, руб.; И₁ – индекс инфляции на момент или за период анализа; И₀ – индекс инфляции в базовом периоде или на начальную дату отслеживания величины статьи баланса.

При этом существует огромное число факторов, которые влияют на оценку бизнеса. Их классификация представлена в табл. 2.

Таблица 2. Классификация факторов, влияющих на оценку стоимости бизнеса

Далее рассмотрим каждую группу факторов более подробно.

Макроэкономические факторы – это факторы, характеризующие общее положение в стране и содержащие информацию о том, повлияет ли и как именно на деятельность предприятия их изменение. Такие факторы образуют систематический риск, возникающий из внешних событий: политические, экономические и социальные изменения воздействуют на состояние экономики, уровень доходов предприятий и занятости в стране. Одним из макроэкономических факторов является экономико-политический кризис. Он затрагивает всех участников рынка, непосредственно влияет на их финансовое состояние и устойчивость. Так, в условиях кризиса становится сложно дать однозначную оценку стоимости бизнеса, так как экономическое положение предприятия нестабильно и нет четкого предвиденья его будущего.

Микроэкономические факторы – это факторы, связанные с ситуацией в отрасли, где функционирует предприятие, учитываются действия его конкурентов и контрагентов. Например, если предприятие находится в увядающей отрасли, то и спрос на его продукцию будет низкий.

По следующему классификационному признаку факторы делятся на внешние и внутренние.

Внешние – это факторы, которые не зависят от самого предприятия. К ним следует отнести:

• инвестиционную привлекательность страны или региона, где функционирует предприятие: развивающиеся отрасли будут более интересны для инвесторов и потенциальных покупателей;

• фазу экономического цикла, в которой находятся страна, отрасль и само оцениваемое предприятие: если экономика находится в стабильном положении, то спрогнозировать будущие денежные потоки становится более реально, и наоборот, если экономика в упадке, то и прогноз становится менее точным;

• величину и динамику платежеспособного спроса на продукцию или услуги данного предприятия: чем выше спрос, тем больше доходов будет получать предприятие и тем выше будет оценка его рыночной стоимости;

• степень конкуренции: если планируется высокой уровень конкурентной борьбы, то данный факт следует учесть при прогнозе будущих доходов либо путем увеличения факторов риска, либо напрямую уменьшая поток доходов;

• уровень инфляции: инфляция искажает стоимость капитала предприятия и его составных частей и занижает стоимость материальных внеоборотных активов, производственных запасов относительно их стоимости. С целью преодоления влияния инфляции следует переоценивать стоимость объекта оценки, в том числе учитывать влияние инфляции при расчете будущих доходов;

• ограничения для рассматриваемого бизнеса: бизнес может иметь различного рода ограничения (ограничение цен на продукцию предприятия государством, экологические ограничения и т. п.), поэтому стоимость предприятий с наличием ограничений будет ниже, чем если бы они отсутствовали;

• риски (коммерческие, финансовые, производственные, имущественные, политические и другие): с точки зрения управления все риски делятся на неконтролируемые и контролируемые.

Внутренние факторы – это факторы, которые зависят непосредственно от деятельности предприятия, те, на которые оно в силах повлиять. К таким факторам относятся:

• выбор состава и структуры выпускаемой продукции или услуг;

• качество продукции и технология производства;

• ценовая политика;

• финансовое состояние предприятия (тип финансовой устойчивости, уровень деловой активности, ликвидность активов, рентабельность активов и т. п.);

• категория кадрового состава предприятия;

• взаимоотношения с контрагентами;

• имидж предприятия, наличие фирменного знака;

• ликвидность доли или бизнеса;

• полезность бизнеса для собственника;

• будущий планируемый доход собственника;

• время получения дохода;

• степень контроля, получаемая новым собственником;

• затраты на создание аналогичных предприятий;

• перспективы развития оцениваемого бизнеса.

Еще одним способом классификации факторов, влияющих на оценку бизнеса, является деление на позитивные и негативные в зависимости от их итогового влияния.

Позитивные факторы – это такие факторы, которые положительно влияют на оценку стоимости предприятия. К ним можно отнести: опережение спроса над предложением, приобретение владельцем полного контроля над приобретаемой недвижимостью, высокие доходы в будущем от приобретаемой собственности, низкий инвестиционный риск и др. Такие факторы повышают рыночную стоимость предприятия.

Негативные факторы – это факторы, которые отрицательно влияют на оценку стоимости организации: низкая инвестиционная привлекательность региона, в котором расположено предприятие, слабый менеджмент в компании, опережение предложения над спросом, высокий инвестиционный риск и пр. Такие факторы следует учитывать при определении будущих денежных потоков при оценке стоимости предприятия.

Все факторы, влияющие на оценку бизнеса, также можно разделить на объективные и субъективные.

Объективные факторы – факторы, которые не зависят от воли и желаний участников оценки (административно-управленческого аппарата, сотрудников и самого оценщика). В отличие от объективных субъективные факторы зависят от деятельности и предпочтений отдельных людей, предприятий, организаций и учреждений. Так, ярким примером является выбор оценщика. Если руководство предприятия заинтересовано в адекватной и объективной оценке стоимости своего бизнеса, то и оценщика оно выберет независимого.

По сроку воздействия на результаты оценки факторы классифицируются на постоянные и переменные.

Постоянные факторы оказывают влияние на оценку стоимости бизнеса в любой период деятельности предприятия. Таким фактором может являться уровень инфляции. Воздействие же переменных факторов проявляется в определенные периоды; например: освоение новой техники или технологии производства, новых видов продукции; факторы макроэкономического характера, такие как экономический кризис, военное положение, экологическая ситуация в регионе.

Факторы могут также делиться на общие и специфические. К общим относятся факторы, присутствующие в любых отраслях экономики; специфическими являются те, которые действуют в условиях отдельной отрасли экономики или предприятия. Такое деление факторов позволяет полнее учесть особенности отдельных предприятий, отраслей производства и дать более точную оценку их деятельности.

В период кризиса многие экономические явления воздействуют иначе, чем в обычное время, поэтому важно разделить факторы, влияющие на оценку стоимости бизнеса на контролируемые и неконтролируемые.

Контролируемые факторы – это те, которые предполагают, что, несмотря на нестабильную ситуацию в стране, предприятие может противодействовать негативным явлениям. В свою очередь, неконтролируемые – это те факторы, которые, наоборот, предполагают, что хозяйствующий субъект не может изменить отрицательное влияние какого-либо воздействующего фактора. Например, падение курса рубля для предприятия, закупающего материалы за границей, будет контролируемым фактором, если существует альтернатива внутри страны.

В основе науки об оценочной деятельности лежат принципы, т. е. основополагающие правила, руководствуясь которыми профессиональный оценщик выполняет задание по оценке и составлению отчета. Принципы оценки бизнеса являются следствием комплексного анализа экономических законов, их проявлений, и в их построении учитываются основные факторы, влияющие на стоимость имущества. Корректное использование принципов оценки дает оценщику возможность сформировать достоверное заключение о стоимости бизнеса, представленного к оценке. При этом принципы оценки стоимости бизнеса отражают основные закономерности в поведении объектов в экономической сфере. В реальной жизни целый ряд факторов – как внутренних, так и внешних – может исказить их действие. Например, государственное регулирование иногда искажает правильную картину осуществления тех или иных принципов. Несовершенство рыночных отношений еще больше искажает действие принципов оценки. По этим все принципы оценочной деятельности лишь отражают тенденции поведения субъектов рынка, а не прогнозируют конкретные действия.

Принципы оценки стоимости бизнеса могут быть структурированы и объединены в три группы (табл. 3).

Таблица 3. Группировка принципов проведения оценки стоимости бизнеса

Рассмотрим каждую группу принципов более детально.