Читать книгу Азбука частного инвестора. Путеводитель по финансовому рынку - Виктор Зверев, В. А. Зверев - Страница 7

Основным мерилом достоинства акции является справедливая рыночная стоимость акции. Это наиболее вероятная цена, за которую акция может быть обменена между хорошо осведомленным, готовым купить покупателем и хорошо осведомленным, готовым продать продавцом; при этом покупатель и продавец обладают всей необходимой информацией относительно акции и действуют без какого-либо принуждения.

Если рыночная цена ниже справедливой, то следует покупать акции, если выше – продавать, если равна – надо держать акции.

Когда инвестор собирается купить акции какой-либо компании, он должен оценить перспективы роста компании: по текущим и ожидаемым доходам, положению на рынке ее продукции и услуг, конкурентоспособности, возможности выхода ее продукции на новые рынки, квалификации менеджеров, которые работают в компании, и по многим другим признакам.

При покупке акций инвестор также может оценить акции по следующим показателям:

1) по рыночной стоимости акций (стоимость акций на текущий момент); для принятия решения о покупки акций в ближайший период времени;

2) по экономической стоимости – предполагаемой стоимости акций в будущем; для возможного получения дивидендов;

3) по номинальной стоимости – официальной стоимости акций в момент утверждения устава (доля уставного капитала); для оценки минимума средств, которые могут быть получены инвестором в случае ликвидации АО.

Быстрый рост котировок порой заставляет инвесторов с осторожностью относиться к сильно подорожавшим акциям. Однако это не всегда означает, что бумаги стали слишком дорогими и не принесут дохода. Чтобы понять, так ли это, надо соотнести их цену с прибылью компании или с перспективами ее бизнеса. Вместе с тем стремительный рост прибылей не обязательно означает, что акция привлекательна для покупки.

Участники рынка используют несколько показателей для определения того, насколько акция недооценена или переоценена по сравнению с фундаментальными показателями деятельности компании.

Использования их по отдельности недостаточно, но все вместе они могут помочь выявить действительно привлекательные бумаги. Отношение капитализации (т. е. суммарной стоимости акций) к прибыли компании (Р/Е) считается одним из главных коэффициентов для оценки инвестиционной привлекательности акции. Чем выше коэффициент, тем дороже акция по отношению к прибыли компании; чем ниже, тем более недооцененной может считаться акция. Коэффициент Р/Е данной компании нужно сравнить с таким же коэффициентом аналогичных предприятий из ее сектора экономики и всего рынка. Если коэффициент Р/Е выбранной компании достаточно высок, то это означает, что инвесторы могут надеяться на быстрый рост ее бизнеса и финансовых показателей и готовы платить премию. Однако если надежды не оправдаются, цена акции может сильно упасть. При этом нужно помнить, что для разных секторов промышленности и рынков может быть характерен разный уровень Р/Е. Традиционно он достаточно высок у технологических компаний и низок у компаний сырьевого сектора. Данные академических исследований фондового рынка и практический опыт показывают, что покупку акций с низким коэффициентом Р/Е фактически можно считать рецептом успеха. Другой показатель – это отношение капитализации к свободному денежному потоку (Р/СF). Этим показателем пользуются многие аналитики, обращая внимание не на прибыль, а на генерируемый ею свободный денежный поток, т. е. деньги, остающиеся у компании после оплаты всех расходов. Низкий показатель Р/СF означает, что у компании здоровый бизнес и у нее остается много денег, которые может пустить на выплату дивидендов или выкуп акций, тем самым увеличивая доход акционеров. В конечном итоге стоимость бизнеса – это не что иное, как текущая стоимость его будущих свободных денежных потоков. Однако низкий показатель Р/СF может оказаться ловушкой, если компания, накапливая наличность, не инвестирует достаточно средств в развитие бизнеса. Акция с низким показателем Р/СF может быть дешевой, если у компании проблемы с капиталовложениями. Третьим показателем может быть отношение капитализации к балансовой стоимости активов (Р/ВV). Балансовая стоимость активов – это активы за вычетом долгов и прочих обязательств компании. Если капитализация составляет 2 млрд долл., а активы – 1 млрд, то Р/ВV равно 2. Невысокий уровень Р/ВV может служить успокаивающим сигналом для инвестора.

Расчет отношения капитализации к выручке (Price/Sales) также может быть полезен. Некоторым фондовым аналитикам нравятся компании с большой выручкой. У компании с капитализацией 500 млн долл. и выручкой 1 млрд долл. этот коэффициент составит 0,5. Инвестору необходимо учитывать, что большая выручка не всегда гарантирует высокой прибыли.