Читать книгу Финансовый менеджмент - Е. В. Скобелева - Страница 2

Деятельность любой компании начинается с решения нескольких ключевых вопросов:

– определение состава и структуры имущества предприятия, необходимого для реализации стратегии развития компании;

– определение объема и оптимальной структуры источников финансирования активов;

– эффективная организация управления финансовой деятельностью компании.

Решаются эти вопросы в рамках финансового менеджмента как системы эффективного управления финансовыми ресурсами, являющиеся одной из ключевых подсистем общей системы управления компанией.

Чтобы определить, что представляет собой элемент системы, необходимо понять, что такое система в целом. В данном случае для понимания сущности и роли финансового менеджмента в деятельности предприятия следует раскрыть понятие управления предприятием.

В широком смысле управление рассматривается как процесс поддержания функционирования системы посредством целенаправленного воздействия на объект управления с целью изменения его состояния1. Румянцева Е.Е. утверждает, что понятие управления шире понятия менеджмента, объясняя это тем, что управление может осуществляться на макро- и микроуровне, а менеджмент – только на микроуровне. На наш взгляд, такая позиция не является оправданной, поскольку управление – это и есть менеджмент2, объектом которого является экономическая система (или любая другая) вне зависимости от ее масштаба.

Большой вклад в понимание сущности управления и в разработку методики его эффективного осуществления внес Файоль А., который выделил деятельность по управлению в отдельное направление предпринимательской деятельности компании. Файоль А. определил пять элементов менеджмента, согласно которым «управлять – значит прогнозировать и планировать, организовывать, руководить командой, координировать и контролировать»3. Предложенные Файолем А. элементы системы управления определяют основные направления управленческой деятельности компании.

Однако определение элементов и направлений процесса управления не дает представление о конечном результате управленческой деятельности. Чтобы определить результат управления необходимо решить проблему его эффективности. Эффективность представляет собой соотношение между результатами и затратами. При этом затраты характеризуют объем и качество вводимых ресурсов, а результативность – степень достижения поставленных целей организаций. Друкер П., пытаясь решить вопросы эффективного управления, приходит к выводу, что эффективное управление предполагает «уравновешивание различных целей, расстановку приоритетов по множеству целей, которые имеет организация»4. В результате управление – это не только процесс, включающий отдельные элементы, но и система, эффективность функционирования которой измеряется степенью достижения поставленных целей компании при минимальных издержках.

Таким образом, управление предприятием (менеджмент предприятия) – это система, функционирование которой направлено на достижение поставленных целей развития и включает процессы планирования, прогнозирования, организации, руководства и контроля.

Финансовый менеджмент является самой важной подсистемой менеджмента предприятия, поскольку в современных условиях в рамках финансового менеджмента реализуются все или несколько функций остальных подсистем. Финансовый менеджмент в переводе с английского языка означает «управление финансами» (financial management) и как отдельное научное направление появился сравнительно недавно в рамках современной теории финансов в результате синтеза теории управления, теории финансов и аналитического аппарата бухгалтерского учета5. Поскольку свое начало данное научное направление берет в работах американских и западноевропейских ученых, то для определения основ финансового менеджмента необходимо рассмотреть содержание понятия «финансовый менеджмент компании» и в зарубежной, и в отечественной науке.

Финансовый менеджмент компании в работах зарубежных ученых рассматривается чаще всего как процесс принятия решений в сфере финансов6, или как совокупность управленческих решений «в связи с приобретением, финансированием и управлением активами, направленных на реализацию определенной цели»7.

В отечественной литературе финансовый менеджмент чаще всего рассматривается также с позиции принятия финансовых решений. Однако при этом отечественные ученые по-разному определяют содержание финансовых решений и выделяют различные критерии оценки эффективности реализаций таких решений.

У Павловой Л.Н. финансовый менеджмент представляет собой «стратегию и тактику финансового обеспечения деятельности предприятия, позволяющих управлять денежными потоками и находить оптимальные финансовые решения» (согласно данному определению финансовый менеджмент является неким инструментом, позволяющим управлять отдельными объектами)8. Вальтер О.Э., Понеделкова Е.Н., Корнилин Д.А. рассматривают финансовый менеджмент как науку об управлении формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов предприятия и эффективным оборотом его денежных средств с целью укрепления «финансового положения предприятия с помощью использования научных основ прогнозирования ситуации на рынке, современных методов финансового анализа и инноваций»9. Интересным с точки зрения логики построения является определение, предложенное Португаловой О.В., согласно которому финансовый менеджмент – это система «рационального управления движением денежных потоков, возникающих в процессе хозяйственной деятельности предприятия, для достижения поставленной цели». При этом под рациональным управлением движением денежных потоков Португалова О.В. предполагает оптимизацию финансовых средств предприятия «для достижения максимального дохода»10. Румянцева Е.Е. определяет финансовый менеджмент как управление финансами предприятия, направленное на одновременное максимальное соблюдение интересов всех сторон (собственников, руководства, работников, самого предприятия, бюджета и общества)11, что в принципе невозможно, поскольку в большинстве случаев удовлетворение интересов одних сторон ведет к ущемлению интересов других.

В дальнейшем рекомендуем придерживаться мнения Бланк И.А., определяющего финансовый менеджмент как систему «принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов предприятия и организацией оборота его денежных средств»12.

Предметом изучения финансового менеджмента является система форм, методов и приемов, с помощью которых осуществляется управление объектом финансового менеджмента13.

Цель финансового менеджмента нельзя определить однозначно: ею могут быть выживание фирмы в конкурентных условиях, максимизация рыночной стоимости, рост объемов продаж, максимизация прибыли, минимизация расходов, обеспечение рентабельности, избежание банкротства и т.д. В качестве цели финансового менеджмента большинство американских и западноевропейских ученых рассматривают обеспечение максимизации благосостояния собственников предприятия в текущем и перспективном периоде, т.е. максимизация рыночной стоимости обыкновенных акций компании. В результате финансовый менеджмент представляет собой процесс принятия краткосрочных и долгосрочных управленческих решений в области финансов: соотношения риска и доходности, инвестиций, структуры капитала, дивидендной политики, управления оборотными активами и т.д., – направленных на достижение главной стратегической цели – максимизацию стоимости акций компании. Эта цель получает конкретное выражение в обеспечении максимизации рыночной стоимости предприятия.

Этот подход базируется на основной идее развития общества, согласно которой социальное и экономическое процветание общества можно достигнуть через частную собственность. С позиции инвесторов в основе такого подхода лежит предпосылка, что повышение достатка собственников предприятия заключается не столько в росте текущих прибылей предприятия, сколько в повышении рыночной стоимости их собственности. В результате любое финансовое решение, обеспечивающее в перспективе рост стоимости акции, а, следовательно, и рост стоимости предприятия, должно быть принято.

Следует отметить, что вышеизложенная главная цель финансового менеджмента вступает в противоречие с весьма распространенным мнением, что главной целью финансовой деятельности предприятия является максимизация прибыли, рентабельность деятельности и минимизация затрат. Дело в том, что максимизация рыночной стоимости предприятия далеко не всегда автоматически достигается при максимизации его прибыли. Так, полученная высокая по сумме и уровню прибыль может быть полностью израсходована на цели текущего потребления, в результате чего предприятие будет лишено основного источника формирования собственных финансовых ресурсов для своего развития (а неразвивающееся предприятие утрачивает в перспективе достигнутую конкурентную позицию на рынке, сокращает потенциал формирования собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников, что, в конечном итоге, снижает его рыночную стоимость). Кроме того, высокий уровень прибыли предприятия может достигаться при соответственно высоком уровне финансового риска и угрозе банкротства в последующем периоде, что также может обусловить снижение его рыночной стоимости. Согласно данному подходу в рыночных условиях максимизация прибыли, рентабельность деятельности и минимизация затрат могут выступать как важнейшие задачи финансового менеджмента, но не как главная его цель.

Реализация изложенной главной цели финансового менеджмента не практике не всегда очевидна. Во-первых, подход, основанный на максимизации рыночной стоимости предприятия, предполагает вероятностную оценку будущих доходов, расходов, денежных поступлений и риска. Во-вторых, данная цель может не достигаться в отдельных случаях (например, на предприятии с единоличным владельцем, который может решиться на рисковое вложение капитала, что может снизить цену акций и предприятия). Кроме того, максимизация рыночной стоимости акции как главная цель финансового менеджмента применима только лишь в том случае, если на рынке капиталов нет дискриминации и ограничений в установлении цен на акции, что совсем не характерно для российского финансового рынка (акции большинства средних и мелких предприятия вообще не котируются на рынке). Поэтому целесообразнее для некоторых российских предприятий реализовывать другую цель финансового менеджмента – обеспечение ликвидности предприятия за счет роста объемов производства и сбыта. Это утверждение обосновывается приоритетностью размеров предприятия перед его прибыльностью14.

Таким образом, в результате возникает альтернативность целей финансового менеджмента: рентабельность или ликвидность.

В процессе реализации своей главной цели финансовый менеджмент направлен на решение следующих основных задач:

1) обеспечение формирования достаточного объема финансовых ресурсов в соответствии с задачами развития предприятия в определенном периоде. Эта задача реализуется путем:

– определения общей потребности в финансовых ресурсах предприятия на предстоящий период;

– максимизации объема привлеченных собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников;

– определения целесообразности формирования собственных источников финансовых ресурсов за счет внешних источников;

– управления привлечением заемных финансовых средств;

– оптимизации структуры источников формирования ресурсного финансового потенциала;

2) обеспечение эффективного использования сформированного объема финансовых ресурсов в разрезе основных направлений деятельности предприятия.

Оптимизация распределения сформированного объема финансовых ресурсов предусматривает:

– установление необходимой пропорциональности в их использовании на цели производственного и социального развития предприятия;

– выплаты необходимого уровня доходов на инвестированный капитал собственникам предприятия и т.п.

В процессе производственного потребления сформированных финансовых ресурсов в разрезе основных направлений деятельности предприятия должны быть учтены стратегические цели его развития и возможный уровень отдачи вкладываемых средств;

3) оптимизация денежного потока. Эта задача решается путем:

– эффективного управления денежными потоками предприятия в процессе кругооборота его денежных средств;

– обеспечением синхронизации объемов поступления и расходования денежных средств по отдельным периодам;

– поддержанием необходимой ликвидности его оборотных активов.

Одним из результатов такой оптимизации является минимизация среднего остатка свободных денежных активов, обеспечивающая снижение потерь от их неэффективного использования и инфляции. Если предприятие имеет чрезмерное количество наличности, то оно теряет прибыль, которую можно было бы получить при инвестировании этих денег. Запас наличности должен соответствовать прогнозируемому движению наличности;

4) обеспечение максимизации прибыли предприятия. Максимизация прибыли достигается за счет:

– эффективного управления активами предприятия;

– вовлечения в хозяйственный оборот заемных финансовых средств;

– выбора наиболее эффективных направлений операционной и финансовой деятельности15.

При этом для достижения целей экономического развития предприятие должно стремиться максимизировать чистую прибыль, остающуюся в его распоряжении, что требует осуществления эффективной налоговой, амортизационной и инвестиционной политики. Решая эту задачу, необходимо иметь в виду, что максимизация уровня прибыли предприятия достигается, как правило, при существенном возрастании уровня финансовых рисков, так как между этими двумя показателями существует прямая связь. Поэтому максимизация прибыли должна осуществляться в пределах допустимого финансового риска.

Финансовый менеджмент как управляющая система характеризуется наличием определенных субъектов и объектов управления. Субъект управления финансами, которым выступает финансовая служба или отдельный финансовый менеджер, в процессе принятия управленческих решений финансового характера воздействует на объект управления (рисунок 1).

Рисунок 1 – Схема финансового управления на предприятии

В условиях рыночной экономики финансовый менеджер становится одной из ключевых фигур на предприятии. Он ответственен за постановку проблем финансового характера, анализ целесообразности выбора того или иного способа их решения и, иногда, за принятие окончательного решения по выбору наиболее приемлемого варианта действий. Финансовый менеджер часто входит в состав высшего управленческого персонала фирмы, поскольку принимает участие в решении всех важнейших вопросов.

В зависимости от масштаба предприятия функции финансового менеджера могут выполнять непосредственно директор (владелец), главный бухгалтер, финансовый директор или финансовый отдел.

Финансовый менеджмент реализует свою главную цель и решает основные задачи путем осуществления определенных функций. Можно выделить основные функции финансового менеджера в двух направлениях (рисунок 2)16.

Функции финансового менеджера как представителя управляющей системы:

1) разработка финансовой стратегии предприятия.

В процессе реализации этой функции, исходя из общей стратегии и экономического развития предприятия и прогноза конъюнктуры финансового рынка, формируется система целей и целевых показателей финансовой деятельности на долгосрочный период; определяются приоритетные задачи, решаемые в ближайшей перспективе и разрабатывается политика действий предприятия по основным направлениям его финансового развития;

2) создание организационных структур (финансовых служб), обеспечивающих принятие и реализацию управленческих решений финансового характера.

Такие структуры строятся по иерархическому или функциональному признаку с выделением конкретных «центров ответственности». В процессе реализации этой функции финансового менеджмента необходимо обеспечивать постоянную адаптацию этих организационных структур к меняющимся условиям функционирования предприятия и направлений финансовой деятельности. Организационные структуры финансового менеджмента должны быть интегрированы в общую организационную структуру управления предприятием;

3) формирование информационной системы, необходимой для принятия управленческих решений.

В процессе реализации этой функции должны быть определены объемы и содержание информационных потребностей финансового менеджмента, сформированы внешние и внутренние источники информации, удовлетворяющие эти потребности; организован постоянный мониторинг финансового состояния предприятия и конъюнктуры финансового рынка;

4) осуществление анализа и планирование имущественного и финансового положения предприятия.

В процессе реализации этой функции проводятся экспресс- и углубленный анализ отдельных финансовых операций; результатов финансовой деятельности отдельных дочерних предприятий, филиалов и «центров ответственности»; обобщенных результатов финансовой деятельности предприятия в целом и в разрезе отдельных ее направлений. При этом разрабатывается система текущих планов и оперативных бюджетов по основным направлениям финансовой деятельности, различным структурным подразделениям и по предприятию в целом. Основой такого планирования является разработанная финансовая стратегия предприятия, требующая конкретизации на каждом этапе его развития;

5) осуществление эффективного контроля за реализацией принятых управленческих решений.

Реализация этой функции финансового менеджмента связана с созданием систем внутреннего контроля на предприятии, разделением контрольных обязанностей отдельных служб и финансовых менеджеров, выделением системы контролируемых показателей и контрольных периодов, оперативным реагированием на результаты осуществляемого контроля.

Функции мобилизации и распределения финансовых ресурсов:

1) управление капиталом.

В процессе реализации этой функции определяется общая потребность в капитале для финансирования формируемых активов предприятия; оптимизируется структура капитала в целях обеспечения наиболее ее эффективного его использования; разрабатывается система мероприятий по рефинансированию капитала в более эффективные виды активов;

2) управление активами.

Данная функция заключается в выявлении реальной потребности в отдельных видах активов исходя из предусматриваемых объемов рационной деятельности предприятия и определение их структуры в целом, оптимизации состава активов с позиций активности комплексного их использования, обеспечении ликвидности отдельных видов оборотных активов, выборе эффективных форм и источников их финансирования;

3) управление инвестициями.

Функциями этого управления являются формирование важнейших направлений инвестиционной деятельности предприятия; оценка инвестиционной привлекательности отдельных реальных проектов и финансовых инструментов и отбор наиболее эффективных из них; формирование реальных инвестиционных программ и портфеля финансовых инвестиций; выбор наиболее эффективных форм финансирования инвестиций;

Рисунок 2 – Основные функции финансового менеджмента

4) управление денежными потоками.

Финансовый менеджер осуществляет формирование входящих и исходящих потоков денежных средств предприятия, их синхронизацию по объему и во времени, оптимизацию остатка временно свободных денежных активов;

5) управление финансовыми рисками.

В процессе реализации этой функции выявляется состав основных финансовых рисков, присущих хозяйственной деятельности данного предприятия; осуществляется оценка уровня рисков и объем связанных с ними возможных финансовых потерь в разрезе отдельных операций и по хозяйственной деятельности в целом; формируется система мероприятий по профилактике и минимизации отдельных финансовых рисков, а также их страхованию.

Обе группы функций взаимосвязаны. Они направлены на формирование и поддержание оптимальной структуры финансовых ресурсов предприятия в условиях рыночного риска в целях максимизации доходов собственника17.