Читать книгу Всё об инвестировании - Эсме Фаербер - Страница 29
Глава 2
Инвестиционные риски и доход
Связь между рисками и доходностью
ОглавлениеК этому моменту вы уже должны понимать, что даже самые консервативные инвестиции сопряжены с определенным риском. Однако не инвестировать вовсе также рискованно. Например, хранение денег «под матрасом» таит в себе риск потерь в результате их кражи, снижения покупательной способности, если цены на товары и услуги растут. Если вы знаете степень риска для каждого инвестиционного актива, то можете лучше управлять общим риском своего инвестиционного портфеля.
Существует прямая зависимость между риском и доходностью: чем выше риск, тем выше потенциальная доходность. Однако инвестирование в ценные бумаги с наибольшей доходностью, а следовательно, с наибольшим риском может привести к финансовому краху, если что-то пойдет не по плану.
Понимания рисков, связанных с различными инвестициями, недостаточно без учета вашего личного восприятия этих рисков. Уровень риска, который вы способны принять, зависит от многих факторов: особенностей вашего характера, ваших инвестиционных целей, общего размера капитала, размера инвестиционного портфеля, наличия хорошего запаса времени для осуществления долгосрочных инвестиций и др.
Какова степень вашего беспокойства по поводу совершенных инвестиций? Будете ли вы ежедневно следить за изменением цен ваших акций и облигаций? Сможете ли вы спокойно спать по ночам, если цены приобретенных активов опустятся ниже цен их покупки? Будете ли вы звонить своему брокеру каждый раз, когда цена актива упадет на один-два пункта? Если это так, то вы не готовы к принятию высоких рисков, и ваш инвестиционный портфель должен в большей степени состоять из консервативных инструментов, которые создают доход за счет сохранения капитала. Доля акций в таком портфеле должна стремиться к нулю при возрастании степени вашей обеспокоенности инвестициями.
Рисунок 2–2 иллюстрирует степень принятия риска. Если вы относитесь к инвесторам, склонным принимать на себя высокие риски, то можете инвестировать бо́льшую часть своего капитала в акции и, возможно, другие рисковые активы, например недвижимость.
Рисунок 2–2
Степень принятия риска
Каждый вид инвестиционных активов ассоциируется с широким диапазоном доходности. Например, разные виды обыкновенных акций, среди которых можно выделить «голубые фишки», акции роста, дохода и спекулятивные акции, ведут себя по-разному. Акции дохода в целом характеризуются меньшим риском, и доходность по ним формируется в основном за счет дивидендов, в то время как акции роста являются более рисковыми и, как правило, предлагают более высокую доходность за счет прироста стоимости. Широкий спектр рисков и доходности присущ и различным видам облигаций.
Вы должны быть осведомлены о наличии диапазона рисков и доходности для различных видов ценных бумаг, чтобы выбрать инвестиционные инструменты с наиболее приемлемым именно для вас уровнем риска. Рисунок 2–3 иллюстрирует общее соотношение рисков и доходности для разных типов ценных бумаг. Чем выше риск, тем выше ожидаемый доход. Однако это не означает, что инвестиции в самые рискованные ценные бумаги всегда приносят наибольшую отдачу. Это означает лишь то, что ожидаемая доходность этих ценных бумаг является более высокой. Существующая определенность в отношении доходов, получаемых инвесторами от казначейских векселей, является причиной того, что ставку дохода по этому инструменту принимают в качестве безрисковой ставки. Безрисковой является такая ставка доходности, которая может быть получена за счет инвестиций в инструменты с уровнем риска, близким к нулю. Именно таким инструментом являются, например, казначейские векселя США.
Рисунок 2–3
Соотношение риска и доходности для различных видов инвестиций
Следует иметь в виду, что при наличии широкого диапазона рисков и доходности по каждому виду ценных бумаг шансы получить доходность, близкую к нижней границе диапазона, будут выше, если деньги инвестируются в «мусорные» облигации, нежели в «голубые фишки». Например, из табл. 2–4 видно, что за 74-летний период – с 1926 по 2000 г. реальная доходность инвестиционного портфеля, состоявшего из обыкновенных акций компаний высокой капитализации, составила в среднем 7,7 % годовых (11 % минус 3,3 % инфляции). В то же время средний уровень реальной доходности акций компаний малой капитализации составил 8,1 % (12,4 % минус 3,3 % инфляции). Реальная среднегодовая доходность среднесрочных правительственных облигаций за тот же период составила 2,2 % (5,5 % минус 3,3 % инфляции), а средняя реальная доходность казначейских векселей оказалась на уровне 0,6 % (3,9 % минус 3,3 % инфляции). Реальная доходность определяется как разница между номинальной средней доходностью и средним уровнем инфляции. Риск убытка в любой год из рассматриваемого периода был выше по обыкновенным акциям, чем по облигациям.