Справочник риск-менеджера на финансовых рынках

Оглавление

Группа авторов. Справочник риск-менеджера на финансовых рынках

Предисловие

Рыночный риск торговой книги

Оценка риска опционов

Лидерство для риск-менеджера

Отрывок из книги

Рыночный риск – это вероятность убытков компании из-за того, что рынок повел себя определенным образом. Яркий пример – падение цены облигации из-за повышения процентных ставок. Это реализация рыночного риска. Но есть и менее очевидные примеры. Возьмем ноту[1], которая платит высокую процентную ставку, но в случае банкротства одной из двух определенных в контракте компаний в полном объеме не вернет даже номинал ноты[2] – только часть номинала, так называемую recovery rate, умноженную на номинал. И вот такая нота имеет цену, которая, очевидно зависит от ставки, вероятностей дефолта обеих компаний. И конечно, если что-то из этого изменится в неблагоприятную сторону (ставки на рынке или вероятности дефолта пойдут вверх), то цена такой ноты будет падать, что и будет реализацией рыночного риска. Однако в оценке стоимости такой ноты еще участвует корреляция дефолтных событий. Ее изменение также является фактором (одним из источников) рыночного риска[3]. Другое дело, что она напрямую на рынке не наблюдается, как и многое другое – к примеру, бескупонные ставки по облигациям (об этом рассказываю ниже).

Кривая доходности – ключевое понятие для оценки рисков. Разберем по порядку основные ее элементы.

.....

где rcc – ставка с непрерывным начислением (continuous compounding rate),

CF – величина платежа, который случится в момент времени T.

.....