Читать книгу Разумный инвестор. Полное руководство по стоимостному инвестированию. Бенджамин Грэм. Кратко - - Страница 3

Инвестирование отличается от спекуляции. Инвестиционная операция, основанная на тщательном анализе, обещает безопасность капитала и адекватный доход. В последние годы термин «инвестор» стал применяться к любому участнику фондового рынка, что стирает границу между инвестициями и спекуляцией. Примеры из газетных заголовков иллюстрируют эту путаницу.

Ранее акции считались спекулятивным инструментом, но после их роста они стали восприниматься как инвестиции. Автор считает важным восстановить различие между этими понятиями, чтобы защитить инвесторов от спекулятивных потерь.

В большинстве случаев инвестору приходится учитывать спекулятивный фактор в своих акциях. Задача – минимизировать этот компонент и быть готовым к неблагоприятным результатам.

Спекуляция сама по себе не является чем-то плохим, но может быть неразумной. Неразумная спекуляция включает: спекуляцию под видом инвестирования, спекуляцию без необходимых знаний и навыков, и риск больших сумм, чем можно позволить себе потерять. Спекулятивные операции следует отделять от инвестиционных.

Ранее рекомендовалось делить портфель между высококачественными облигациями и акциями, поддерживая соотношение 50/50 или в пределах 25–75 %.

Главным изменением стал рост процентных ставок по облигациям до рекордных уровней. "Наличные эквиваленты" оказались лучшим вложением, чем акции, несмотря на инфляцию. Это подтверждает непредсказуемость цен на рынке ценных бумаг.

Облигации выглядят предпочтительнее акций, но нельзя исключать возможность ускорения инфляции или роста прибыльности бизнеса, что сделает акции более привлекательными.

Рекомендуется комбинированная стратегия с распределением средств между облигациями и акциями в соотношении от 25/75 до 50/50. Ожидаемая общая доходность – 7,8 % до уплаты налогов и 5,5 % после. Это выше, чем у типичного консервативного инвестора в прошлом, но ниже, чем 14 % доходности акций в период с 1949 по 1969 год. Высокая доходность в тот период была обусловлена изменением отношения инвесторов к акциям, а не ростом стоимости компаний.

Для пассивного инвестора не имеет большого значения, какой диверсифицированный список акций он выберет. Умение выбирать акции, которые покажут результаты лучше рынка, считается признаком искусного инвестора. Однако, автор сомневается в способности пассивных инвесторов превзойти среднерыночные результаты.

Инвестор не должен покупать новые предложения или «горячие» акции в надежде на быструю прибыль. Пассивному инвестору следует выбирать акции крупных компаний с хорошей финансовой историей. Агрессивные инвесторы могут покупать другие типы акций, но только на привлекательной основе, определенной разумным анализом.

Дополнительные стратегии для пассивного инвестора: покупка акций инвестиционных фондов, использование общих фондов, управляемых трастовыми компаниями и банками, и усреднение долларовой стоимости.

Агрессивный инвестор стремится к более высокой доходности, но должен избегать убытков. Существует несколько способов, которыми инвесторы пытаются добиться лучших результатов: торговля на рынке, краткосрочный и долгосрочный выбор акций.

Торговля на рынке, основанная на покупке растущих и продаже падающих акций, не является инвестицией. Краткосрочный выбор акций основан на ожидании роста прибыли компаний. Долгосрочный выбор акций ориентируется на прошлый рост компаний и ожидание его продолжения в будущем, в том числе в технологическом секторе.

Успех в этих областях маловероятен. Торговля акциями не обеспечивает безопасности капитала. При выборе акций инвестор сталкивается с препятствиями: ошибки в прогнозах и текущая рыночная цена, уже отражающая ожидания. Сложно предсказать будущие доходы лучше профессиональных аналитиков.

Для достижения лучших результатов инвестору следует придерживаться надежных и непопулярных стратегий. Такие стратегии существуют, поскольку спекулятивные движения на рынке часто бывают чрезмерными, а некоторые акции могут быть недооценены. Однако, покупка недооцененных акций требует терпения, а продажа переоцененных – смелости и финансовых ресурсов.

Существуют «специальные ситуации», которые могут приносить высокую доходность, например, слияния и поглощения. Однако, в последнее время прибыльность таких ситуаций снизилась из-за возросшей конкуренции.