Читать книгу Мир финансов простыми словами - - Страница 16

Картина развития компании выглядит на первый взгляд стройно и логично. Грамотно составляется финансовая модель. Четко определяется структура проекта. Все расходы покрывает денежный поток. Долг обслуживается в срок, а прибыль приносит акционерам дивиденды. Однако в реальном мире так происходит далеко не всегда. Несмотря на всю стройность формул и надежность логики, бизнес-среда полна неопределенности и рисков, которые не всегда удается просчитать и предусмотреть. Именно поэтому даже самые амбициозные и хорошо просчитанные проекты иногда оборачиваются банкротством.

Основная техническая причина большинства банкротств – это недостаток денежного потока для погашения расходов. Когда проект выходит из инвестиционной фазы и переходит в производственную, возникает ключевой вызов. Поток должен быть стабильным и достаточным для покрытия текущих операционных расходов, выплат по долгам и возврата инвестиций. В идеальной ситуации денежный поток обеспечивает как погашение основного долга, так и выплату процентов, а затем формирует прибыль. Но в жизни многое может пойти не по плану. Любое изменение рыночной конъюнктуры, например, обострение конкуренции, падение спроса, возникновение неожиданных издержек, способно нарушить финансовое равновесие проекта.

Менеджменту компании нужно обладать необходимыми компетенциями, значительным опытом и профессионализмом, чтобы быстро реагировать на любые отклонения от модели. Умение адаптироваться – вот ключевой фактор выживания бизнеса. Если издержки вовремя не сокращаются, расходы не оптимизируются, а стратегия продаж не пересматривается, то даже при удачном старте проект может попасть в зону риска. Управление денежным потоком – это истинное искусство, а не механическое выполнение предусмотренного бюджета. Чрезмерное увлечение финансовым рычагом также несет в себе дополнительную угрозу. Желание быстро вырасти, нарастить объемы производства или расширить бизнес нередко подталкивает компании к привлечению дополнительных заемных средств. В условиях бурного роста рынка это может казаться вполне логичным. Продажи растут, клиенты покупают, денежный поток увеличивается. Кажется, что можно смело брать кредиты и вкладываться в дальнейшее развитие. Но ситуация может кардинально поменяться уже при первом ухудшении рыночной обстановки. Например, это четко прослеживается в условиях начала экономического кризиса и резкого падения спроса в отрасли. Выручка начинает снижаться, а расходы остаются на том же уровне. И денег просто не хватает, чтобы возмещать расходы и обслуживать долги. Банк требует возврата кредита по графику, приближаются сроки выплаты купонов по облигациям, а средств для этого уже нет. И тогда компания приступает к принятию срочных мер. Этот этап называется антикризисным управлением.

Для начала необходимо выполнить реструктуризацию долга. Это предполагает переговоры с банками и кредиторами с целью изменить условия кредитных договоров. Как правило, в ходе них обсуждаются вопросы увеличения срока кредита, снижения размера регулярных платежей, предоставления отсрочек. Взамен банк требует дополнительное обеспечение. Это могут быть новые залоги или поручительства. Банк также может поднять процентную ставку, поскольку риски по кредиту повысились, и он стал проблемным. В результате таких переговоров компания получает шанс выжить, не обрушая свою долговую конструкцию. Параллельно в компании запускается процесс масштабной экономии (сокращается персонал, замораживаются зарплаты, продаются неиспользуемые активы, замораживаются инвестиционные проекты). Задача – освободить максимум денег для обслуживания долга. Это болезненные, но жизненно необходимые шаги, которые помогают восстановить денежный поток. Иногда они срабатывают. Компания адаптируется, выживает и даже выходит из кризиса более устойчивой.

Но бывает так, что реструктуризация долга не помогает. Денежный поток продолжает снижаться, а обязательства накапливаются. В этом случае банк или другие кредиторы инициируют процедуру банкротства в судебном порядке. Компания перестает обслуживать долг, признается неплатежеспособной, начинается разбирательство, назначается арбитражный управляющий. Если и этот этап не дает результата, обеспечение кредита и активы распродаются, чтобы погасить долги. Бизнес прекращает существование, а инвесторы теряют вложенные средства.

Нужно помнить, что акционеры, как участники компании, несут ответственность только в пределах вложенных средств (капитала). При этом сама компания, как самостоятельный субъект, отвечает перед кредиторами всем своим имуществом. Именно поэтому в бизнесе важнейшую роль играет правильно сформированная структура капитала и грамотное управление соотношением собственных и заемных средств, при котором компания не перегружается долгами. (Об этом мы подробно поговорим в главе 4.)

Компания – это сложный механизм, в котором денежный поток и структура долга находятся в постоянном и хрупком равновесии. За внутренними процессами и внешним рынком следит опытный менеджмент. Ошибка в одном звене может разрушить всю систему. Финансовая грамотность, осторожность и способность к адаптации – вот три кита устойчивого бизнеса, способного выжить даже в турбулентных условиях рынка.