Читать книгу Компас для предпринимателя: Финансы бизнеса - Ар'лан ис'Дрекхэм - Страница 31

Когда в бизнесе начинают возникать проблемы с деньгами, они почти никогда не формулируются прямо. Редко кто говорит: «У нас потеряна краткосрочная платёжеспособность». Вместо этого звучат привычные фразы: «денег не хватает», «денежный остаток снизился», «клиенты задерживают оплату», «закроем платежи до следующей недели». При этом отчёты могут выглядеть вполне благополучно: прибыль есть, выручка растёт, активы на балансе присутствуют, формальных признаков кризиса вроде бы нет. И именно в этой точке у собственника возникает ощущение противоречия между отчетностью и фактом: по отчётности всё неплохо, а по ощущениям – постоянное напряжение. В основе таких ситуаций почти всегда лежит одна и та же причина – проблемы с краткосрочной платёжеспособностью. Не в теоретическом, а в самом практическом, прикладном смысле: способности бизнеса платить по обязательствам именно тогда, когда это нужно. Чтобы дальше корректно работать с показателями, инструментами и управленческими решениями, важно сначала договориться о смыслах. Что именно мы называем краткосрочной платёжеспособностью – и чем она принципиально отличается от ликвидности, с которой её так часто путают.

Платёжеспособность и ликвидность – разные вопросы, разные риски

В деловой практике термины «ликвидность» и «платёжеспособность» часто используются как синонимы. Иногда – по привычке, иногда – ради упрощения, иногда – потому что «так принято». Но для управления бизнесом и оценки рисков это смешение опасно.

Рисунок 43. Ликвидность и платёжеспособность

Ликвидность – это характеристика активов. Она отвечает на вопрос: насколько быстро и с какими потерями активы могут быть превращены в деньги. Это свойство структуры баланса, а не календаря платежей. Примеры здесь интуитивно понятны:

– деньги на счёте ликвидны сразу;

– дебиторская задолженность ликвидна условно – когда клиент заплатит;

– запасы ликвидны с риском по времени и цене;

– оборудование и здания в краткосрочном периоде почти неликвидны.

Ликвидность показывает потенциал: из каких источников в принципе могут появиться деньги.

Рисунок 44. Ликвидность активов

Платёжеспособность – категория другого порядка. Она отвечает не на вопрос «есть ли у бизнеса активы», а на вопрос: может ли компания выполнять свои обязательства в конкретные сроки. Это всегда вопрос времени:

– сегодня,

– через три дня,

– в конце недели,

– в ближайший месяц.

Компания может быть ликвидной, иметь активы и прибыль, но при этом оказаться неплатёжеспособной – если деньги придут позже, чем нужно платить. И наоборот: бизнес с умеренной ликвидностью, но выстроенным оборотом и дисциплиной платежей, может быть устойчиво платёжеспособным. Именно поэтому в этой главе мы говорим не о ликвидности «вообще», а о краткосрочной платёжеспособности, используя ликвидность как инструмент анализа, а не как самоцель.

Платёжеспособность – это всегда вопрос времени

Ключевое отличие платёжеспособности от большинства финансовых показателей – её временное измерение. Бухгалтерская отчётность отвечает на вопрос: что у бизнеса есть на дату. Платёжеспособность отвечает на другой вопрос: что происходит с деньгами между датами. Для собственника и руководителя это выглядит очень конкретно:

– сможем ли мы заплатить завтра;

– хватит ли денег через неделю;

– переживём ли следующий месяц без экстренных решений;

– что будет, если один крупный клиент задержит оплату.

Именно поэтому платёжеспособность невозможно оценить одной цифрой «в среднем за период». Она проявляется не в статике, а в движении – в том, как денежные поступления и обязательства накладываются друг на друга во времени. Если деньги приходят позже, чем нужно платить, – платёжеспособности нет, даже если баланс «формально привлекательный» и прибыль положительная.

Связь платёжеспособности с операционным циклом

Краткосрочная платёжеспособность напрямую связана с операционным циклом бизнеса. Операционный цикл – это путь денег:

– от момента их вложения в закупку или производство,

– через склад или процесс оказания услуги,

– через продажу,

– до момента фактического поступления денег на счёт.

Рисунок 45 – Связь платёжеспособности с операционным циклом

В реальности этот цикл почти никогда не совпадает по времени с обязательствами:

– поставщики хотят оплату быстрее;

– налоги платятся по фиксированным датам;

– зарплата не ждёт поступления выручки;

– банк не интересуется, «продался ли уже товар».

Если операционный цикл длиннее, чем цикл обязательств, платёжеспособность всегда находится под давлением. Особенно это проявляется:

– при росте бизнеса;

– при сезонных продажах;

– при отсрочках клиентам;

– при необходимости держать складские остатки.

Важно подчеркнуть один неочевидный момент: рост выручки сам по себе не улучшает платёжеспособность. В ряде случаев он её ухудшает – за счёт роста запасов, дебиторки и нагрузки на оборот.

«Можем ли мы платить завтра, через неделю, через месяц?»

В управленческой логике платёжеспособность – это не абстрактное свойство компании, а серия очень конкретных вопросов:

– есть ли у нас деньги на ближайшие обязательные платежи;

– насколько мы зависим от того, «как пойдут продажи»;

– что произойдёт, если поступления задержатся;

– сколько времени бизнес может прожить без новых денег.

Ответы на эти вопросы не лежат напрямую в отчёте о прибылях и убытках. Они частично отражаются в балансе, но в полной мере становятся видны только при анализе оборотного капитала и платёжного ритма. Именно поэтому платёжеспособность – категория динамическая, а не статическая.

Почему платёжеспособность – управленческая, а не бухгалтерская категория

Бухгалтерская отчётность фиксирует факты прошлого. Платёжеспособность – это про будущие решения. Она зависит не от проводок, а от:

– условий работы с клиентами;

– политики запасов;

– договорённостей с поставщиками;

– графика налоговых и кредитных платежей;

– наличия и размера денежного резерва.

Можно формально улучшить показатели:

– отложить платёж;

– привлечь краткосрочный кредит;

– «подправить» структуру на отчётную дату.

Но это не решает проблему платёжеспособности, а лишь сдвигает её во времени. Управление платёжеспособностью – это умение:

– видеть разрывы заранее;

– понимать, за счёт каких ресурсов они закрываются;

– отличать временную передышку от устойчивости.

Почему бизнес чаще ломается на платёжеспособности, а не на убытках

Практика показывает: большинство бизнесов не закрываются сразу после появления убытков. Они закрываются тогда, когда теряют способность платить по обязательствам.

Убытки можно пережить:

– сократить расходы;

– изменить модель;

– привлечь капитал.

Потерю платёжеспособности пережить гораздо сложнее:

– накапливаются штрафы и пени;

– портится репутация;

– ухудшаются условия с поставщиками и банками;

– решения приходится принимать в режиме аврала.

Именно поэтому банки, инвесторы и опытные собственники смотрят на краткосрочную платёжеспособность как на индикатор управляемости бизнеса, а не просто как на бухгалтерскую характеристику.

Роль ликвидности в анализе платёжеспособности

Хотя ликвидность и платёжеспособность – разные понятия, в краткосрочном горизонте они тесно связаны. Бизнес платит не прибылью и не активами как таковыми. Он платит деньгами. А деньги в краткосрочном периоде появляются либо:

– из уже ликвидных активов,

– либо за счёт их превращения в деньги.

Поэтому ликвидность отвечает на вопрос: откуда в принципе могут появиться деньги, а платёжеспособность – на вопрос: придут ли они вовремя и хватит ли их на обязательства.

Рисунок 46 – Роль ликвидности в анализе платёжеспособности

В следующих подразделах мы будем использовать показатели ликвидности именно в этом контексте – как инструменты оценки краткосрочной платёжеспособности, а не как абстрактные коэффициенты «ради анализа».