Читать книгу Краткий гайд по манипуляциям и махинациям с финансовой отчетностью - Александр Вальцев - Страница 3

1. Суть схемы

Выручка – один из ключевых показателей для инвесторов, банков, акционеров и других пользователей отчетности. Она находится в самой первой строке отчета о финансовых результатах (ОФР), так что ее невозможно не заметить или пропустить. От нее “пляшут” почти все ключевые показатели и понятия: рост бизнеса, маржа, мультипликаторы, ковенанты в кредитных договорах, часто – бонусы менеджменту.

Досрочное признание выручки – это ситуация, когда компания отражает доход раньше, чем она действительно выполнила свои обязательства перед клиентом (например, до передачи контроля над товаром/услугой). Формально в отчетности все может выглядеть аккуратно (и даже могут быть признаны сопутствующие расходы в этом же периоде), но экономически это значит одно: часть будущей выручки перетащили в текущий период, чтобы “подправить” цифры и, как правило, увеличить прибыль.

Типичные приемы:

• Огрузка товара в конце года “на склад клиента”, когда риски и контроль еще не перешли

• Признание выручки по рамочному договору на всю сумму, хотя поставка/услуги растянуты на несколько периодов

• Учет невыполненных услуг в сервисных или подписочных моделях как полностью оказанных. Особенно это легко делать в цифровом бизнесе, когда не нужно отгружать физический товар и работать с большим количеством бумаг

2. Зачем так делают

Мотивация у менеджмента почти всегда весьма прагматичная:

• Выполнить или перевыполнить планы по выручке и прибыли

• Соблюсти ковенанты по кредитам (минимальный уровень выручки, EBITDA, покрытия процентов и т.п.)

• Поддержать оценку компании перед инвестиционной сделкой/IPO, показать хороший рост

• Получить бонусы, завязанные на показатели текущего года

• Скрыть замедление роста, особенно в зрелых или сложных рынках

Важно понимать: все это не создает новую экономическую ценность – просто переносит выручку из будущего в настоящее. В следующем периоде компании придется жить с “просаженной” базой (если, конечно, не появится новая существенная сделка, которую можно будет опять признать раньше срока).

3. Пример в цифрах

Исходная ситуация (корректный учет)

Предположим, что компания действительно отгрузила в текущем году товаров и услуг на 900 тыс. рублей. Еще на 200 тыс. рублей заключен контракт, но поставка должна быть уже в следующем году. Представим, что 30% от выручки на конец отчетного периода остается как дебиторская задолженность (долг клиента перед компанией) и будет погашена в будущем.

На цифрах это выглядит так:

Вариант 1 – Корректный учет (в тыс. рублей):

• Выручка: 900

• Себестоимость (предположим, что составляет 70% от выручки): 630

• Валовая прибыль: 270

• Дебиторская задолженность по реальным поставкам: 270 (как например)

Вариант 2 – Манипуляция (досрочное признание выручки, в тыс. рублей):

Компания решает “подтянуть” еще 200 тыс. рублей выручки по договору, который будет исполнен только в следующем году:

• Выручка: 1 100 (900 реальных + 200 досрочных)

• Себестоимость: 770 (70% от 1 100, хотя по факту часть затрат еще не понесена)

• Валовая прибыль: 330

• Чистая прибыль – выше, чем в корректном варианте

• Дебиторская задолженность: 470 (включая 200 тыс. рублей по еще не исполненным обязательствам)

Что важно отметить:

1. Выручка и прибыль в варианте “Манипуляция” явно выше, хотя реальный объем выполненной работы не изменился

2. Дебиторская задолженность растет сильнее выручки – компания “рисует” доходы, но деньги еще не заработала (и даже не имеет права признавать новую дебиторскую задолженность)

3. В следующем периоде подобный маневр будет повторить сложнее: база уже “выжата”, придется либо снова тянуть выручку из будущего (если появится новая подобная сделка), либо показать очень слабый рост выручки или даже падение

4. Как это проявляется в отчетности

Если смотреть только на строку “Выручка”, досрочное признание может выглядеть очень привлекательно: рост выше рынка или исторических значений, маржа стабильная – все довольны. Но при пристальном взгляде появляются “красные флаги”.

1. Резкий всплеск выручки в конце года / квартала

Особенно если в предыдущие периоды рост был умеренным, а рынок в целом не показывает бурной динамики. Часто сопровождается тем, что следующий квартал выглядит заметно слабее.

2. Непропорциональный рост дебиторской задолженности

Дебиторская задолженность растет быстрее, чем выручка. Увеличивается оборачиваемость дебиторской задолженности в днях (DSO): клиенты “должны всё больше”, а денег на счетах не прибавляется. Это особенно актуально для ситуаций, когда клиенты не платят деньги вперед (как, например, за подписку на сервис на несколько месяцев вперед).

3. Разрыв между прибылью и денежным потоком от операционной деятельности

Прибыль растет, а операционный денежный поток (CFO) либо стагнирует, либо ухудшается. Это особенно заметно при сравнении нескольких периодов.

4. Необычные условия поставок/контрактов

В примечаниях могут мелькать формулировки вроде bill-and-hold (“выставление счета и удержание”), отгрузка со склада компании, переход рисков в момент оплаты и т.п., что создает пространство для маневра – когда именно считать выручку.

5. Высокая зависимость от крупных сделок под конец периода

Менеджмент в презентациях подчеркивает несколько “ключевых контрактов”, подписанных в последние недели отчетного периода – это повод задуматься о том, как они отражены в отчетности (и были ли учтены).

Вопросы, которые стоит задать менеджменту / бухгалтерии

Если вам кажется, что выручка завышена таким образом, полезно задать пару конкретных вопросов:

• По какому принципу компания признает выручку? По факту отгрузки, по переходу рисков, по выполнению этапов проекта, по времени (подписка) и т.д.

• Какова доля выручки, сформированной в последнем месяце/квартале года? Есть ли статистика по годам?

• Какой процент выручки приходится на крупные разовые контракты? Каковы условия перехода права собственности и рисков по ним?

• Как динамика дебиторской задолженности соотносится с динамикой выручки? Чем объясняется рост показателя оборачиваемости дебиторской задолженности, если актуально?

Ответы сами по себе не доказывают манипуляций, но помогают оценить, насколько агрессивно компания трактует и применяет бухгалтерские стандарты у себя.

Вывод по главе

Досрочное признание выручки – это, по сути, кредит у будущих периодов. Сегодня цифры выглядят лучше, чем есть на самом деле, но завтра за это придется платить: либо рост выручки замедлится, либо придётся тянуть новые объемы выручки из будущего, усиливая проблему в формате снежного кома.

Для аналитика и инвестора важно понять:

• Насколько устойчив видимый рост

• Не “зашита” ли в отчетности раздутая дебиторская задолженность (и, как следствие, активы в целом)

• Не исчерпаны ли уже возможности для дальнейшего “подтягивания” выручки к текущему периоду

В числовом примере к этой главе хорошо видно: реальный бизнес не изменился, но простое смещение момента признания выручки делает показатели текущего года заметно привлекательнее – при этом за счет ухудшения качества выручки и роста рисков в будущем.