Читать книгу Краткий гайд по манипуляциям и махинациям с финансовой отчетностью - Александр Вальцев - Страница 4

1. Суть схемы

Если с досрочным признанием выручки компания так или иначе опирается на реальные сделки, то здесь все происходит только на бумаге.

Фиктивная выручка – это когда компания отражает продажи, которые:

– Либо вообще не сопровождались реальными операциями

– Либо не несут экономического смысла (например, круговые сделки внутри группы, где никто по сути не зарабатывает)

Частые варианты:

● Продажа товаров или услуг аффилированным компаниям с последующим обратным выкупом

● Так называемые “круговые” схемы: компания А продает компании Б, Б – В, В – снова А, создавая видимость оборота и активной деятельности

● Сделки без реального движения товара: документы есть, логистика и экономический смысл – под вопросом

● Искусственное завышение объемов по контрактам, которые затем “пересматриваются”, отменяются или превращаются в безнадежную дебиторскую задолженность

Формально в отчетности строка выручка растет, а вместе с ней – прибыль, мультипликаторы оценки, внимание от инвесторов. Но за этими цифрами нет устойчивого спроса, повторяемого бизнеса и денежного потока.

2. Зачем так делают

Мотивация менеджмента компании похожа на другие схемы, но ставки обычно выше:

● Создать иллюзию быстрого роста – особенно перед IPO, сделкой с инвестором или продаже бизнеса

● Поддержать оценку компании, когда реальный рынок уже не позволяет показывать двузначные темпы роста

● Сохранить финансирование – банки и облигационные инвесторы ориентируются на выручку, EBITDA, ковенанты и прочие финансовые метрики

● Получить бонусы и опционы, завязанные на выручку/прибыль или капитализацию

Главная проблема фиктивной выручки в том, что это почти всегда шаг в сторону мошенничества (fraud): это не просто “агрессивный” учет, а сознательное искажение реальности через фиктивные или бессмысленные сделки!

3. Пример в цифрах

Рассмотрим простой пример.

Исходные данные (Год 1), в млн рублей:

Реальные продажи клиентам: 1 000

Себестоимость (например, 60% от реальных продаж): 600

Дополнительно компания оформляет фиктивные продажи аффилированной структуре на 300 млн рублей, без реального движения денег и товара

Вариант 1 – корректный учет (без фиктивной выручки)

● Выручка: 1 000

● Себестоимость: 600

● Прибыль до налога: 400

● Налог (25%): 100

● Чистая прибыль: 300

●Дебиторская задолженность: 200 (допустим, 20% клиентов платит с отсрочкой)

● Операционный денежный поток (CFO): 250 (как пример)

Вариант 2 – манипуляция (фиктивная выручка)

Добавляем “продажи” на 300 млн рублей аффилированному контрагенту:

● Выручка: 1 300 (1 000 реальных + 300 фиктивных)

●Себестоимость: 780 (60% от 1 300 – “бумажные” расходы тоже отображает)

● Прибыль до налога: 520

● Налог (25%): 130

● Чистая прибыль: 390

● Дебиторская задолженность: 500 (200 млн рублей реальных денег + 300 млн рублей по фиктивному контрагенту)

● Операционный денежный поток (CFO): снизился из-за дополнительного налога на прибыль (при условии, что оплачен в том же отчетном периоде, иначе негативное влияние отразится в следующем периоде)

В Году 2 вероятнее всего произойдет следующее:

● Часть фиктивной дебиторской задолженности признается безнадежной и списывается в расходы

● Прибыль падает, а пользователю отчетности это объясняют “разовым фактором”

4. Как это проявляется в отчетности

Фиктивная выручка почти всегда оставляет следы, особенно если смотреть не только на финансовые результаты, но и на баланс и денежные потоки.

Основные признаки:

– Выручка растет значительно быстрее рынка и конкурентов

○Компания показывает темпы, явно выбивающиеся из отраслевой динамики

○ При этом нет ни серьезных инвестиций в рост, ни масштабной экспансии, ни уникального продукта, который бы объяснял такой отрыв

– Непропорциональный рост дебиторской задолженности

○ Дебиторская задолженность растет быстрее, чем выручка

○ Отношение дебиторской задолженности к выручке и DSO (оборачиваемость в днях) увеличиваются

– Разрыв между прибылью и операционным денежным потоком

○ Прибыль растет, а CFO – нет (или даже падает из-за роста налогов)

○ Качество прибыли (CFO / Чистая прибыль) падает, проседает ниже комфортного уровня

○ По сути, прибыль “нарисована” через дебиторскую задолженность, а не через реальную “денежную” выручку

– Значительная доля операций со связанными сторонами

○ В примечаниях к отчетности крупная часть выручки и дебиторской задолженности приходится на аффилированные компании

○ Условия сделок могут выглядеть нетипично: особые цены, отсрочки, непонятные услуги

– Регулярные “разовые списания” дебиторской задолженности в последующие годы

○ Через 1–2 года появляются значительные списания “проблемной” дебиторской задолженности

○ Это часто подается как разовая история, связанная с “несколькими недобросовестными контрагентами” или “ухудшением рынка в целом, из-за чего некоторые клиенты не платят по счетам (или типа того)

5. Вопросы, которые стоит задать менеджменту

Если структура выручки и дебиторской задолженности выглядит подозрительно, в прояснении ситуации помогают конкретные вопросы:

● Какова доля выручки, приходящаяся на связанных лиц? Сколько контрагентов формируют, скажем, 30–40% выручки?

● Какие условия оплаты у крупнейших клиентов? Насколько стандартны сроки, есть ли особые договоренности для так называемых “ключевых партнеров”?

● Какова динамика списаний дебиторской задолженности за последние 3–5 лет? Есть ли концентрация списаний по отдельным сегментам или группам контрагентов?

● Почему дебиторская задолженность растет быстрее, чем выручка? Что менеджмент считает нормальным уровнем DSO для своего бизнеса?

● Изменилась ли структура выручки по сегментам/регионам/типам клиентов перед периодом резкого роста? Не появилось ли внезапно нового “сегмента”, где сконцентрирована большая часть увеличения выручки?

Ответы на эти вопросы не дают автоматического вердикта, но помогают понять насколько бизнес действительно здоров, а также не построен ли его рост на сделках, которые больше похожи на статистический трюк.

6. Вывод по главе

Фиктивная выручка – один из самых опасных приемов, потому что:

● Создает иллюзию высокого масштаба и динамики бизнеса

● Искажает мультипликаторы и оценку компании

● Откладывает проблемы на будущее, когда фиктивная дебиторка превращается в списания и конфликты с кредиторами и инвесторами

● Портит репутацию бизнеса, когда махинации вскрываются и выходят на общее обозрение

Для аналитика ключевой вопрос: “Подтвержден ли рост выручки деньгами и качеством дебиторской задолженности?”

● Если выручка растет, а деньги – нет,

● Если дебиторская задолженность “взлетела”,

● Если значимая часть продаж идет аффилированным лицам,

…то это повод хотя бы допустить гипотезу: часть роста может быть попросту нарисована!