Читать книгу Фундаментальный анализ для трейдеров: от макроэкономики к точке входа - Иван Алексеевич Евдокимов - Страница 3

2.2.1 Главное правило: Деньги текут туда, где за них больше платят. Рост ставок в стране (или намек на него) делает ее активы привлекательнее, укрепляя национальную валюту

Это не просто правило, это основной закон движения глобального капитала. Давайте разберем его механизм.

Почему это работает? Эффект «кэрри-трейд» (Carry Trade)

· Суть: Крупные институциональные инвесторы (хедж-фонды, инвестиционные банки) могут занимать деньги в стране с низкой процентной ставкой (например, в Японии, где ставки близки к 0 %) и вкладывать их в активы страны с высокой ставкой (например, в США). Их прибыль – разница между доходностью и стоимостью займа.

· Пример: Занимаем JPY под 0.1 %, конвертируем в USD и покупаем американские казначейские облигации с доходностью 5 %. Чистый доход – около 4.9 % (за вычетом рисков).

· Что происходит с валютой: Чтобы купить американские активы, им нужно сначала купить доллары. Массовый спрос на доллар ведет к его укреплению.

Кто главный? Роль Центральных Банков (ЦБ)

Именно ЦБ устанавливают базовые процентные ставки. Ваши главные "герои":

· ФРС (Федеральная Резервная Система, США) – самый влиятельный ЦБ в мире.

· ЕЦБ (Европейский Центральный Банк)

· Банк Англии (BoE)

· Банк Японии (BoJ) – традиционный «поставщик» дешевой иены для кэрри-трейдов.

· Народный Банк Китая (PBOC)

"Ястребы" (Hawks) vs «Голуби» (Doves)

· «Ястребы» – члены ЦБ, которые Prioritize борьбу с инфляцией. Они склонны голосовать за повышение ставок или выступать с жесткими заявлениями. Их речи укрепляют валюту.

· «Голуби» – члены ЦБ, которые Prioritize поддержку экономического роста и занятости. Они выступают за низкие ставки или мягкую политику. Их речи ослабляют валюту.

Торговый подход: Торгуй не факт, а траекторию.

Само по себе изменение ставки важно, но рынок всегда смотрит вперед. Ключевое значение имеет монетарный цикл и намеки на его изменение.

· Фаза ужесточения (Hawkish Tightening):

· Сигналы: ЦБ дает понять, что инфляция вызывает беспокойство и ставки, возможно, придется поднять.

· Действие трейдера: Начинайте присматриваться к длинным позициям по валюте на откатах. Это фаза "покупки на слухах".

· Фаза смягчения (Dovish Easing):

· Сигналы: ЦБ говорит о рисках для роста, инфляция под контролем, дальнейшие повышения ставок маловероятны.

· Действие трейдера: Рассматривайте короткие позиции по валюте на коррекциях вверх.

Практический пример: Дивергенция монетарной политики.

Это самая мощная торговая возможность.

· Сценарий: ФРС завершает цикл повышения ставок, но дает понять, что они будут оставаться высокими долго (hawkish pause). В это же время ЕЦБ только начинает цикл повышения, так как инфляция в Еврозоне все еще растет.

· Логика: Капитал будет перетекать в евро, так как инвесторы ожидают дальнейшего роста доходности в ЕС, в то время как в США цикл завершен.

· Потенциальная сделка: Покупка пары EUR/USD.

Конкретные инструменты для анализа:

1. Заявления и пресс-конференции глав ЦБ: Слушайте не только что, но и как они это говорят. Любые намеки на будущие изменения ("forward guidance") важнее самого решения.

2. Протоколы заседаний ЦБ (например, FOMC Minutes): Показывают детали дискуссии, раскрывают, насколько единодушны были члены комитета.

3. "Точечный прогноз" ФРС (Dot Plot): Визуализация ожиданий самих членов ФРС по траектории ставок. Сдвиг «точек» вверх – ястребиный сигнал.

Вывод:

Процентная ставка— это цена денег. Монетарная политика – процесс установления этой цены. Как трейдер, вы должны следить не за самой ценой, а за тем, куда эта цена движется в будущем. Торговля на основе монетарной политики – это торговля ожиданиями относительно этого движения.

2.2.2 Кто важен: Центральные банки (ФРС, ЕЦБ, Банк Англии, Банк Японии). Их заявления и протоколы заседаний – священный грааль для фундаментального трейдера

Вы абсолютно правы. Для фундаментального трейдера центральные банки – это не абстрактные институты, а главные «авторы» долгосрочных трендов. Их коммуникация – это ваш основной источник альфы.

Почему это "священный грааль"?

Потому что заявления ЦБ – это прямая речь о будущей траектории стоимости денег. Технический анализ показывает, куда движется цена. Заявления ЦБ говорят, почему она должна двигаться в определенном направлении в будущем.

Как практически работать с этой информацией:

1. Календарь и приоритеты:

· События Уровня ААА: Решения по процентным ставкам, сопровождаемые пресс-конференцией и монетарным отчётом. Это самые волатильные события, где закладываются тренды на месяцы вперед.

· События Уровня АА: Выступления ключевых лиц (Пауэлл, Лагард, Бейли, Кэрида). Особенно важны их выступления перед комитетами в парламенте (например, семафор Хэмфри-Хоукинса для ФРС).

· События Уровня А: Протоколы заседаний (FOMC Minutes, ECB Accounts). Они раскрывают нюансы дискуссии и показывают, насколько единодушен был комитет.

2. "Читаем между строк": Ключевые концепции для анализа:

· Форвардное руководство (Forward Guidance): Это намеренные сигналы ЦБ о своих будущих действиях.

· Пример ястребиного guidance: "Мы ожидаем, что дальнейшее ужесточение политики будет необходимым…" Это прямая установка на рост ставок.

· Пример голубиного guidance: "Мы будем действовать осторожно и зависеть от поступающих данных…" Это сигнал о паузе или замедлении.

· Макроэкономические прогнозы ЦБ: ЦБ публикует свои прогнозы по ВВП и инфляции. Если они повышают прогноз по инфляции – это ястребиный сигнал.

· Единство голосов: В протоколах смотрите, было ли решение единогласным. Если несколько членов проголосовали за более жесткое решение (hawkish dissent) – это сигнал о внутреннем давлении в сторону ужесточения.

3. Практическое руководство по действиям для трейдера:

· За неделю до заседания:

· Изучите консенсус-прогноз: что ждет рынок?

· Проанализируйте последние данные (инфляция, рынок труда), чтобы оценить, насколько ожидания обоснованы.

· Сформулируйте свою базовую гипотезу.

· В день заседания:

1. Решение по ставке (момент выхода): Часто уже заложено в цену. Сильной реакции может и не быть.

2. Заявление / Монетарный отчёт (через 15–30 минут): Внимательно читайте! Ищите изменения в формулировках по сравнению с предыдущим заявлением. Любое изменение – сигнал.

3. Пресс-конференция (через 30–60 минут): Самая важная часть! Слушайте тон главы ЦБ. Задайте себе вопросы:

· Акцентирует ли он риски со стороны инфляции (ястреб) или роста (голубь)?

· Как он отвечает на вопросы о будущих шагах? Уверенно или уклончиво?

· Использует ли он более жесткие формулировки, чем в письменном заявлении?

· После заседания:

· Проанализируйте итог. Определите, был ли тон ЦБ в целом ястребиным, голубиным или нейтральным.

· Примите торговое решение. Ястребиный сюрприз – > покупаем валюту. Голубиный сюрприз – > продаем валюту.

Пример (гипотетический):

· Ожидание: ФРС повышает ставку на 0.25 %, как все и ждали.

· Реальность: На пресс-конференции Пауэлл говорит: "Инфляция остается неприемлемо высокой, и мы готовы прибегнуть к более решительным мерам, если это потребуется". Это явно ястребиный сюрприз.

· Ваше действие: Покупка USD/JPY, так как дивергенция в политике ФРС (ястреб) и Банка Японии (голубь) усиливается.

Вывод: Недостаточно просто знать значение ставки. Настоящий "священный грааль" – это понимание намерений и ориентации центрального банка, которые раскрываются в их заявлениях и тоне. Это то, что позволяет вам торговать не прошлое, а будущее.

2.2.3 Торговый подход: Следите за циклом ставок. Начинайте присматриваться к длинным позициям по валюте, когда ЦБ переходит от «голубиного» тона к "ястребиному"

Это стратегия опережающего входа. Вы не ждете самого факта повышения ставки, а начинаете действовать в момент смены риторики Центробанка, когда только формируется самая сильная часть тренда.

Фазы монетарного цикла и ваши действия:

1. Фаза «Голубя» (Dovish) – Полный пессимизм:

· Тон ЦБ: Акцент на рисках для экономики, низкая инфляция, обещание поддерживать стимулы как можно дольше.

· Состояние рынка: Валюта находится под давлением, часто в нисходящем тренде.

· Действие трейдера: НЕ ВХОДИТЬ в длинные позиции. Присматриваться к сигналам разворота.

2. Ключевая фаза: "Поворот от Голубя к Ястребу" – Момент для входа:

· Тон ЦБ: Появление первых, часто осторожных, упоминаний о инфляционных рисках. Исчезновение упоминаний о новых стимулах. Фразы типа: "Мы наблюдаем рост цен, но считаем его временным" – > "Рост цен оказался более устойчивым, чем мы ожидали".

· Состояние рынка: Валюта перестает падать и начинает консолидироваться. Появляются первые всплески роста намеков о будущем ужесточении.

· Действие трейдера (ВАША ЗОНА ВХОДА): Начинать присматриваться к длинным позициям. Это фаза «накопления». Ищите технические сигналы разворота (например, бычье дивергенция на RSI, пробой ключевого уровня сопротивления) для открытия первых, пробных позиций.

3. Фаза «Ястреба» (Hawkish) – Тренд набирает силу:

· Тон ЦБ: Прямые заявления о необходимости бороться с инфляцией, обсуждение сроков и темпов завершения QE (количественного смягчения) и будущего повышения ставок.

· Состояние рынка: Валюта вступает в уверенный восходящий тренд. Все больше участников рынка пересматривают свои прогнозы в сторону укрепления.

· Действие трейдера: Удерживать и докупать на коррекциях. Основная прибыль формируется именно здесь.

4. Фаза «Реализации» (Facts) – Пик и разворот:

· Тон ЦБ: ЦБ официально начинает повышать ставки.

· Состояние рынка: Происходит классическая "продажа на факте". Тренд может продолжиться, но его сила часто иссякает, так как все позитивные ожидания уже «зашиты» в цену.

· Действие трейдера: Фиксировать часть прибыли и ужесточать стоп-лоссы. Новые длинные позиции на этом этапе очень рискованны.

Практический пример: Разворот ЕЦБ в 2022–2023 годах.

· Сентябрь 2021 (Голубь): Кристин Лагард: "Мы не будем торопиться с ужесточением политики… всплеск инфляции временный".

· Февраль-Март 2022 (ПОВОРОТ): Появляются заявления о том, что инфляция "может оставаться высокой дольше", начинаются дискуссии о завершении программы QE. Это был ваш сигнал начинать присматриваться к покупке EUR/USD.

· Июнь 2022 (Ястреб): ЕЦБ официально объявляет о завершении QE и намекает на первое повышение ставки в июле. EUR/USD начинает мощный восходящий тренд.

· Июль 2022 (Реализация): ЕЦБ впервые за 11 лет повышает ставки. После некоторой волатильности тренд продолжился, но самые легкие деньги были сделаны теми, кто вошел на фазе "поворота".

Конкретный план для трейдера:

1. Определите текущую фазу цикла для вашей валюты (например, для USD).

2. Ведите календарь выступлений глав ЦБ и членов правления.

3. Ищите диссонанс: Когда данные по инфляции уже сильные, а тон ЦБ все еще «голубиный» – это потенциальная бомба замедленного действия. Будьте готовы к резкой смене риторики.

4. Входите на коррекциях: Когда тон меняется на «ястребиный», не гонитесь за рынком. Дождитесь отката цены к зоне поддержки (скользящим средним, уровням Фибоначчи) и входите там.

Вывод: Следование за циклом ставок – это не скальпинг на новостях. Это стратегическое позиционирование, которое позволяет поймать крупный тренд в его начале и удерживать его, пока фундаментальный драйвер не исчерпает себя.