Читать книгу Механические торговые системы: Психология трейдинга и технический анализ - Ричард Вайсман - Страница 9

Как будет показано в последующих главах, технический анализ можно использовать для создания двух типов механических торговых систем: систем на основе ценовых диапазонов и систем на основе индикаторов. Успешные торговые системы можно строить на основе обоих типов триггеров, поскольку они ориентированы на использование повторяющихся психологических ситуаций на рынке.

Психологическая значимость ценовых триггеров: горизонтальные уровни поддержки и сопротивления

Чтобы понять, почему технический анализ работает с точки зрения рыночной психологии, посмотрим на рынок фьючерсов на мазут, которые начали торговаться на Nymex в конце 1970-х гг.

В конце 1970-х и начале 1980-х гг. на рынке энергоносителей цены демонстрировали сильный восходящий тренд. Летом 1979 г. фьючерсы на мазут протестировали уровень $1,05 за галлон и быстро вернулись к уровню $0,72 за галлон. Неспособность цен подняться выше $1,05 позволило характеризовать этот показатель как уровень сопротивления, или уровень, на котором цены теряют импульс роста.

На протяжении следующих лет рынок вновь и вновь тестировал уровень сопротивления в $1,05 за галлон, и каждый раз этот уровень действовал как некий потолок, не позволяя ценам подниматься выше. Точнее говоря, уровень сопротивления в $1,05 тестировался в 1981, 1982 и 1984 гг., но так и не был преодолен (рис. 1.2).

^{Рис. 1.2. Фьючерсы Nymex на мазут на ближайший месяц демонстрируют горизонтальный уровень сопротивления в $1,05 за галлон © 2004 CQG, Inc.}

С точки зрения рыночной психологии уровень $1,05 за галлон представляет собой важный индикатор сопротивления и ценовой триггер. Рассмотрим значение ценового уровня $1,05 для разных рыночных игроков. Для начала возьмем трейдеров, которые купили по $1,05 в расчете на продолжение тренда. Вместо того чтобы принять небольшой убыток в момент перехода от подъема к коррекции, некоторые из них фактически дождались, пока цена не упадет до $0,72 за галлон. Когда рынок опять приблизился к $1,05, их отчаяние сменилось надеждой, и они не упустили возможности закрыть свои позиции без убытка путем офсетных сделок (см. в главе 3 раздел «Обрезание хвостов распределения в торговой системе»).

Те, кто продал вблизи уровня $1,05, очевидно лучше знали рынок, и, скорее всего, они в большинстве своем реализовали значительную прибыль, покрыв короткие позиции по более низким ценам. При следующем приближении рынка к отметке $1,05 они еще более агрессивно повторили то, что оказалось успешным в прошлом, поскольку область $1,05 представлялась теперь как возможность торговли с низким риском/высоким вознаграждением. (Эти трейдеры могли открыть короткие позиции при $1,05; разместить ордер «стоп-лосс» при $1,06 и лимитный ордер для закрытия позиции при цене чуть выше $0,72.)

Рассмотрим теперь нерешительных трейдеров с чувством сожаления/раскаяния (см. в главе 3 раздел «Обрезание хвостов распределения в торговой системе»). Это игроки, которые предвидели конец бычьего тренда, однако не смогли продать по $1,05. При отходе рынка от уровня в $1,05 они сокрушались, но боялись, что продажа после снижения будет слишком рискованной и недостаточно выгодной. Возврат к $1,05 дал им уверенность, поскольку теперь у них появилась возможность «продать на максимуме», иными словами то, на что они первоначально и рассчитывали. Шансы на то, что они продадут в этот раз, намного выше – ведь максимум теперь связывается с ясно определенным ценовым уровнем, а не с туманным ощущением «переоцененности» рынка. (Обратите внимание на то, что те же самые психологические факторы – синдром безубыточности, стратегия сожаления/раскаяния – применимы и к уровням поддержки при нисходящем тренде.)

Наконец, что случится, если стремление купить станет достаточно сильным, чтобы перекрыть предложения на продажу со стороны всех трех перечисленных групп трейдеров? В этом случае рыночная психология, связанная с триггером $1,05, изменится на противоположную из-за поиска путей безубыточного выхода из коротких позиций с нереализованными убытками. В результате, когда рынок поднимется выше старого уровня сопротивления в $1,05, а затем вновь протестирует этот ценовой уровень, бывшие продавцы начнут открывать длинные позиции для покрытия своих коротких позиций, и это не даст рынку опуститься ниже. Именно по этой причине старый уровень сопротивления после пробоя становится новым уровнем поддержки, а старый уровень поддержки превращается в новый уровень сопротивления.

Психологическая значимость ценовых триггеров: горизонтальные уровни поддержки и сопротивления (коррекция)

Другим образчиком рыночной психологии, связанной с ценовыми триггерами, являются временные развороты трендов в пределах более масштабной господствующей рыночной тенденции.

Такие небольшие движения рынка в обратном направлении называют коррекцией, частичным возвратом или откатом и отсчитывают от самого низкого минимума предыдущего тренда до самого высокого максимума последнего тренда на растущем рынке, или от самого высокого максимума предыдущего тренда до самого низкого минимума последнего тренда на падающем рынке. По резкости или мягкости коррекций можно судить о силе или слабости господствующего рыночного тренда.

В основе коррекций рынка лежит следующая психология. Хеджеры и краткосрочные трейдеры, торгующие против тренда, открывают контртрендовые позиции в логически обоснованных ценовых областях, которые нередко являются долгосрочными уровнями поддержки или сопротивления, как отмечалось выше. (Трейдеры, следующие за трендом, также могут выходить с прибылью на этих логических ценовых уровнях.) Когда рынок откатывается от максимумов или минимумов, среднесрочные и краткосрочные трейдеры, следующие за трендом, фиксируют прибыли, ускоряя коррекцию. При этом масла в огонь добавляет откат от последних максимумов или минимумов, сопровождаемый «вытеснением с рынка» владельцев слабых или недавно открытых длинных или коротких позиций, т. е. тех, кто не имеет достаточного капитала или очень чувствителен к просадке по средствам.

^{Рис. 1.3. График месячного движения S&P с откатами © 2004 CQG, Inc.}

Коррекционные движения рынка достигают кульминации на ключевых уровнях возврата – 38, 50 или 62 %, – из-за того, что трейдеры, торгующие против тренда, фиксируют прибыли, а те, кто следует за трендом, т. е. хеджеры и долгосрочные спекулянты, нередко увеличивают существующие позиции.

Наиболее известным примером отката от господствующего рыночного тренда является крах 1987 г. От самого низкого минимума S&P 500 в 1982 г., равного 101,44, до максимума 1987 г., составившего 337,89, рынок продемонстрировал рост на 236,45 пунктов. Разделив это ценовое движение пополам (на 50 %), мы получим S&P 500, равный 118,23 пункта. Прибавление 118,23 к минимуму 1982 г., равному 101,44, дает нам 219,67. На деле минимум так называемого краха 1987 г. составил 216,47, т. е. чуть ниже уровня 50 %-ной коррекции предыдущего повышательного тренда (рис. 1.3). Таким образом, я утверждаю, что так называемый крах представлял собою всего лишь откат бычьего рынка. Этот пример наглядно демонстрирует эмоциональный накал, которым могут сопровождаться значительные коррекции.

Психологическая значимость триггеров на основе индикаторов

Триггеры на основе индикаторов – это такие события, как достижение ценой уровня чуть выше или ниже скользящей средней или пересечение линии осциллятора выше или ниже значимого уровня11. Поскольку значимость триггера прямо пропорциональна тому вниманию, которое участники рынка уделяют индикатору, чем больше концентрация на индикаторе, тем выше вероятность его влияния на последующие изменения цен. Именно по этой причине критики технического анализа видят в нем самореализующееся предсказание. Хотя я согласен с тем, что триггеры на основе индикаторов нередко действуют как самореализующиеся предсказания, на мой взгляд, это ни в коей мере не отрицает их полезность. Индикаторы служат своего рода эмоциональными барометрами: тот факт, что популярные триггеры на основе индикаторов настраивают рыночных игроков на определенный лад (страх, жадность и капитуляцию), превращает их в неоценимый инструмент прогнозирования ценовых трендов.