Читать книгу Финансовый анализ предприятия с помощью коэффициентов и моделей - Василий Юрьевич Жданов - Страница 10

Рассмотрим ключевые коэффициенты группы ликвидности, которые определяют ликвидность предприятия.

Ликвидность (англ. liquidity) – экономическое понятие характеризующее возможность трансформации активов предприятия в денежные средства. Понятие ликвидность происходит от термина ликвидировать, то есть продать.

Ликвидность предприятия – способность компании с помощью своих активов покрывать обязательства перед кредиторами. Ликвидность является одним из важнейших финансовых показателей предприятия и напрямую определяет степень платежеспособности и уровень финансовой устойчивости. Чем выше ликвидность предприятия, тем выше скорость трансформации его активов в денежные средства и тем самым возможность погашать обязательства. Низкая ликвидность – это первый признак риска банкротства.

Рассмотрим ключевые коэффициенты ликвидности, использующиеся в финансовом анализе.

Коэффициент текущей ликвидности

Коэффициент текущей ликвидности (англ. Current ratio) рассчитывается, как отношение высоколиквидных активов, быстрореализуемых активов и медленно конвертируемых к наиболее срочным обязательствам и среднесрочным обязательствам. Данный показатель является одним из трех основных критериев, характеризующих ликвидность предприятия. Ликвидность, как правило, приравнивают к платежеспособности и возможности предприятия (компании) продать активы по рыночной цене.

Аналитическая формула оценки текущей ликвидности по балансу:

где:

А1 – Высоколиквидные активы (стр. 1250)

А2 – Быстрореализуемые активы (стр.1230)

А3 – Медленно конвертируемые активы (стр.1220)

П1 – Самые срочные обязательства (стр.1520)

П2 – Среднесрочные обязательства (стр.1510)

Норматив коэффициента текущей ликвидности

Если коэффициент текущей ликвидности больше 2, это говорит о том, что у предприятия оборотных активов больше, чем краткосрочных обязательств с двукратным покрытием. Предприятие имеет высокую способность в краткосрочном периоде расплатиться по своим обязательствам (долгам). Нормативное значение текущей ликвидности равное 2 было получены на практике и наиболее часто встречается в отечественных регламентированных актах.

В мировой практике оптимальным считается значения коэффициента в диапазоне от 1,5 до 2,5. Если показатель текущей ликвидности меньше 1, то предприятия не может устойчиво расплачиваться с краткосрочными обязательствами. В таблице представлены сравнения отечественных и международных нормативов и уровня платежеспособности предприятия.

Как рассчитать коэффициент текущей ликвидности по отрасли?

Для различных отраслей промышленности нормативные значения коэффициента могут варьироваться. Это зависит от капиталоемкости производства. Так в сфере услуг норматив будет выше, нежели в обрабатывающем производстве. Поэтому на нормативные значения влияют среднеотраслевые значения коэффициента текущей ликвидности. Приведем алгоритм расчета показателя текущей ликвидности по любой отрасли.

Для расчета среднеотраслевых значений используют коды ОКВЭД (Классификатор видов деятельности). По ним группируют предприятия, занимающиеся одним видом деятельности. Для группы рассчитываются значения коэффициента и берутся средние значения. Рассчитаем норматив коэффициента текущей ликвидности для нефтегазовой отрасли.

Помимо выбора предприятий по единому коду ОКВЭД, следует также отобрать компании по размеру, для этого используем показатель «Объем выручки от продаж». Это делается для того чтобы сделать как можно более однородную выборку для расчета.

Формула расчета коэффициента текущей ликвидности по отрасли:

Коэффициент текущей ликвидности отрасли = Коэффициенты текущей ликвидности предприятия (по одному коду ОКВЭД и Объему выручки) / Количество предприятий

По всем аналогичным предприятиям по выбранному коду ОКВЭД и размеру рассчитывается коэффициент текущей ликвидности и делается среднеарифметическое усреднение. Для проведения такого анализа и группировке однородных предприятий можно воспользоваться информационной системой анализа данных о предприятиях – СПАРК. Для повышения точности оценки можно присваивать различные весовые коэффициенты для различных групп предприятий.

Пример анализа коэффициента текущей ликвидности для ПАО «Транснефть» и отрасли

Значения показателя текущей ликвидности на 2009 год для предприятия ПАО «Транснефть» равняется 3,48, что по общим нормативам достаточно высоко. Сравним предприятие с аналогичными предприятиями, имеющими схожий вид деятельности и размер.

Вид деятельности ПАО «Транснефть» – Нефтегазовая промышленность, Нефтепродукты – продажа, транспортировка, Нефть и газ – добыча. Для ПАО «Транснефть» выручка от продаж превышает 1000 млн. руб. Итоговый расчет среднеотраслевого значения показателя представлены в таблице.

Было рассчитано значение текущей ликвидности для аналогичных предприятий, которое составило 2,76. Как мы видим, ПАО «Транснефть» имеет более высокую платежеспособность по отношению к среднему по отрасли, что говорит о хорошем финансовом состоянии данной компании.

Пример сравнения коэффициента текущей ликвидности предприятия с отраслью

Помимо сравнения со среднеотраслевым значением показателя текущей ликвидности можно сравнить его с показателем для выбранного региона, например г. Москва, как одного из лидирующих регионов России. Коэффициент текущей ликвидности ПАО «Транснефть» выше по сравнению с ликвидностью аналогичных предприятий по г. Москва.

Прогнозирование коэффициента текущей ликвидности

Точечный расчет коэффициента текущей ликвидности за текущий период не может в полном объеме охарактеризовать состояние предприятия. Поэтому необходимо оценить динамику изменения показателя за несколько отчетных периодов и определить тренд. Это позволяет спрогнозировать его дальнейшее изменение. На рисунке показана динамика изменения коэффициента текущей ликвидности и сделан прогноз на основе линейной регрессии.

Можно заметить повышающийся тренд изменения коэффициента текущей ликвидности. Это говорит о благоприятных программах финансового оздоровления предприятия, когда в 2007 году показатель был меньше 0,5, что не соответствует нормативу, тогда как на 2010 год он выше нормативного значения (равен 2,1).

Как повысить коэффициент текущей ликвидности?

Коэффициент текущей ликвидности характеризует финансовое состояние предприятия и используется многими кредитными организациями для оценки платежеспособности компании. Повышение платежеспособности предприятия приводит к уменьшению стоимости заемного капитала (процентных ставок по кредитам), а значит, позволяет увеличить чистую прибыль и рентабельность компании.

Рассмотрим несколько способов повысить коэффициент:

• Сокращение объема кредиторской задолженности за счет ее реструктуризации путем взаимозачета или списания как невостребованной.

• Увеличение оборотных активов.

• Увеличение оборотных активов и одновременно сокращение кредиторской задолженности.

Показатель текущей ликвидности является важным индикатором финансового состояния предприятия, который необходимо всегда контролировать. Повышение показателя делает компанию более инвестиционно привлекательным для инвесторов и кредиторов, что может дать ей больше дополнительных рычагов и финансовых ресурсов для повышения рентабельности и своей стоимости на рынке.

Коэффициент быстрой ликвидности

Коэффициент быстрой ликвидности (англ: Quick Ratio) – показывает степень покрытия наиболее ликвидными активами текущих обязательств предприятия. Другими словами, это означает сможет ли компания погасить свои краткосрочные обязательства за счет наиболее ликвидных активов («живыми деньгами» в первую очередь). Данный показатель второй из трех коэффициентов «золотой тройки» коэффициентов ликвидности. Он определяет ликвидность (платежеспособность) предприятия в краткосрочном периоде. У коэффициента быстрой ликвидности есть синонимы, которые зачастую используются в экономической литературе. Их полезно знать, чтобы не запутаться.

Синонимы показателя: коэффициент срочной ликвидности, коэффициент строгой ликвидности, коэффициент промежуточной ликвидности, «лакмусовый тест», «кислотный тест», Quick Ratio, Asid test QR.

Коэффициент быстрой ликвидности используется преимущественно кредиторами для оценки платежеспособности предприятия (быстрой платежеспособности) при выдаче займов. Данный показатель показывает, достаточно ли у предприятия собственных денежных средств для погашения долгов. Именно поэтому в формуле при расчете используются высоколиквидные активы (к которым относятся денежные средства).

Коэффициент промежуточной ликвидности отличается от коэффициента текущей ликвидности исключением запасов из оборотных активов предприятия, как активов имеющих более долгий срок реализации, нежели деньги и ценные бумаги. То есть промежуточная ликвидность рассматривается как платежеспособность на основе среднеликвидных и быстроликвидных активов.

Формула расчета коэффициента быстрой ликвидности

Коэффициент быстрой ликвидности рассчитывается через отношение ликвидных активов на краткосрочные обязательства и имеет следующий вид:

или

Показатель быстрой ликвидности рассчитывается по бухгалтерскому балансу:

Другой вид формулы расчета быстрой ликвидности имеет следующий вид:

Нормативное значение коэффициента быстрой ликвидности

Чем выше значения коэффициента, тем выше способность предприятия расплачиваться в среднесрочном и краткосрочном периоде. Финансовыми аналитиками принимается нормативное значение Кпл = 0,8. В таблице представлено значение коэффициента промежуточной ликвидности и соответствующее финансовое состояние предприятия.

Чрезмерное увеличение промежуточной платежеспособности (>3) снижает рентабельность предприятия. Снижение прибыльности отражается в снижении конкурентоспособности и инвестиционной привлекательности в долгосрочной перспективе.

Оценка динамики показателя

Если коэффициент быстрой ликвидности увеличивается и больше норматива (>1), то это говорит нам о том, что:

• Ликвидность предприятия увеличивается.

• Рентабельность предприятия снижается.

Если коэффициент быстрой ликвидности уменьшается, то это говорит нам о том, что:

• Увеличивается рентабельность.

• Снижается платежеспособность.

• Возможен отказ от выдачи кредитов предприятию финансовыми учреждениями.

Расчет коэффициента на примере ПАО «НПО ИРКУТ»

Рассчитаем коэффициент быстрой ликвидности для предприятия ПАО «ИРКУТ», которая занимается производством и продажей самолетов военного и гражданского назначения. Для расчета используем данные бухгалтерского баланса.

Расчет коэффициентов за 4 периода для предприятия ПАО «ИРКУТ».

Коэффициент быстрой ликвидности 2013-4 = (128229+13315358)/(6752911+28100924+710175+9727)=0,3

Коэффициент быстрой ликвидности 2014-1 = (158762+23519421)/(2735276+40643353+795696+614571)=0,5

Коэффициент быстрой ликвидности 2014-2 = (186136+20315198)/(6811920+34387920+795696+614571)=0,4

Коэффициент быстрой ликвидности 2013-3 = (202511+15912597)/(11592750+26260431+571491+10758)=0,41

Как мы видим, за год (рассматриваем 4 квартала) коэффициент быстрой ликвидности находится в диапазоне от 0,3 до 0,5. До норматива значение не дотягивает (>1). Это вызвано тем, что у предприятия большая кредиторская задолженность (стр.1520), именно она сильно понижает коэффициент.

Суть коэффициента быстрой ликвидности заключается в оценке возможности предприятия погасить свои долги с помощью высоколиквидных активов (денежными средствами). Используется этот показатель, как правило, кредиторами для определения решения о финансировании компании. При высоких значениях коэффициента у предприятия снижается рентабельность (ликвидность обратно пропорциональна рентабельности), поэтому необходимо находить компромисс между ликвидностью и рентабельностью.

Коэффициент абсолютной ликвидности

Коэффициент абсолютной ликвидности (англ. Cash ratio) – показывает способность предприятия расплачиваться по своим обязательствам с помощью наиболее ликвидных активов. Другими словами абсолютная ликвидность характеризует краткосрочную платежеспособность предприятия. Данный коэффициент представляет собой отношение денежных средств (как самых ликвидных активов предприятия) к текущим обязательствам.

Кем используется коэффициент абсолютной ликвидности?

Коэффициент абсолютной ликвидности представляет интерес для поставщиков и показывает, то, как предприятие сможет расплатиться с контрагентами-поставщиками. Для сравнения самый популярный коэффициент текущей ликвидности имеет интерес для инвесторов, а коэффициент быстрой ликвидности важен для кредиторов.

Коэффициент абсолютной ликвидности. Формула расчета

где:

А1 – Высоколиквидные активы (стр. 1250).

П1 – Самые срочные обязательства (стр.1520).

П2 – Среднесрочные обязательства (стр.1510).

Показатель рассчитывается по бухгалтерскому балансу и формула расчета коэффициента абсолютной ликвидности представляет собой отношение денежных средств и текущих обязательств предприятия:

Коэффициент абсолютной ликвидности. Норматив

Норматив для коэффициента абсолютной ликвидности: Кабс > 0,2. Чем больше показатель, тем ликвидность предприятия лучше. Тем не менее, при высоких значениях данного показателя можно сделать вывод о нерациональном использовании денежных средств, т.к. у предприятия накопилась большая масса неработающих денег. Данное значение норматива применяется и в зарубежной практике. Для отечественных предприятий нормативное значение представляет диапазон от 0,2 до 0,5.

Значение «0,2» говорит о том, что для поддержания нормального уровня ликвидности предприятия величина денежных средств должна покрывать 20% от его обязательств. Другими словами минимум 20% от своих долгов предприятие должно покрывать деньгами.

Пример расчета коэффициента абсолютной ликвидности по МСФО

Рассмотрим пример расчета коэффициента абсолютной ликвидности для КБ «ВНЕШФИНБАНК». По закону все банки должны предоставлять свою финансовую отчетность по стандартам МСФО, что облегчает расчет показателей для финансовых структур. На рисунке показан баланс банка и строки необходимые для расчета.

В результате показатель на 2010 и 2011 года равнялся:

Cash Ratio ₂₀₁₀ = 38919/113644=0,34

Cash Ratio ₂₀₁₁ = 58125/244240=0,23

Как видно коэффициент абсолютной ликвидности банка снизился с 0,34 до границы нормативного значения и стал равняться в 2011 году – 0,23.

Пример расчета коэффициента абсолютной ликвидности по российской отчетности

Рассмотрим пример расчета показателя на основе российской форме бухгалтерской отчетности. Для примера рассмотрим расчет коэффициента для предприятия ПАО «Газпром». Бухгалтерский отчет компании можно получить с официального сайта.

Коэффициент абсолютной ликвидности 2011 = 187779183/933228469 = 0,20

Коэффициент абсолютной ликвидности 2012 = 120666566/1039737834 = 0,11

Коэффициент абсолютной ликвидности 2013 = 380231778/1212056210 = 0,31

Абсолютная ликвидность предприятия находится выше нормативного значения, проблемы с краткосрочной платежеспособностью предприятие испытывало в 2012, когда коэффициент был равен 0,11.

Коэффициент общей ликвидности

Коэффициент общей ликвидности предприятия (аналог: общий показатель ликвидности) – показатель отражающий способность предприятия погашать все краткосрочные и долгосрочные финансовые обязательства перед кредиторами за счет всех активов. Данный коэффициент представляет собой отношение взвешенной суммы активов с различной степенью ликвидности к взвешенным пассивам предприятия.