Читать книгу Всё о стратегиях инвестирования на фондовом рынке - Группа авторов - Страница 23

Третий этап процесса инвестирования – управление портфелем. Как только с помощью своей стратегии мы выбрали акции для покупки и определили соответствующий индикатор маркет-тайминга для входа в акции и выхода из них, остается ответить еще на несколько вопросов, а именно:

● Как много акций необходимо держать в течение заданного периода?

● Как много различных отраслевых групп будут представлять эти акции?

● Стоит ли покупать акции иностранных компаний?

● Планируем ли мы полностью инвестировать в акции или же какая-то часть останется в денежных средствах? Если так, то какая именно это будет часть?

● Стоит ли инвестировать в облигации? Если да, то как много в них следует инвестировать?

● Ответы на все эти вопросы зависят от вашей стратегии управления портфелем.

● Определите стоимость своего портфеля. Большинство экспертов по портфельному управлению советуют всегда иметь в портфеле от 5 до 20 акций. Мы считаем, что правильно будет иметь 10 или 15 ценных бумаг, однако их точное число зависит от разных факторов: вашего стиля инвестирования; средств, которые вы готовы вложить; времени, которое готовы посвятить управлению портфелем. В любом случае лучше, чтобы количество акций превышало две. Давайте представим себе, что вы добиваетесь результатов не хуже, чем у экспертов в области отбора акций, которые ошибаются в 15–30 % случаев. Если у вас есть только две акции, то с вероятностью в 50 % одна из них окажется в отстающих и с вероятностью в 10 % – обе, что вытекает из теории вероятности. Представьте себе, как сильно вы будете разочарованы, если обе акции из вашего портфеля упадут в цене. Будет неосмотрительно (да и попросту ненужно) подвергать себя такому стрессу. Распределяйте риски.

● Диверсифицируйте вложения между отраслями и странами. Осторожный инвестор всегда проводит диверсификацию между отраслевыми группами, ведь на фоне тревожных событий различные отрасли экономики могут очень быстро обрушиться. Вспомните крах интернет-компаний в начале 2000 г. Не стоит думать, что та ситуация оказалась уникальной: аналогичные (хотя, возможно, не столь сокрушительные) катастрофы на подобных же изолированных медвежьих рынках имели место с акциями банков, производителей чипов, компаний в сфере недвижимости, биотехнологий, киноиндустрии. Всегда разумно диверсифицировать вложения в рамках двух-трех или более отраслевых групп. Чем больше акций вы имеете, тем лучше вы сможете осуществить диверсификацию.

● Можно диверсифицировать портфель, приобретая акции иностранных компаний. И хотя мы не считаем это обязательным, диверсификация вложений в зарубежные активы может принести пользу. Когда рынки США находятся в упадке, а другие экономики растут, имеет смысл вкладывать средства именно в последние (при условии, что вы делаете это на основе достоверной информации и в соответствии с вашим стилем и стратегиями инвестирования). Как мы узнаем из главы 10, самый простой способ принять участие в глобальном инвестировании – это купить пакеты акций зарубежных стран посредством инвестирования в биржевые фонды (ETF) или страновые фонды закрытого типа.

● Распределяйте свои ресурсы. Наряду с диверсификацией инвестор должен дать ответ еще на несколько трудных вопросов: «Как распределить инвестиционный капитал и стоит ли полностью инвестировать средства в акции или же оставить часть портфеля в денежных средствах?» Неоднократно утверждалось, что следует полностью инвестировать в ценные бумаги, однако мы считаем, что имеет смысл оставлять некоторую долю денежных средств на тот случай, если рынок достигнет верхних или даже высших ценовых уровней. Во-первых, это защитит вас от неизбежных падений, а во-вторых, у вас будут деньги, с которыми вы выйдете на рынок после окончания кризиса. Инвесторы, решившие наращивать позицию по деньгам в начале 2000 г., когда цены на NASDAQ необычайно выросли (рис. 2.2), сумели несколько облегчить для себя урон от последовавшей катастрофы, а также получили денежные средства для того, чтобы после обвала собрать «осколки разбитой чаши» (все эти сильно обесценившиеся акции).

РИСУНОК 2.2

Составной индекс NASDAQ (NASD) с торговыми каналами. Обратите внимание на необычайно растянутый период в начале 2000 г.

Ваши предпочтения по распределению средств между акциями и денежными средствами отчасти зависят от выбранного стиля инвестирования. Те, кто инвестирует в рост на длительный срок, в меньшей степени обеспокоены резервом денег, чем импульсные инвесторы, а их позиции в денежных средствах существенно меньше, чем у последних. Мы поговорим об этом подробнее в главах, посвященных конкретным стилям инвестирования.

Аргументы против облигаций

Большинство программ распределения активов рекомендует инвестировать определенную часть капитала в облигации или ценные бумаги с фиксированной доходностью. Данный вопрос вам следует обсудить с вашим консультантом по финансовому планированию или с другими специалистами в данной области, учитывая ваши цели инвестирования, возраст и устойчивость к риску. Однако мы советуем вам хорошо подумать, стоит ли делать такой выбор, если только вы не обладаете даром предвидения точных моментов входа в облигации и выхода из них. Согласно исследованиям, начиная с 1920 г. зафиксировано очень мало периодов, когда предпочтительнее было держать значительную долю средств в инструментах с фиксированной доходностью, чем в акциях. Мы, разумеется, имеем в виду долгосрочные правительственные облигации со сроком погашения от 10 до 30 лет. Другое дело – краткосрочные инструменты с фиксированной доходностью (например, депозитные сертификаты).

Зачастую как раз тогда, когда вы решаете инвестировать в долгосрочные бумаги с фиксированной доходностью, оказывается, что момент для этого выбран абсолютно неверно. Например, в начале 1994 г. фондовый рынок лихорадило, а облигации обеспечивали относительно низкую доходность – от 5 до 6 %. Позднее в том же году ФРС несколько раз повышала процентные ставки. Как вы, возможно, знаете, если процентные ставки идут вверх, текущая стоимость долгосрочных облигаций падает, потому что инвесторы предпочитают покупать новые облигации с более высокими ставками. Конечно, если вы держите облигации в течение 30 лет, вы не потеряете деньги, но в 1994 г. было вполне возможно потерять более 30 % основного капитала, вложенного именно в долгосрочные 30-летние облигации. Если бы в 1995 г. вы захотели продать облигации и инвестировать в укреплявшийся фондовый рынок, вы понесли бы существенные убытки.

В этой книге основное внимание уделяется инвестированию в акции, поэтому мы не станем углубляться в многообразие инструментов с фиксированной доходностью и облигаций. Наша задача – помочь вам найти собственный стиль инвестирования и вооружить вас стратегиями и системами для выбора акций, определения времени входа в ценные бумаги и выхода из них, а также для управления портфелем инвестиций. В следующей главе мы вплотную займемся изучением стилей инвестирования.