Читать книгу Внутри колоды. Cекреты профессиональных инвесторов в редкие карточки - Евгений Волков - Страница 2

Трансформация предметов массового спроса в финансовые активы – явление, которое изучается экономистами, однако редко анализируется с точки зрения психологии потребления и макроэкономических циклов. История коллекционных карточек представляет собой уникальный пример того, как рыночная эффективность постепенно вводит новый класс активов в портфели инвесторов, изменяя при этом восприятие самого товара.

В последние три десятилетия двадцатого века потребительский рынок развлечений претерпевал значительные изменения. Переход от аналогового к цифровому формату создавал условия для конкурентной борьбы между различными видами досуга. В этот период производители игр и развлечений активно экспериментировали с физическими товарами, пытаясь создать устойчивую модель повторных покупок, которая характеризует успешные потребительские категории.

Специфика физических карточек как потребительского товара заключалась в следующем: каждая покупка боксета или пакета карточек приносила непредсказуемый результат. Эта характеристика случайности в составе упаковки создавала психологический драйв, который экономисты называют «принцип переменного вознаграждения». Именно этот принцип объясняет, почему потребители готовы совершать многократные покупки в надежде получить редкий элемент из набора.

Однако механизм потребления не трансформируется в инвестиционный класс автоматически. Для такого перехода требуются специфические структурные условия. Первым условием является редукция предложения. По мере того как годы проходят, изначальные тиражи карточек сокращаются естественным образом – часть продукции утрачивается, повреждается или попросту выбрасывается. Те единицы, которые сохраняются надлежащим образом, становятся все более редкими.

Второе условие связано с появлением объективных механизмов оценки качества. В конце 1990-х и начале 2000-х годов возникли специализированные сервисы аутентификации и оценки состояния карточек. Эти организации разработали стандартизированные системы классификации, которые позволили преобразовать субъективное восприятие качества в объективный числовой показатель. Такая стандартизация имеет решающее значение для формирования эффективного вторичного рынка, так как снижает информационную асимметрию между продавцом и покупателем.

Третий фактор – стремительное развитие интернет-торговли и цифровых платформ. Интернет-аукционы и специализированные онлайн-маркетплейсы обеспечили глобальный доступ к товарам и существенно снизили трансакционные издержки. Географическое ограничение, которое ранее препятствовало формированию единого ценообразующего рынка, было устранено.

Качественный скачок в восприятии коллекционных карточек произошел в период 2008—2010 годов, когда финансовая система столкнулась с системным кризисом. В этот период инвесторы активно ищут альтернативные активы, которые демонстрируют низкую корреляцию с традиционными финансовыми инструментами. Исследования, проведенные экономистами в последующие годы, показали, что определенные категории коллекционных предметов действительно обладают такими характеристиками.

Поворотным моментом стали годы 2020—2021, когда конвергенция нескольких макроэкономических и микроэкономических факторов создала условия для массового притока новых участников на рынок. Во-первых, центральные банки развитых стран провели экстраординарное количественное смягчение, что привело к увеличению денежной массы в обращении. Во-вторых, социальные ограничения, введенные в связи с пандемией, переориентировали потребительские расходы в сторону товаров для дома и развлечений. В-третьих, молодое поколение инвесторов, выросшее с цифровыми технологиями, освоило использование онлайн-платформ и почувствовало уверенность в транзакциях через интернет.

Это привело к феномену, который аналитики назвали «основным потоком альтернативной инвестиции». Карточки, которые ранее считались исключительно хобби или ностальгической категорией товаров, начали рассматриваться как часть портфеля наряду с акциями, облигациями и недвижимостью.

Важный аспект этого перехода – трансформация нарратива. Если в 1990-х годах обоснование покупки карточек базировалось на развлечении и коллекционировании, то в 2020-х годах риторика изменилась радикально. В финансовых изданиях карточки описываются в контексте портфельной диверсификации, защиты от инфляции и долгосрочного сохранения стоимости. Этот сдвиг в нарративе имеет практические последствия, так как он привлекает инвесторов, которые совершенно не заинтересованы в самой игре, а видят в карточках исключительно финансовый инструмент.

Вместе с тем, преобразование хобби в инвестиционный класс не было полным и однородным. Определенные сегменты карточного рынка остаются ориентированными на геймеров и коллекционеров, тогда как другие сегменты полностью переориентированы на инвесторов. Эта гибридная структура создает определенные особенности ценообразования, которые отличают рынок коллекционных карточек от традиционных финансовых активов.

Экономические принципы, которые управляют ценообразованием на карточки, отличаются от принципов, управляющих акциями или облигациями. Если цена акции в основном определяется ожидаемыми будущими денежными потоками компании, то цена редкой карточки определяется балансом между ограниченным предложением сохранившихся в хорошем состоянии единиц и спросом со стороны инвесторов, коллекционеров и геймеров. Это создает более волатильный и менее предсказуемый рынок, но одновременно предоставляет возможности для достижения значительных прибылей для инвесторов, которые понимают динамику этого рынка.

Признание коллекционных карточек в качестве инвестиционного класса было официально закреплено в 2023—2024 годах, когда ряд фондов и инвестиционных платформ начали предлагать структурированные продукты, позволяющие инвесторам получать доступ к карточкам через механизмы фракционного владения и управляемые портфели. Такие инструменты способны привлечь институциональных инвесторов, которые ранее не имели возможности или не были заинтересованы в прямом владении физическими карточками.

Тем не менее, переход от хобби к инвестиции не исключает первоначальное назначение карточек – развлечение и игру. Наиболее эффективные инвесторы на рынке часто комбинируют элементы обоих подходов, сохраняя интерес к игровым аспектам одновременно с анализом инвестиционного потенциала. Эта двойственность характеризует зрелый рынок альтернативных активов, где участники ищут не только финансовую доходность, но и дополнительную ценность в виде развлечения, образования и сообщества.