Читать книгу Внутри колоды. Cекреты профессиональных инвесторов в редкие карточки - Евгений Волков - Страница 7

Различие между японскими и английскими Покемон карточками представляет собой микроэкономический случай, где идентичный товар может иметь радикально различные цены в зависимости от региона распределения, качества печати и компетитивного контекста использования. Эта асимметрия создает арбитражные возможности, которые требуют тщательного анализа.

Качество печати между японским и английским изданиями демонстрирует систематическое расхождение. Японские карточки, произведенные компанией The Pokémon Company в Японии, обычно содержат бумагу более высокой плотности, более точное центрирование изображения и более насыщенные чернила. Английские карточки, напечатанные производителями в Северной Америке и Европе, имеют более высокую частоту дефектов центрирования, более тусклые цвета и более легкую бумагу. Этот факт неинтуитивен для большинства начинающих инвесторов, которые ожидают, что импортированный товар должен быть ниже качеством.

Парадокс качества создает инверсию стоимости, которая выгодна английским картам. Поскольку английские карточки часто имеют меньше дефектов производства по случайности, а не по умыслу, процент карточек, получающих оценку PSA 10 (Gem Mint), намного выше для английских изданий, чем для японских. Данные показывают, что японская версия определенного набора может иметь частоту PSA 10 в диапазоне 18 процентов, тогда как английская версия того же набора демонстрирует частоту в диапазоне 92 процентов. Эта инверсия означает, что высокооцененные японские карточки (PSA 9—10) торгуются со значительной премией, потому что они статистически более редки.

Логика инвестирования в японские карточки связана с этой редкостью. Если английская карточка имеет 75-процентный шанс получить оценку PSA 10, то при открытии 100 английских карточек можно ожидать получить около 75 высокооцененных образцов. Для японской карточки с 18-процентным шансом те же 100 японских карточек дали бы только 18 высокооцененных образцов. Таким образом, с инвестиционной точки зрения, японская карточка, которая получает PSA 10, имеет внутреннюю редкость, в то время как английская карточка PSA 10 имеет относительно низкую редкость внутри своей категории.

Хронология выпуска создает временное окно арбитража. Японские наборы обычно выпускаются за 3—4 месяца до их английских аналогов. В течение этого промежутка времени японские карточки торгуются с премией, потому что англоязычные инвесторы не могут быстро получить эквивалентный английский продукт. Однако как только английский набор выпускается, премия на японские карточки обычно падает на 30—50 процентов в течение недели. Стратегический инвестор может использовать этот цикл для получения доходов путем покупки японских карточек за 2 месяца до английского выпуска и продажи их непосредственно перед выпуском английского набора.

Эксклюзивные карточки, выпущенные только в Японии, демонстрируют другую динамику. Некоторые промо-карточки выпускаются исключительно в Японии через партнерства с местными розничными торговцами или в результате лотерей. Эти карточки имеют постоянное ограничение предложения, которое не может быть снято переизданиями. Специальные иллюстрационные редкие карточки японского происхождения, например определенный Charizard ex, может продаваться за $600 на вторичном рынке в виде английского эквивалента за $42. Эта асимметрия сохраняется во времени, потому что английский эквивалент будет всегда иметь более высокое предложение.

Конкурентивное использование карточек также влияет на цены. Карточки, которые допущены в официальных английских соревнованиях, командуют премией среди конкурентных игроков, которые нуждаются в исправных образцах высокого качества для игры. Японские карточки не могут использоваться в английских турнирах, поэтому они исключены из этого источника спроса. Это означает, что спрос на японские карточки исходит исключительно от коллекционеров, а не от игроков, что создает более узкую базу потенциальных покупателей.

Экспорт японских карточек в англоязычные страны был исторически ограничен логистическими издержками. Однако развитие глобальных e-commerce платформ существенно снизило эти издержки. Теперь японские инвесторы могут покупать карточки в Японии и продавать их в Северной Америке через международные аукционные платформы с относительно низкими издержками. Это создало глобальный рынок японских карточек, где цены в Японии и Северной Америке начали конвергировать.

Культурные различия в предпочтениях также играют роль. Японские коллекционеры часто сосредотачиваются на эстетической ценности карточек, в то время как английские коллекционеры часто рассматривают карточки с перспективы инвестиционного потенциала. Эта разница в ментальности создает различные цены даже для идентичных карточек. Карточка, которая считается красивой в Японии, может быть переоценена с японской перспективы, но недооценена с инвестиционной перспективы.

Наконец, риск валютного обмена влияет на прибыльность арбитража между японскими и английскими рынками. Если иена укрепляется по отношению к доллару, то возвращение из японских инвестиций будет размыто потерями от обмена валют. Инвесторы, которые игнорируют этот фактор, могут обнаружить, что их географический арбитраж прибыльности уничтожается валютными движениями.