Читать книгу Управление собственным бизнесом - Ю. Б. Рубин - Страница 53

Считается, что раздел долей в стартапе может показаться «больным» вопросом, неловкой темой, питательной средой для партнерских конфликтов. Теоретически так и есть, но рынок научился регулировать долевые отношения, применяя полезные юридические и деловые инструменты.

Стоит ли вообще спешить с разделом долей? Например, профессор Гарвардской школы бизнеса, автор деловых книг Ноэм Вассерман в результате своего исследования установил, что 73 % стартаперов приходили к необходимости разделить финансовую ответственность и определить размеры доходов через месяц после запуска. Обычно это и становилось источником дальнейших проблем стартапа, таких как сложности в оптимизации и масштабировании бизнеса, а также и реструктуризации команды.

Многие кофаундеры (англ. cofounders – сооснователи), наслушавшись историй о компаниях, которые развалились из-за неравного раздела долей, решают независимо ни от чего делить поровну. Казалось бы, это идеальный вариант, никому не обидно. Для кого-то этот вариант подходит, а для кого-то нет. Даже если речь идет о семейном бизнесе, в какой-то момент окажется, что кто-то из родственников упирается, а кому-то просто нравится владеть своей 50-процентной долей. Кто-то решит посвятить компании все свое время, а кто-то не захочет рисковать и не станет увольняться с постоянной работы, что автоматически снизит его вклад в проект.

Мировая практика бизнеса показывает, что со временем базовая структура команды, уровень мотивации и отдачи, спектр навыков и компетенций, разделение обязанностей в бизнесе значительно меняются – это неизбежный процесс. Поиск своего места на рынке, уточнение продуктов и философии бренда, личные обстоятельства компаньонов тоже могут повлиять на доходы и доли.

Фаундер (англ. founder – основатель), у которого оказывается контроль над большей частью компании, в итоге получает меньше денег.

Этот парадокс «Короля и Богача» был описан в книге Ноэма Вассермана «The Founder’s Dilemmas: Anticipating and Avoiding the Pitfalls That Can Sink a Startup»[37]. Привлекая инвестиции в стартап, основатели компаний автоматически идут на уменьшение долей, т. е. их размытие. По-настоящему ощутимо это будет в том случае, если за несколько лет бизнес не особенно вырастет. Если же все его показатели достигнут нескольких сотен миллионов долларов, то даже размытая инвестициями доля останется на выходе довольно солидной в пересчете на «живые» деньги.

Существует правило: чем больше сооснователей в компании, тем значительнее размываются их доли, а больше всего в итоге размоются доли тех партнеров, которые раньше всех вышли.

Другими словами, схема размытия следующая: на «нулевом этаже», т. е. на начальном этапе, стартап привлекает «посевные» инвестиции (например, 500 тыс. долл.), а взамен отдает инвестору-ангелу 20 %. У основателей останется 80 %. В первом раунде новые инвестиции (за 25 %) и опцион для сотрудников размоют доли и сооснователей, и бизнес-ангела на 10–20 %. Во втором и третьем раундах снова привлекаются инвестиционные миллионы долларов за новые 25 %, а общий объем опциона для штата увеличивается. Доли снова размываются, но и стоимость компании на рынке растет. Вот такая схема.

Эти цифры условны. Итоговые цифры всегда зависят от реалий конкретного бизнеса, от числа партнеров, от количества инвест-раундов, от запросов венчурных инвесторов и т. д.

Что интересно, партнеры могут выбрать и такой вариант, как фиксированная доля, которая изначально выглядит скромно, но в дальнейшем не размывается при инвестировании и выдаче опционов. Таким образом, доли кофаундеров примерно сравняются через время, когда этапы инвестирования пройдены, и компания начинает извлекать средства на развитие из продажи акций.

Как решаются вопросы распределения ролей в разных странах?

Азия, страны Тихоокеанского региона, Индия. Недавно во время острой фазы глобального экономического кризиса среди бизнесменов в странах Азии и Тихоокеанского региона была отмечена тенденция к временной замене зарплат на доли в бизнесе. В Индии такой показатель достиг 12 % среди бизнес-респондентов.

США. Пакет, купленный в рамках Stock Options по цене в несколько десятков долларов за акцию, может после выхода компании на IPO стоить сотни тысяч и десятки миллионов. Так в США становятся миллионерами некоторые сотрудники компаний. Посредством Stock Options создается ядро компании. Стив Джобс популяризировал метод опциона с 1970-х гг. Опционы раздавали и такие гиганты, как Facebook и Google.

Великобритания. Венчурные инвестиции требуют определенных юридических инструментов, которых в российском праве пока нет (есть частично похожие). Английское право позволяет получать полноценные акционерные соглашения, хорошо регулирующие взаимоотношения сторон при покупке долей и акций, поэтому многие инвесторы предпочитают именно его. Правда, для применения английского права в российском бизнесе контроль над компанией придется передать иностранной компании (например, собственной), которая находится в Англии, ЕС или офшоре. Кстати, тем, кто хочет переехать в Англию и открыть там бизнес, необходимо иметь контрольную или равную долю в бизнесе. При этом доля в прибыли от бизнеса должна быть достаточной, чтобы содержать себя и семью.

В английском праве есть множество полезных инструментов, созданных многовековой юридической традицией в стране, где родовитые мужчины имели возможность выбирать из трех поприщ: закон, религия и военное дело. Неудивительно, что английское право обладает поистине уникальным регулированием такой непростой сделки, как купля-продажа акций и долей.