Читать книгу Tecnologías limpias - Arístides Sotomayor - Страница 17

CME Clearing es propiedad de la líder financiera CME Group y tiene como finalidad proporcionar la integridad financiera en la industria minera metalúrgica, como modelo de gestión para conseguir el comportamiento eficiente de los mercados. Entre sus funciones, y como parte de su responsabilidad, están liquidar las cuentas de operaciones, compensar operaciones, recoger y mantener los fondos de bonos de garantía; para ello, regula la entrega, facilita el proceso de la aplicación de opciones y difunde los datos de las operaciones. En los mercados de futuros, ante la presencia de una contraparte para cada transacción, CME Clearing se convierte en el comprador para cada vendedor y en el vendedor para cada comprador. Esto hace que se reduzca notablemente el riesgo en el rendimiento financiero de la posición de cada participante en los productos de CME Group. Igualmente, dos veces al día realiza la valoración de posiciones a precios de mercado, lo que contribuye a eliminar la acumulación de pérdidas o deudas. Además, ayuda a los clientes individuales en la administración de su riesgo y, por ende, hace posible controlar el riesgo del mercado, en general.

La presencia de una contraparte central como CME Clearing es una ventaja importante frente a los mercados extrabursátiles (over-the-counter, OTC), como el mercado Forex de divisas en efectivo o al contado (spot). Las transacciones comerciales en los mercados extrabursátiles (OTC), donde las contrapartes compran y venden contratos adaptados al cliente y que no son negociables en bolsa, se realizan en un modelo de gestión bilateral entre dos partes privadas sin ninguna contraparte compensadora central que otorgue crédito o garantice el cumplimiento de los acuerdos. Este hecho deja a los participantes expuestos al posible incumplimiento de la otra parte, lo que se traduce en un riesgo mayor del capital, en ineficiencias en los créditos y en mayores exigencias de requisitos en la aplicación de este mecanismo para su fiel cumplimiento.

La garantía de cumplimiento o margen de garantía, en los mercados de futuros, es el dinero depositado en la cuenta del bróker o corredor de bolsa por un comprador o vendedor de contratos de futuros. A su vez, los brókeres deben depositar en una cámara de compensación para que las operaciones de los productos sean compensadas a través de la Cámara de Compensación de CME Group. Estos fondos se utilizan para garantizar el fiel cumplimiento de un contrato, que es muy similar a una garantía de cumplimiento. Esta operación se diferencia de la industria de los títulos de valores, donde el margen de garantía es simplemente un pago inicial que se requiere para comprar acciones y bonos. En cambio, los compradores y vendedores de productos de CME Group no tienen que preocuparse por el cumplimiento del contrato ni por los resultados del proceso de margen de garantía. El monto de la garantía de cumplimiento o margen de garantía que un cliente debe contraer con su empresa de corretaje será determinado por la misma empresa, según niveles mínimos establecidos por la bolsa donde se negocia el contrato. En el caso de una variación en el precio de futuros que genere una pérdida en una posición de futuros abierta, de un día para el otro, los fondos se retirarán de la cuenta de margen de garantía del cliente para cubrir la pérdida; un cliente incluso puede depositar dinero adicional en la cuenta de garantía para cumplir con los requisitos de la garantía de cumplimiento, a lo que se denomina “llamada de margen”. Por el contrario, si la variación del precio provoca una ganancia en una posición de futuros abierta, la cantidad de la ganancia se acreditará en la cuenta de margen de garantía del cliente (CME Group, 2014b). Los clientes pueden hacer retiros de su cuenta en cualquier momento, siempre y cuando no reduzcan el saldo de la cuenta por debajo del mínimo requerido. De forma similar, una vez que la posición abierta haya sido cerrada por una operación compensatoria, el cliente puede retirar todo el dinero de la cuenta de margen de garantía; de esta manera, se asegura que este dinero no sea para cubrir las pérdidas o proporcionar una garantía de cumplimiento para otras posiciones abiertas.

En CME Group cada operación debe ser ejecutada en última instancia en su fecha de vencimiento por un miembro de la bolsa, o debe ser autorizada por una empresa de la cámara de compensación o a través de esta. En la operación de compensación, se separa la conexión entre el comprador y el vendedor original, pues la cámara de compensación de CME Group asume lo opuesto de cada posición abierta y, por lo tanto, asegura la integridad financiera de cada contrato de futuros y opciones que se negocia en CME Group. El funcionamiento o aplicación de la garantía se logra por medio del mecanismo de liquidaciones diarias en efectivo, vale decir, en las operaciones de todos los días. La cámara de compensación determina la ganancia o la pérdida de cada operación, para luego totalizar las ganancias o pérdidas de todas las operaciones compensadas por cada empresa de la cámara de compensación. Si una empresa ha incurrido en una pérdida neta en un determinado día, su cuenta es afectada y se debita, incluso se puede llegar a que la empresa deba depositar un margen de garantía adicional en la cámara de compensación. En cambio, si la empresa obtiene una ganancia neta ese día, podrá recibir una acreditación en su cuenta; de esta forma, queda facultada para acreditar o debitar la cuenta individual de cada cliente. El hecho de que un cliente que haya compensado sus operaciones a través de la cámara de compensación de CME Group incurra en pérdidas debido al incumplimiento de una empresa miembro de la cámara de compensación casi nunca se ha producido.