Читать книгу Principios de finanzas con excel. - Simon Benninga - Страница 88

Aquí presentamos un ejemplo más realista (y complicado) sobre leasing: usted ha decidido tener un coche nuevo. Puede tanto comprarlo como “alquilarlo” (contratar un leasing). Si decide comprarlo, puede financiarlo con un préstamo bancario al 3 %. Los datos relevantes se presentan en la hoja que sigue, pero se resumen aquí:

El precio al público sugerido del fabricante (PPSF) para el coche es $24.550, pero usted ha podido negociar un precio de $22.490 con el agente[7]. En la jerga del negocio de leasing automóvil, los $22.490 se conocen como “precio base”. A este precio deben sumársele los “gastos de envío” de $415, de modo que usted termina pagando $22.905 si adquiere el coche. Este costo representa el costo alternativo si decide comprar en lugar de “alquilar”.

El agente le ha ofrecido las siguientes condiciones para el leasing:

Usted paga $1.315 al comenzar el leasing. El agente le explica que ello cubre el total de los $415 de “gastos de envío”, más $450 de “comisiones de adquisición”, y $450 de depósito de garantía. El depósito de garantía le será reintegrado al final del leasing.

Usted pagará $373,43 por mes durante los próximos 24 meses. En el mes 24 usted recibe su depósito de garantía de $450 nuevamente.

Usted garantiza que el coche tendrá un valor residual de $13.994 al final del contrato. El agente estimó este valor en el 57 % del PPSF. Esto significa es que si el coche vale menos de $13.994 al final de los 24 meses, el adquirente (usted) compensa la diferencia[8]. El pago final del leasing asociado a este valor residual puede escribirse como:

Pago final del leasing	13.994 – valor de mercado	Si el valor de mercado < 13.994
0	De otro modo

Otra forma de escribir este pago es: Max (13.994 – valor de mercado, 0). La notación Max (A,B) significa que usted paga el mayor de A o B. Y, convenientemente, Max es también una función de Excel.

El valor residual resulta un factor importante en la comparación del leasing versus adquisición. Más adelante, dedicaremos más tiempo a ello. Por el momento, asumamos que usted considera que el coche valdrá $15.000 al final de los 2 años, por lo que su último pago del leasing es cero:

Pago final por valor residual del leasing = Max (13.994 – valor de mercado, 0) = Max (13.994 – 15.000, 0) = Max (-1.006 , 0) = 0

Todos los costos se listan en la columna C de la siguiente hoja. Para evaluar estos costos mire la columna D, que muestra los costos asociados con la compra del coche. Hay solo dos: el precio de compra inicial del coche ($22.490 + gastos de envío de $415 = $22.905) y lo que usted anticipa que será el valor de mercado del automóvil al finalizar el contrato de leasing (en el ejemplo de abajo, usted considera que el coche realmente valdrá $15.000). Dado que hemos usado la convención de hacer que los costos sean números positivos, los flujos de fondos positivos de la venta del coche serán números negativos.

Este último número tiene una explicación: si usted “alquila” su pago final es:

Pago final del leasing = renta del último mes – reintegro del depósito de garantía + Pago final por valor residual. = 373,43 – 450 + Max (13.994 – valor de mercado, 0)

Si su estimación es acertada y el valor de mercado real es de $15.000, entonces su ultimo “pago” es -$76,57 (significa que usted recibirá $76,57 de reintegro de la compañía de leasing).

La columna E de la hoja resta los flujos de fondos del “alquiler” de la compra. Inicialmente, el leasing le hace ahorrar $21.590; en los meses 1-23 el leasing le cuesta $373,43 más que la compra y al final del mes 24 el leasing le cuesta $14.923,43 más que la compra.

La TIR mensual de los flujos de fondos diferenciales es 0,44 %, lo que da una TEA de 14,36 % (celdas E44 y E45).

¿Debería usted comprar o “alquilar”? Depende de su costo alternativo de financiamiento. Si puede financiar con un banco por menos del 5,39 %, entonces debería comprar el coche; de lo contrario, el leasing es una operación apropiada. En nuestro caso, usted puede financiar mediante banco al 3 % (celda E48), por lo que usted debería comprar el coche con un préstamo bancario en lugar de contratar un leasing.