Читать книгу Фундаментальный анализ акций на фондовом рынке с помощью коэффициентов и моделей - Василий Юрьевич Жданов - Страница 7

P/CF (англ. Price to Cash Flow, перевод: Цена/Денежный поток) показывает отношение рыночной капитализации к денежным потокам компании.

Формула расчета показателя следующая:

где Price (капитализация) – рыночная стоимость всех акций компании на фондовом рынке;

Cash Flow – денежный поток от операционной деятельности. Денежный поток не отражается в отчетности отечественных компаний, требуется внесение корректировок к чистой прибыли по амортизации, движению пассивов, изменению активов.

Денежный поток и чистая прибыль – достаточно близкие по смыслу показатели, но имеют ряд различий.

Денежный поток лучше отражает финансовое состояние предприятия, чем чистая прибыль.

Значения денежного потока могут считаться двумя способами: прямым и косвенным. Поэтому более корректно использовать FCF (Free Cash Flow) – свободный денежный поток. Денежный поток (CF) не учитывает объем капитальных затрат компании.

Свободные денежные потоки могут быть двух видов:

–FCFF (Free Cash Flow for Firm) – свободный денежный поток фирмы (активов).

Применяется инвесторами и кредиторами;

–FCFE (Free Cash Flow for Equity) – свободный денежный поток от капитала.

Применяется акционерами и собственниками предприятия.

И оба этих значения могут применяться в формуле расчета.

Дополнение. Также вместо свободных денежных потоков может применяться другой искусственно созданный показатель – CE (денежная прибыль). Это не бухгалтерский и не финансовый критерий, который не показывает доход акционеров, как, например, FCF. Но некоторые аналитики его применяют как один из видов прибыли

Нормативное значение показателя P/CF

Преимущества и недостатки P/CF

(+) Большая информативность и сложность в манипулировании, нежели показатель P/E.

(+) Показатель отражает реальные деньги, которые есть у компании в текущий момент. Именно по денежному потоку оценивается возможность компании платить дивиденды.

(–) Не подходят для оценки быстрорастущих компаний, которые имеют отрицательные денежные потоки или их высокую волатильность.