Читать книгу Оценка стоимости имущества - Коллектив авторов - Страница 93

Данный показатель отражает эффективность сравниваемых инвестиционных проектов, которые различаются величиной затрат и потоками доходов.

Индекс рентабельности (доходности) проекта (PI) рассчитывается как отношение приведенного дохода по проекту к величине приведенных затрат (инвестиций).

Индекс рентабельности является относительным показателем и характеризует эффективность осуществляемых вложений. Чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в данный проект.

где CF – денежные поступления от реализации проекта; r – ставка дисконтирования; n – срок инвестирования (продолжительность проекта); IC – величина первоначальной инвестиции; k – порядковый номер года.

Возможен и другой вариант расчета этого показателя:

Индекс рентабельности (доходности) инвестиционного проекта «Престиж» составляет

По экономическому содержанию индекс рентабельности проекта показывает величину прироста активов на единицу инвестиций. Если индекс больше единицы, то инвестиционный проект имеет положительное значение чистой текущей стоимости доходов. Отбирается проект с максимальным индексом доходности инвестированного капитала.

При принятии инвестиционных решений аналитики отдают предпочтение данному показателю в том случае, если величина NPV в рассматриваемых проектах одинакова. Поскольку показатель NPV является абсолютным, возможна ситуация, когда объекты недвижимости будут иметь равную чистую текущую стоимость доходов.

Пример 7.2

Объект А требует для инвестирования 2000 ден. ед. и обеспечивает поток доходов в сумме 800, 500, 900, 1000 и 1000 ден. ед. Объект Б требует для инвестирования 1750, а предполагаемый поток доходов составит 800, 400, 800, 900 и 800 ден. ед. Ставка дисконтирования, используемая при принятии решения, – 15% (табл. 7.3).

Таблица 7.3

Сравнительный анализ инвестиционной привлекательности двух объектов

Вывод. В этом случае по методу чистой текущей стоимости следует выбрать проект А. В этом случае по методу индекса рентабельности следует предпочесть проект Б.

Преимущества показателя PI заключаются в том, что он является относительным и отражает эффективность единицы инвестиций. Кроме того, в условиях ограниченности ресурсов этот показатель позволяет сформировать наиболее эффективный инвестиционный портфель.

Основным недостатком является зависимость результатов расчета от ставки дисконта.