Читать книгу Guía para la preparación de profesionales en comercio exterior y operaciones internacionales. - ACOCEX - Страница 10

5.1. Control de cambios. Mercado de divisas

El mercado de divisas es un mercado mundial y descentralizado en el que se negocian divisas. Este mercado nació con el objetivo de facilitar el flujo monetario que se deriva del comercio internacional. El volumen diario de transacciones que lleva a mover alrededor de 4 trillones $ estadounidenses (USD) al día ha crecido tanto que, en la actualidad, el total de operaciones en moneda extranjera que se debe a operaciones internacionales de bienes y servicios representa un porcentaje casi residual, debiéndose la mayoría de las mismas a compraventa de activos financieros. En consecuencia, este mercado es bastante independiente de las operaciones comerciales reales y las variaciones entre el precio de dos monedas no pueden explicarse de forma exclusiva por las variaciones de los flujos comerciales.

El Seguro de Cambio es una compraventa de divisas a plazo que genera obligaciones para las partes contratantes, permitiendo:

 Importador: asegura el precio de compra de la divisa.

 Exportador: asegura el precio de venta de la divisa.

En el caso del Seguro de Cambio, tenemos una forma muy fácil de determinar el precio justo del mismo, que deberemos tener en cuenta a la hora de la negociación con la entidad financiera para cerrar una operación.

Consideremos entonces la elección entre bonos españoles y bonos americanos. Si decidimos tener bonos españoles (imaginemos que se trata de un bono cupón cero a un año), siendo el tipo de interés que paga este bono, si invertimos en este bono obtendremos dentro de un año (1+ i) de la cantidad invertida.

Supongamos por el contrario que decidimos tener bonos americanos. Inicialmente, para comprarlos debemos comprar dólares, ya que están denominados en esa moneda.

Si, como definimos anteriormente, es E el tipo de cambio spot $/€, por cada € recibiremos E dólares. Si definimos como i* el tipo nominal que paga el bono americano en las mismas condiciones que el español, el año que viene tendremos E*(1+i*) dólares por cada euro invertido y, claro está, dentro de un año tendremos que convertirlos a euros (recuérdese que utilizamos el dinero como medio de transacción), luego el próximo año tendremos [E*(1+i*)]/Eet+1 euros.

Como es lógico, tanto nosotros como el resto de los inversores tan solo queremos tener el activo que tiene más alta rentabilidad. Por ello, tanto bonos españoles como americanos deben tener la misma tasa esperada de rendimiento, luego debe cumplirse la siguiente relación de arbitraje:

Luego tendremos que

5.1.1 Opciones

Una opción otorga a su poseedor el derecho teórico, no la obligación, a comprar o vender, a cambio de una prima, un número determinado de títulos sobre un activo (subyacente) a un precio establecido (precio de ejercicio o strike), en una fecha fijada de antemano (fecha de vencimiento) o antes de esa fecha (diferencia entre opción americana y opción europea).

¿Por qué a este tipo de producto o activo financiero se le conoce como “producto derivado”?

El valor de la opción dependerá del activo subyacente sobre el que establezcamos la opción.

Como se puede ver, ese contrato de opción nos da el derecho a comprar o vender, luego tendremos dos tipos de opciones distintas: opción de compra (call) y opción de venta (put).

 El contrato que otorga el derecho a comprar un determinado activo a un precio establecido de antemano se denomina opción de compra o call option.

 El contrato que otorga el derecho a vender un determinado activo a un precio establecido de antemano se denomina opción de venta o put option.

Podemos observar entonces que existen cuatro posibilidades con las opciones:

 Comprar una opción de compra.

 Vender una opción de compra.

 Comprar una opción de venta.

 Vender una opción de venta.

Nota: el comprador de la opción, sea del tipo que sea, tiene el derecho a ejercer su opción, pero no la obligación, mientras que el vendedor de la opción, sea del tipo que sea, si está obligado a satisfacer el derecho del comprador si este se lo exige. De modo que el comprador paga una prima al vendedor por adquirir un derecho, quedando por tanto el vendedor obligado.

Veamos el funcionamiento de una opción con un ejemplo:

Un productor de zumos está preocupado por la posible subida del precio de las naranjas. Para evitar ese riesgo, el 1 de julio de 2010 acuerda con un agricultor el derecho a comprarle 1.000 kg de naranjas por 1.000 € con fecha de 30 de septiembre. Para adquirir este derecho, paga al agricultor 50 €.

Como puede verse, se trata de un contrato de opción de compra (call option). El productor tiene la expectativa de subida en el precio del activo subyacente (naranjas), por lo que decide pagar una prima (50 €) que le permita cubrir el riesgo del aumento del precio del mencionado subyacente que podría hacer que su negocio dejase de ser rentable. Los 1.000 € son el precio de ejercicio (strike). El 30 de septiembre es la fecha de expiración o fecha de vencimiento. El productor es el comprador de la opción de compra y el agricultor es el vendedor de la misma.

En este caso, se observa que la paridad es 1/1, pero no tiene por qué cumplirse siempre.

Resultados:

 PN = 1.500 €: en ese caso el comprador de la opción ejercerá su derecho, obteniendo un beneficio de 450 €.

 PN = 1.000 €: en ese caso el comprador de la opción es indiferente entre ejercer el derecho o no, ha obtenido una pérdida de 50 €.

 PN = 800 €: en ese caso el comprador de la opción no ejerce su derecho, recordemos que no tiene la obligación, obteniendo una pérdida de 50 €.

Como puede verse, el comprador de la opción está limitando sus pérdidas, pudiendo obtener beneficios ilimitados.

Veamos otro ejemplo:

Un agricultor está preocupado por la posible bajada del precio de las naranjas. Para evitar ese riesgo, el 1 de julio de 2010 acuerda con un productor de zumos el derecho a venderle 1.000 kg de naranjas por 1.000 € con fecha 30 de septiembre. Para adquirir este derecho, paga al productor de zumos 50 €.

En este caso, se trata de una opción de venta (put option). El agricultor tiene la expectativa de bajada en el precio de las naranjas, por lo que decide cubrir ese riesgo mediante la opción de venta.

Resultados:

 PN = 1.500 €: en ese caso el comprador de la opción no ejercerá su derecho, obteniendo una pérdida de 50 €.

 PN = 1.000 €: en ese caso el comprador de la opción es indiferente entre ejercer el derecho o no, ha obtenido una pérdida de 50 €.

 PN = 800 €: en ese caso el comprador de la opción ejerce su derecho, obteniendo un beneficio de 150 €.

En resumen, puede decirse que, cuando la expectativa es alcista en un mercado, seremos compradores de opciones de compra o vendedores de opciones de venta. Cuando nuestra expectativa es bajista, seremos compradores de opciones de venta o vendedores de opciones de compra.

Según acabamos de ver, existen dos tipos de opciones, opciones de compra y de venta, según nos refiramos a derechos a comprar/vender a un determinado precio. Pero podemos clasificar las opciones en relación a otros motivos:

1. Atendiendo a la fecha en la que es posible ejercitar la opción:

En los dos casos anteriores, la fecha en la que podíamos ejercer nuestra opción era fija, 30 de septiembre. Esta era nuestra fecha de expiración o vencimiento y ese era el único instante en el que se podía ejercer. A este tipo de opción se le denomina opción europea.

Podemos encontrarnos también opciones que no solo permitan ejercerlas en la fecha de expiración, sino también antes. Este tipo de opciones se denominan opciones americanas.

2. Atendiendo al tipo de activo subyacente:

 Opción sobre activo real: en estas, el activo subyacente es un bien físico, como por ejemplo materias primas, oro, etc.

 Opción sobre activo financiero: en estas, el activo subyacente es un activo financiero, como por ejemplo un depósito bancario, acciones, índices, etc.

Ventajas de las opciones

Dependiendo del tipo de opción, el inversor tiene la posibilidad de posicionarse al alza, con opciones de tipo call, y/o a la baja, con opciones de tipo put, sobre una gran variedad de subyacentes.

La inversión en opciones es reducida, teniendo en cuenta que la prima de las mismas, su cotización, es un valor pequeño. Sin embargo, su potencial de beneficios es ilimitado como consecuencia de apalancar una inversión reducida sobre un subyacente con un precio mucho más grande. Por tanto, la principal ventaja de las opciones es el apalancamiento o efecto multiplicación.

Veámoslo con un ejemplo:

Supongamos un inversor cuya expectativa en la evolución de Telefónica es alcista. En estos momentos, el título está cotizando a 17 € la acción, que es el precio que tendrá que pagar el inversor que desee adquirir una acción.

Un segundo inversor también espera que Telefónica suba en los próximos meses y adquiere una opción de compra sobre Telefónica con strike 17 €, vencimiento 3 meses y paridad 2/1 (se necesitan dos opciones para adquirir una acción).

La opción cotiza en estos momentos a 0,4 €, esto es, la prima de la opción es de 0,4 €, que es el precio que tendrá que pagar el inversor por tener la opción en su cartera.

El inversor de contado ha invertido 17 € y tiene una acción de Telefónica en su cartera.

El inversor de opciones ha invertido 0,4 € (la prima de la opción) y tiene la posibilidad (derecho teórico, según vimos anteriormente) de comprar la acción de Telefónica a 17 €.

Como vemos, el posicionamiento sobre el valor es el mismo, alcista a partir de 17 €, pero los diferencia la inversión necesaria para obtener dicho posicionamiento:

 Posicionarse en Telefónica cuesta 17 € (inversor de contado) y, por lo tanto, no dispone de apalancamiento: 17/17 = 1.

 Posicionarse en Telefónica cuando cotiza a 17 € cuesta 0,4 € (inversor en opciones) y supone disponer de un apalancamiento: 17/0,4*2 = 21,25 veces. La opción va a multiplicar por 21,25 el movimiento de la acción.

Supongamos que Telefónica sube a 20 € en los 3 meses siguientes, hasta el vencimiento de la opción.

Recuerde

La divisa es propiedad del Estado.

El inversor de contado puede vender a 20 € la acción que tiene en cartera comprada a 17€, consiguiendo:

El inversor en opciones puede comprar una acción de Telefónica a 17 €, la opción le otorga el derecho teórico a adquirir el subyacente al precio de ejercicio (strike), cuando cotiza a 20 € ¿Le interesa llevar a cabo su derecho? La respuesta es sí, ya que vía opciones recibirá la diferencia que supone adquirir la acción de Telefónica a un precio inferior de lo que cotiza en el mercado.

Por tanto, el inversor en opciones llevará a cabo el derecho teórico que le otorga su opción a la compra teórica de paridad acciones de Telefónica a 17 € para venderla en mercado a 20 €, es decir, al igual que el inversor en acciones ingresará los 3 € (20 – 17). Teniendo en cuenta que la paridad de su opción es 2/1 y que le costó 0,4 €, su rentabilidad será:

que partido por la cantidad invertida es un 275 %.

Supongamos ahora que ambos inversores equivocan su expectativa en Telefónica y la acción baja hasta los 15 € en 3 meses, fecha de vencimiento de la opción de la acción.

El inversor en opciones sigue teniendo el derecho a comprar la opción de Telefónica a 17 €, pero la situación del valor no es favorable. ¿Le interesará llevar a cabo su derecho ahora que Telefónica cotiza a 15 €? La respuesta es no, de hecho, a vencimiento, su opción no valdrá nada y el inversor habrá perdido su inversión, que fue de 0,4 €.

Por otro lado, el inversor en contado tiene en cartera una acción de Telefónica que vale 15 €, por la que pagó 17 €, con una pérdida de 2 €.

Vemos entonces que las opciones ofrecen un interesante efecto apalancamiento con el riesgo limitado a la propia inversión, la prima de la opción, que puede ser reducida.

5.1.2 Opciones sobre divisas

El mercado de divisas es un mercado interbancario, sin plaza de contratación y abierto las 24 horas. En él, se realizan operaciones financieras que superan en efectivo a lo negociado en cualquier mercado financiero del mundo, de ahí la gran liquidez del activo subyacente.

El tipo de cambio que mayor interés despierta es del dólar contra el euro.

En este mercado, muchas divisas cotizan directamente, lo que significa que cotizan por un dólar. También existen divisas que cotizan indirectamente, es decir, el dólar cotiza por unidad de esa divisa, como el euro, la libra esterlina, el dólar australiano y el neozelandés.

Recuerde

Una divisa es una moneda convertible que puede tener un tipo de cambio fijo o variable.

Los tipos de cambio evolucionan según distintos factores, tales como:

 Factores fundamentales, donde podemos incluir factores económicos y políticos: las expectativas sobre la tasa de inflación y los tipos de interés son los factores económicos que afectan a la oferta y demanda de la divisa de una zona económica; los factores políticos pueden incluir, por ejemplo, intervenciones de los bancos centrales.

 Factores de carácter técnico, que cobran mayor importancia cuando se alcanza un soporte o resistencia. Los movimientos en mercado pueden ser entonces más violentos, debido a que los profesionales que actúan en mercado lo hacen siguiendo la misma tendencia.

 Por último, también se deben tener en cuenta los rumores que sobre cualquier divisa pueden existir en mercado.

Las opciones sobre divisas tienen como subyacente el nivel de cambio de una divisa contra otra. Si, por ejemplo, el Eur/Usd cotiza a 1,30 significa que necesitamos 1,30 $ para comprar 1 €. Por otro lado, si el Eur/Jpy cotiza a 120, significa que necesitaremos 120 yenes para comprar un euro.

Las opciones sobre divisas dan derecho a su tenedor a comprar (call) o vender (put) una divisa (por ejemplo, el euro contra el dólar) a un precio determinado (strike) durante un período de tiempo establecido.

Exactamente igual que ocurre en las opciones sobre acciones, las opciones call sobre el Eur/Usd se apreciarán con las alzas del euro. Para elegir la opción correcta basta con seguir las siguientes reglas:

ESTRATEGIA	OPCIÓN
APRECIACIÓN DEL EURO FRENTE AL DÓLAR	COMPRA CALL EUR/USD
DEPRECIACIÓN DEL EURO FRENTE AL DÓLAR	COMPRA PUT EUR/USD
APRECIACIÓN DEL DÓLAR FRENTE AL EURO	COMPRA PUT EUR/USD
DEPRECIACIÓN DEL DÓLAR FRENTE AL EURO	COMPRA CALL EUR/USD

Términos claves en las opciones sobre divisas

El precio de ejercicio (strike) de las opciones sobre el Eur/Usd viene expresado como el número de dólares que se necesitan por 1 €.

La paridad viene expresada en una de las dos divisas comprendidas en el tipo de cambio. En las opciones sobre Eur/Usd, la paridad es igual a 10 €, por lo que, cuando se compra una opción de este tipo, se adquiere el derecho equivalente a 10 €.

Veamos un ejemplo:

Supongamos que decidimos ejercer una opción call sobre el Eur/Usd con un strike de 1,30 (1,30 $ por 1 €). Si a vencimiento el tipo de cambio Eur/Usd alcanza el 1,35, ¿cuánto me liquidarán en euros?

Fórmulas de interés

Las opciones sobre divisas y, en concreto, las emitidas sobre el Eur/Usd y Eur/Jpy, tienen una serie de particularidades a la hora de aplicar las fórmulas que un inversor necesita para seguir su inversión.

1. Premium (punto muerto)

El premium representa el cambio, en términos porcentuales, que tiene que experimentar el activo subyacente (el alza en caso de call o la baja en caso de put) para que la opción alcance el punto muerto a vencimiento. Matemáticamente, se puede expresar de la siguiente forma:

Ejemplo:

Queremos calcular el premium de una opción call sobre Eur/Usd con strike de 1,30 (1,30 $ por 1 €), siendo el spot 1,25 € y el precio de la opción de 0,24 €.

Recuerde

Las opciones, los futuros y los seguros de cambio son productos que se utilizan para asegurar el tipo de cambio de una divisa en el tiempo.

De este modo, se puede comprobar, utilizando la fórmula de la liquidación que vimos anteriormente, cómo habremos obtenido un beneficio nulo (punto muerto).

Que es exactamente la prima que pagamos.

5.2. Medios de cobro y pago

Un banco es una institución financiera de crédito, emisión, empréstito, intercambio y protección del dinero.

Los servicios al comercio internacional prestados por los bancos son:

 La mediación en los pagos.

 La financiación del comercio exterior.

 La prestación de garantías.

 Los créditos.

 Las inversiones.

 El seguro de cambio.

Los negocios se basan en la confianza, lo que determinará a la postre la forma de pago. A mayor seguridad, mayor coste.

Los medios de cobro y pago en el comercio internacional

Las transacciones internacionales originarán cobro y pago en euros o en divisas, según se haya pactado la operación. Cuando la transacción está denominada en divisas, solamente se pueden realizar en algunas, que cotizan en el mercado de Madrid (www.oanda.com; www.xe.com).

El seguro de cambio permite fijar la cantidad de dinero a recibir en el momento de cobro.

Condiciones de cobro pago:

 Pago al contado: hasta 30 días fecha factura.

 Pago a plazos:

 Corto plazo: de 30 días a 1 año.

 Medio plazo: 1 a 5 años.

 Largo plazo: más de 5 años.

 A un hecho determinado: te pagaré, me pagarás, cuando termine la recolección o cuando llegue a almacén, etc.

Formas de cobro pago:

 Orden de pago simple o documentada.

 Transferencia bancaria: simple o documentada.

 Remesa: simple o documentaria.

 Cheque: bancario o documentario.

 Carta de crédito comercial o stand by.

 Crédito documentario.

 Billetes de bancos extranjeros.

Recuerde

Un medio de cobro o pago, está regulado por normas internacionales.

Algunos datos comparativos entre algunas formas de cobro y pago:

Medio de pago	Confianza	Seguridad	Coste	Inicio
SIMPLES
CHEQ.PERSONAL
-exportador	máxima	baja	bajo/media	no
-importador	indiferente	indiferente	bajo	sí
CHEQ. BANCARIO
-exportador	máxima	baja/media	bajo/medio	no
-importador	indiferente	indiferente	bajo	sí
TRANSFERENCIA
-exportador	máxima	baja/media	bajo	no
-importador	indiferente	indiferente	bajo	sí
REMESA SIMPLE
-exportador	máxima	baja/media	medio	si
-importador	indiferente	indiferente	medio	no
DOCUMENTARIAS
REMESAS DOCUMENTARIAS (pago vista o aval)
-exportador	mínima	máxima	medio	si
-importador	máxima	mínima	medio/alto	no
REMESAS DOCUMENTARIAS (pago aplazado)
-exportador	medio/alta	media	medio	si
-importador	media	media	medio	no
CRÉDITOS DOCUMENTARIOS
-exportador	mínima	máxima	alto	no
-importador	media	máxima	alto	sí

Medios de pago:

 Medios de pago simples: la empresa exportadora enviaría directamente los documentos comerciales y ocasionalmente los financieros también, junto con la mercancía.

 Medios de pago documentarios: condicionan la entrega de los documentos comerciales (con los que se podrá retirar la mercancía de la aduana) al pago o aceptación de los documentos financieros por parte del importador.

Recuerde

Hay medios simples y otros que se negocian contra documentos.

Los medios de pago simples

Dentro del primer grupo, encontramos aquellas formas de pago que, quizá, pueden resultar más comunes y que son las siguientes:

La orden de pago simple es una transferencia corriente y se da cuando el importador solicita a su banco que transfiera una determinada cantidad a la cuenta bancaria del exportador. Lo más habitual es emitir esta orden una vez se haya recibido el material, aunque podría darse el caso de que esta se realice con anterioridad a la recepción de los bienes importados, en cuyo caso hablaríamos de un pago por adelantado.

Ventajas para el exportador: la rapidez de la operación permite al vendedor disponer del dinero una vez se haya emitido la orden en 24-48 h (depende también del lugar de destino).

Inconvenientes: podría darse el caso de que el exportador envíe la mercancía y el importador no realice la transferencia.

El cheque personal es emitido por una persona, ya sea física o jurídica, contra una cuenta en la que están depositados los fondos. Deberá ser siempre nominativo para que, en caso de extravío, solo el exportador pueda cobrarlo.

Ventajas para el exportador: constituye un documento de obligación de pago válido en caso de juicio si se emitiese con cargo a una cuenta sin fondos (aunque, desde mi punto de vista, es el menos recomendable de todos los que se mencionan en el presente artículo).

Inconvenientes: al igual que en el caso anterior, uno de los riesgos más habituales es enviar la mercancía y no recibir como contraprestación el cheque. Asimismo, otro riesgo estaría en la cumplimentación defectuosa del mismo o, aun habiéndolo hecho correctamente, en la emisión contra una cuenta sin fondos. Por no hablar de la posible sustracción, deterioro o pérdida del documento.

El cheque bancario lo emite el banco a petición del solicitante. Ofrece mayores garantías que el personal, pues en este caso es el banco quien aparece como responsable subsidiario de la operación.

Ventajas para el exportador: en este caso, la seguridad es mayor, pues es un banco quien lo emite y por norma general no suelen padecer insolvencia. Deberá ser siempre nominativo.

Ventajas para el exportador: es un medio más seguro que el cheque personal, puesto que para su emisión es condición indispensable que la cuenta de cargo disponga de los fondos requeridos.

Inconvenientes: insolvencia por parte del banco (por eso se recomienda que el banco que lo emita sea de primer nivel internacional).

La remesa simple: se da cuando el banco del exportador envía los documentos financieros

—normalmente letras de cambio, aunque podrían ser otros tipos de documentos como pagarés, cheques, etc.—, directamente al banco del importador para proceder a su cobro. Es por ello que, de esta forma, los documentos financieros y comerciales van por separado.

En este caso, los cheques, pagarés o letras de cambio tienen un número considerable de cláusulas que regulan su funcionamiento y que, dada su extensión, no abarcaremos en el presente artículo.

Ventajas para el exportador: al igual que en el caso anterior esta forma de pago aporta mayor seguridad que en el caso de un cheque personal y si fuese necesario sirve también como prueba en un juicio.

Inconvenientes: no es el medio que garantiza un cobro más rápido en caso de que sea pagadero a plazo.

Los medios de pago documentarios

Los medios de pago documentarios condicionan la entrega de mercancías al pago o aceptación de documentos financieros por el importador, por lo que se eliminan de esta forma muchos de los inconvenientes anteriormente citados.

La orden de pago documentaria es una mezcla entre el crédito documentario y la transferencia. Se caracteriza por el hecho de que la mercancía se envía en el momento en el que al banco del exportador le llega la orden de pago.

Ventajas para el exportador: ofrece mayor seguridad que la orden de pago simple, pues los documentos se envían cuando el exportador recibe esta orden.

Inconveniente: en el caso de que este busque medios de cobro seguros, los hay que cumplen mejor estas características, como el crédito documentario. Además, no hay legislación por el momento que la regule.

En la remesa documentaria, es requisito ineludible para el importador el pago o aceptación de los documentos financieros para poder recibir los documentos comerciales con los que retirará la mercancía.

Al igual que en el caso de la remesa simple, el pago puede ser a la vista (en el momento) o aplazado, en cuyo caso podrá existir aval bancario o no.

Ventajas para el exportador: ofrece mayores garantías que las simples, pues el cambio de propiedad de la mercancía se producirá con la entrega de los documentos comerciales que tendrá lugar tras el pago o aceptación del documento financiero.

Inconvenientes: en el caso de que la letra fuese aceptada y pagadera en un futuro, el importador tendría la posesión y si, llegado el momento del pago, este no se produjese, el exportador se encontraría en una situación poco favorable. Por este motivo, se recomienda la adición del aval bancario.

Recuerde

En los medios simples, como cheques, remesas y trasferencias, son pactadas las condiciones entre las partes, pero no se recogen en un documento bancario.

Los créditos documentarios son posiblemente uno de los medios de pago más utilizados en el comercio internacional, debido, en parte, a la seguridad que ofrecen.

Una vez estudiadas por las partes las principales opciones que se ofrecen como mecanismos de financiación de la operación de exportación de café a Suiza, Cafés Maype, S.A., se decanta por la firma de un crédito documentario, del que a continuación especificaremos los detalles.

Ejemplo: crédito documentario: operación exportación café a Suiza.

La elección de uno u otro medio de pago dependerá de la confianza que tengan entre sí ambas partes. De esta forma y tratándose además de los primeros intercambios comerciales efectuados entre Cafés Maype, S.A. y Blazer Trading, A.G., optaríamos por el crédito documentario.

Mediante esta alternativa, el importador (Blaser Trading, A.G.) autoriza a su banco (UBS Bank) a que pague, acepte o negocie los documentos financieros a favor del exportador (Cafés Maype, S.A.), siempre y cuando este presente al banco del importador (Banco Santander) los documentos comerciales que aparecen en el condicionado del crédito documentario.

El crédito documentario que vamos a pactar será:

“Pago en Euros, Crédito Documentario (UCP 600), pagadero, confirmado por el banco español (Banco Santander). Pagadero a 30 días a la entrega de los documentos. CPT Almacenes Blaser Trading AG (INCOTERMS 2010).”

Irrevocable (una vez emitido no podrá ser modificado sin el acuerdo mutuo de las partes intervinientes)

Recuerde

Son medios que sí recogen las condiciones pactadas para el cobro o pago en un documento que tiene validez mercantil.

Confirmado (el banco del exportador confirma el crédito documentario, es más seguro, aunque más caro) por el banco español (Banco Santander)

Circuito seguido:

Contrato entre Cafés Maype, S.A. y Blaser Trading, A.G.

Blaser Trading, A.G. solicita a UBS Bank (banco emisor) la apertura de un crédito documentario a favor de Cafés Maype, S.A.

UBS Bank (tras estudiar el riesgo) emite el crédito y solicita al Banco Santander que avise y confirme el crédito.

El Banco Santander revisa los documentos y remite el crédito a Cafés Maype, S.A.

Cafés Maype, S.A. estará de acuerdo con las condiciones del crédito y enviará la mercancía a Suiza en condiciones CPT (ICC 2000).

Cafés Maype, S.A presenta la documentación al banco exigida en el crédito.

Banco Santander revisa los documentos y, si los acepta, paga o negocia (bajo las condiciones del crédito).

Banco Santander remite los documentos al UBS Bank.

UBS Bank revisa la documentación y reembolsa el importe al Banco Santander.

UBS Bank adeuda a Blaser Trading, A.G y le entrega la documentación.

Blaser Trading, A.G, con los documentos, procede a retirar la mercancía.

Recuerde

El crédito documentario es el medio más seguro entre los medios para cobrar.

5.3. Productos para financiar operaciones internacionales

5.3.1 Financiación de importación

Financiación de trasferencia

Es el mecanismo de financiación más sencillo y tiene como objetivo minimizar la carga financiera y hacer efectivo el pago al proveedor extranjero en la fecha pactada al tiempo que se aplaza con el banco el reembolso del importe correspondiente.

Leasing de importación

El cliente elige libremente, de acuerdo a sus necesidades, tanto el bien a importar como el proveedor del mismo y pacta las correspondientes condiciones de entrega, forma de pago, etc. Todo ello es luego reflejado en una factura proforma emitida a nombre de la sociedad de leasing, que se encarga de la importación del equipo.

Realiza contrato de alquiler de un determinado bien con la entidad financiera por un periodo determinado. A partir de este contrato, comprometiéndose el arrendatario a pagar una serie de cuotas y responsabilizándose del mantenimiento, seguros y otros gastos de conservación.

Mediante esta forma de financiación, podemos estructurar una forma de pagos adecuada a la situación financiero-fiscal de la empresa (cuotas crecientes o decrecientes, pago inicial elevado, cuota residual elevada, etc.).

Este tipo de operación también nos permite eliminar el coste financiero implícito en el pago del IVA a la firma de la operación (este impuesto lo soporta la compañía de leasing correspondiente).

Permite también la deducción en el Impuesto de Sociedades de la parte de las cuotas correspondientes a intereses, así como la parte correspondiente a amortización, con un límite del doble de la amortización máxima según tablas de Hacienda si la empresa factura más de 1,5 mm € o el triple de lo previsto en dichas tablas si factura menos de esa cantidad.

Renting

El renting se aplica a aquellos bienes que no aportan solvencia a la sociedad y son imprescindibles para el funcionamiento de la empresa, como son los vehículos, las fotocopiadoras, los equipos informáticos, las centralitas telefónicas, las alarmas, etc.

Podríamos definir el renting como un sistema integral de alquiler de bienes y servicios sin opción de compra (aunque en determinados bienes como vehículos se da la oportunidad de poder disponer de esa opción, aunque no es para nada habitual ejercerla).

En este tipo de contrato se establecen unos acuerdos con los proveedores del bien, para integrar todos los servicios que conlleva el mismo, ya sea mantenimiento, seguros, reparaciones, etc.

Este tipo de financiación permite la renovación periódica de bienes sujetos a una continua sustitución, por lo que favorece la liquidez de la empresa. El renting es deducible como gasto, pero no existe amortización por ningún concepto, al no figurar en el balance.

Confirming internacional

El producto está pensado para gestionar los pagos de circulante a corto plazo, los cuales pueden oscilar entre 90 y 180 días.

La sociedad de confirming de la entidad financiera informará a los proveedores extranjeros del pago futuro de las facturas, notificando importes y vencimientos, ofreciendo al mismo tiempo el cobro anticipado y en firme de las mismas, a cambio de un coste financiero determinado en la propia notificación.

Recuerde

En un proceso internacional, las empresas pueden necesitar financiación para asegurar sus procesos de exportación o garantizar las compras a las que se comprometen.

Ventajas para el importador:

1. Aumenta la capacidad de negociación con los proveedores.

2. Elimina determinados trabajos administrativos propios de los departamentos de pagos al exterior (realización y envío de órdenes de transferencias a los bancos, evita pérdidas de documentos, etc.), simplificando el control de los pagos y la contabilización de los mismos.

3. Obtiene información sobre el número de pagos realizados, el importe medio de facturas, los volúmenes de anticipos realizados, etc.

Recuerde

El confirmming es uno de los medios más utilizados, por su simplicidad en el comercio internacional. Es una garantía.

Ventajas para el proveedor exportador extranjero:

1. Rápido y sencillo sistema de financiación que no consume su riesgo bancario.

2. Eliminación de los trabajos inherentes a los procesos de cobro.

3. Cesión efectiva del crédito (mejora de ratios de balance y asunción de riesgo de impago).

4. Informa al proveedor sobre la conformidad de la factura.

5. Se adapta a las necesidades de tesorería de cada proveedor. En caso de recibir la notificación de varias facturas, el proveedor puede solicitar el anticipo de una o varias y en distintas fechas.

5.3.2 Financiación de exportaciones

Cuando realizamos una operación de exportación, nos enfrentaremos a dos posibles necesidades de financiación, primeramente una prefinanciación que nos permita hacer acopio y/o fabricación de mercancías y posteriormente una postfinanciación que nos permita movilizar esos cobros aplazados.

Para realizar la prefinanciación, podemos por un lado solicitar un pago a cuenta al importador (en este caso me financia el importador), solicitar a la entidad financiera una financiación ordinaria tipo préstamo o crédito o buscar una financiación también a través de la entidad financiera, pero a cuenta y riesgo del importador.

Este tipo de operación se basa en financiar parcialmente el importe reflejado en un contrato o pedido, existiendo el riesgo de anulación, cancelación o incumplimiento de los pactos.

Factoring y factoring de exportación

En una operación de factoring, una empresa cede una serie de activos a una entidad financiera o factor. Estos activos conllevan un derecho de cobro a corto plazo.

En el factoring, la entidad financiera o factor tiene el derecho a cobrar el dinero de los activos. A cambio, la entidad abona a la empresa una cantidad inferior a la suma de los nominales de los activos. La diferencia es el coste que aplica por la compra de los activos.

La finalidad de la operación de factoring es convertir en dinero efectivo los saldos deudores clientes. Por eso, se trata de una venta en firme de estos saldos.

Una operación de factoring funcionaría de la siguiente manera: la empresa ABC vende los documentos de crédito (cuentas de crédito) a la entidad financiera. La entidad asume el riesgo de insolvencia. La entidad controla y cobra las facturas, estudia a los clientes, controla los riesgos, contabiliza las ventas y acepta operaciones nacionales e internacionales.

Por otro lado, la entidad puede asegurar el crédito. En tal caso, no podrá ir contra la empresa en el caso de que el deudor no cumpla con su obligación de pagar.

Existen por tanto dos tipos de factoring:

 Factoring con recurso: el riesgo del impagado lo mantiene el prestatario (empresa que vende los créditos comerciales), de modo que estamos ante una operación muy similar a la del descuento comercial.

 Factoring sin recurso: la entidad financiera adquiere todos los derechos y riesgos inherentes a los activos comprados a la empresa. Se trata de una operación financiera en la que la entidad financiera, además de financiar el efecto, cubre el riesgo de impago por parte del cliente.

En el caso del factoring de exportación, casi en el 100 % de los casos hablaremos de factoring sin recurso, aportando las siguientes ventajas:

 Eliminación total del riesgo de insolvencia de los compradores, que son previamente clasificados para garantizar la cobertura total de los créditos que vayan a ser cedidos a la entidad financiera.

 Financiación inmediata y sin otro límite que el volumen de facturación cedido y pendiente de cobro.

 Ahorro de los costes asociados al seguimiento y control del crédito concedido a la clientela en el exterior.

 Mayor liquidez del activo por el cobro anticipado de las operaciones aplazadas que, al ser cedidas, desaparecen como tales de su balance.

 Rapidez y flexibilidad operativa, ya que no se manejan medios de pago que exijan documentación específica.

 No consume líneas de crédito bancario

 Gestión de cobro de las facturas.

Recuerde

La financiación de una exportación puede ser desarrollada a través de diferentes mecanismos, como los forfaiting o factoring.