Читать книгу Unternehmensbewertung case by case - Michael Hommel - Страница 40

Sachverhalt:

Carlo Neumeier ist sich unsicher, ob er die Steuerberaterkanzlei „Tippe“ für 600 000 Euro kaufen soll. Dieser Betrag steht in der aktuellen Verkaufssituation zur Diskussion. Sicher, er erwartet aus der Kanzlei „Tippe“ jährliche Gesamtumsätze von 403 000 Euro, und der Jahresüberschuss vor Zinsen und Steuern (EBIT) beläuft sich bei ihm voraussichtlich auf 76 000 Euro. Aber ist die Kanzlei „Tippe“ wirklich ihr Geld wert?

Bei einem Abendessen trifft Carlo Neumeier zufällig Larissa Berthold, eine ehemalige Studienkollegin, wieder. Sie berichtet ihm begeistert von ihrem neuen Job bei einer Unternehmensberatungsgesellschaft. Dort stünden Bewertungen von Unternehmen auf der Tagesordnung. Sie allein würde zehn dieser Bewertungen am Tag erledigen und hätte auch schon zahlreiche Unternehmenstransaktionen mit begleitet. Sogar Steuerberaterkanzleien seien darunter gewesen.

Tabelle 9: Ausgewählte Transaktionen mit Steuerberatungsgesellschaften

Jüngere Transaktionen
Steuerberatungs-kanzleien	Sitz	Tag der Transaktion	Rechnungslegungs-system	Preis (in €)	Umsatz (in €)	EBIT (in €)
Kanzlei Hector	Berlin	31. 12. 1994	HGB-1985	600 000	612000	133 300
Kanzlei Hoier	New York (USA)	30. 6. 2008	US-GAAP	3 500 000	420 000	179 500
Kanzlei Lang	Bösgesäß (Hessen)	31. 3. 2014	Steuerbilanz (EStG)	400 000	520 000	76 900
Kanzlei Weingans	Hamburg	30. 11. 2015	IFRS	370 000	296 000	46 300
Kanzlei Hubert	Bern (Schweiz)	31. 12. 2017	Swiss GAAP Fair	280 000	476 000	84 800
Kanzlei Nelke	Köln	30. 9. 2018	HGB (nach BilRUG)	420 000	588 000	23 300
Kanzlei Brossi	Rom (Italien)	31. 3. 2019	Italian GAAP	120 000	84 000	13 300
Summe			5 690 000	2 996 000	557 400

Carlo Neumeier wird hellhörig. Er fragt Larissa, ob sie ihm einen passenden Ratschlag geben kann, der ihm mehr Planungssicherheit bei der Kaufpreisverhandlung gibt. Am nächsten Morgen sucht Larissa die Transaktionen heraus, die mit Steuerberatungsgesellschaften zu tun hatten, stellt Carlo Neumeier die zustande gekommenen Kaufpreise und die wesentlichen finanziellen Eckdaten zusammen und sendet sie ihm per E-Mail.

Aufgabenstellung:

 – Hilft Carlo Neumeier diese Aufstellung weiter? Ermitteln Sie den branchendurchschnittlichen Umsatzmultiplikator, den branchendurchschnittlichen EBIT-Multiplikator sowie den sich daraus jeweils ergebenden Unternehmenswert der Steuerberaterkanzlei „Tippe“!– Was versteht man unter der Multiplikatormethode? Beschreiben Sie Aufgabe und Bedeutung und vergleichen Sie das Multiplikatorverfahren mit dem Ertragswertverfahren!– Welche branchenspezifischen Multiplikatoren ergeben sich bezüglich des Gewinns, des Umsatzes und des EBIT? Welche Vor- und Nachteile sind mit diesen Multiplikatoren verbunden?– Beschreiben Sie die Möglichkeiten und Grenzen bei der Ermittlung von Marktpreisen, die für vergleichbare Branchenunternehmen gezahlt werden oder wurden!

 – Worin liegen die Vorteile, aber auch die Bedeutungsgrenzen und Kritikpunkte der Multiplikatormethode?