Читать книгу Методы защиты от враждебного поглощения - Н. Б. Рудык - Страница 23
Глава 3
Противоакулий репеллент
Условие супербольшинства
ОглавлениеЭтот метод защиты[85] от поглощения заключается во внесении в устав корпорации пункта, устанавливающего высокий процентный порог голосов акционеров корпорации-цели, необходимых для одобрения поглощения[86].
Большинство корпораций, применяющих этот метод защиты, устанавливают количественный барьер голосов, необходимых для одобрения поглощения, на уровне 66–90 %, но встречаются случаи, когда планка поднимается и выше.
Достаточно часто условие супербольшинства автоматически распространяется на все сделки, в которых участвуют «заинтересованные стороны» [interested parties] или крупные акционеры[87] [substantial stockholder]. Чаще всего условие супербольшинства сопровождается так называемой закрывающей оговоркой [lock-in provision или lock-up provision], которая распространяет условие супербольшинства на голосование по исключению самого условия супербольшинства из устава корпорации.
Такая защита значительно ограничивает возможности корпорации-покупателя по проведению враждебного поглощения[88]. Теперь корпорации-покупателю приходится выкупать значительно больший пакет обыкновенных голосующих акций корпорации-цели, который удовлетворял бы условиям супербольшинства. Подобное неминуемо приводит к значительному увеличению объемов финансовых ресурсов, необходимых для успешного проведения враждебного поглощения.
Достаточно часто условие супербольшинства дополнительно распространяется на принятие решений:
• о ликвидации компании;
• о реорганизации компании;
• о продаже значительной части активов компании и/или крупных активов;
• о долгосрочном финансовом лизинге крупных активов.
На практике часто можно встретить случай, когда в устав компании условие супербольшинства вписано с оговоркой, которая позволяет совету директоров компании делать исключения для некоторых сделок [supermajority with board-out clause]. Эта оговорка означает, что если совет директоров одобрил (например, 1/3 голосов членов совета директоров) какое-то предложение о проведении слияния, то теперь это слияние не нуждается в одобрении супербольшинством голосов акционеров.
У подавляющего большинства российских компаний, существующих в форме открытых акционерных обществ, условие супербольшинства является «встроенным» в устав: еще на этапе разработки устава порог голосов, необходимых для одобрения слияния или присоединения компании, устанавливается на уровне 75 %.
85
Его называют также положением об одобрении слияния супербольшинством [super-majority merger approval provision].
86
Естественно, что «отпугнуть» покупателя такая поправка может только тогда, когда он собирается завершить поглощение процедурой слияния или присоединения.
87
К ним чаще всего относятся акционеры, владеющие пакетами акций объемом 5-10 % и выше.
88
Которое планируется завершить слиянием или присоединением.
