Читать книгу Факторинг и секьюритизация финансовых активов - Анна Солдатова - Страница 36

За десятилетнюю историю в России объем факторинга достигал не малых показателей с учетом кризисной составляющей (1,45 % от ВВП в 2008 г.), но и не столь больших в мировом масштабе (в среднем по Европе доля факторинга в ВВП составляет 10–12 %). По данным «Эксперт РА», объем рынка в 2009 г. снизился на 40 %, составив в общей сложности 361 млрд руб. что сопоставимо с уровнем 2006 г. (рис. 3.1). Пик рыночной активности пришелся на кризисный 2008 г., когда объем рынка достиг 602 млрд руб., что в 4 раза превысило показатель 2005 г. В течение последних 5 лет российский рынок демонстрировал позитивную динамику и стремительный рост объемных показателей. Восходящий тренд мог сохраниться, если бы не объективные причины ухудшения экономической конъюнктуры. Согласно оценкам «Эксперт РА», объем рынка в 2010 г. составил 450 млрд руб., объем выплаченного финансирования за весь 2009 г. превысил 227 млрд руб., а отношение объема финансирования к объему уступленных требований составило 72 %.

Кризис не обошел стороной российский рынок факторинга. Многие факторинговые компании были закрыты, а многие банки свернули свои факторинговые подразделения. С рынка ушли 6 компаний, 2 из которых входили в первую пятерку российского рынка. В IV квартале 2009 г. из бизнеса вышел КБ «Еврокоммерц», остававшийся бесспорным лидером рынка российского факторинга в России на протяжении последних 5 докризисных лет. Как показал итог работы компании, чрезмерная агрессивная рыночная политика не дала компании возможность своевременно перестроиться на ограничительный режим работы во время кризиса, что неизбежно привело к дефолту. Владельцем факторингового направления банка «ТРАСТ», одного из лидеров рынка, стал Банк ВТБ, вскоре создавший собственное подразделение «ВТБ Факторинг».

Рис. 3.1. Объем рынка и темп прироста российского рынка факторинга, 2009 г.

Источник: «Эксперт РА».

В мировой практике в структуре сделок превалирует факторинг без регресса, тем самым полностью раскрывая комплексный характер факторинговой сделки: посредник кредитует поставщика и одновременно принимает на себя риски неплатежа покупателя. На долю факторинга без регресса в среднем приходится более 60 % от общего объема заключаемых факторинговых сделок. Доминирующим среди услуг российских факторинговых компаний остается факторинг с регрессом, на долю которого приходится до 90 % рынка. В структуре российского рынка по итогам 2009 г. на долю факторинга без регресса приходилось всего 11,5 % от общего объема рынка. Безрегрессный факторинг по своей сути близок к страховым продуктам и его развитие зависит и от желания страховых компаний перестраховывать риски факторов. Но стоимость страховых услуг также велика, поэтому страхование финансовых рисков в России используется крайне редко, а факторинговым компаниям приходится принимать эти риски на себя. Сегмент безрегрессного факторинга представлен пока в России ограниченным кругом игроков, в основном специализированными компаниями, но именно безрегрессный факторинг является наиболее перспективным и прибыльным. Доля международного факторинга в структуре рынка составляет всего 1 %. Для сравнения: в развитых странах Европы этот показатель достигает 10–15 %. В России развитию международного факторинга препятствуют валютный контроль и политика серых схем, используемых на практике рядом импортеров. Полноценно существует на рынке только внутренний факторинг (80–90 % рынка) с различными условиями финансирования. Доля реверсивного факторинга по итогам 2009 г. не превышает 0,5 % в объемах внутреннего факторинга.

Средний срок сделки (по объемам уступленных денежных требований) составил в 2009 г. 67 дней. По мнению участников рынка, сегодня факторы, как правило, готовы идти на значительные периоды ожидания оплат от должников, учитывая сложившуюся историю оплат. Например, при схеме обеспечительного факторинга, когда за возврат финансирования отвечает клиент, а не его должник, денежные средства выделяются клиенту на срок, включающий период ожидания. В этом случае период ожидания может быть значительным, так как не влечет за собой просрочки обязательства клиента перед банком по возврату денежных средств и увеличения резервов по факторинговой сделке.

В отраслевой структуре факторинговых сделок более 70 % приходится на торговые операции (оптовая торговля). По оценкам Промсвязьбанка, почти 14 % оборота торговых сетей в России проходит через факторинговые счета, что составляет около 4 % от всего розничного оборота в стране. В государствах – участниках ЕС этот показатель превышает 20 %. Во многих российских факторинговых компаниях существует прямой запрет на определенные виды деятельности. Весьма неохотно финансируется финансовый сектор (страховые, лизинговые компании, банки). К примеру, большинство компаний не готово финансировать лизинговые компании под уступку платежей по лизинговым контрактам, объясняя это правовой сложностью механизма («ВТБ Факторинг», Национальная Факторинговая Компания). Дело в том, что лизинговая компания может переуступить фактору права требования по договору лизинга, плательщиком по которому выступает лизингополучатель, использующий предмет лизинга (оборудование, транспорт) в своих предпринимательских целях на правах владения и пользования, оставаясь при этом собственником имущества. Поэтому если должник перестает платить, факторинговая компания не может обратить взыскание на имущество в целях погашения долга (право собственности на предмет лизинга сохраняется у лизинговой компании в течение срока договора лизинга). В этом случае уступка прав может сопровождаться продажей предмета лизинга в пользу нового кредитора (фактора). Однако для факторинговых компаний это не представляет интерес: из-за длительной процедуры подготовки и совершенно ненужного актива на балансе компании.

Кроме того, лизинг представляет собой средне-, долгосрочную разовую сделку сроком до 3–5 лет, в то время как факторинг – это краткосрочное финансирование сроком до 180 дней. Поэтому в лучшем случае речь может идти о частичной уступке требований, которая будет производиться не в полном объеме поставки, а лишь в определенной доле от общей стоимости. Частичная уступка прав по договорам лизинга имеет неоднозначную арбитражную практику и потому несет в себе риск в случае ее использования. В отличие от упомянутых выше компаний, имеющих запрет на финансирование финансовых операций, другие представители российского факторингового рынка считают для себя возможным участие в подобных сделках. Это, к примеру, СДМ-Банк, Металлинвест. Определяющими в данном случае являются количественные показатели заявки (объем желаемого финансирования, годовая выручка предприятия) и их соответствие минимальным требованиям фактора, отсрочка платежа и регулярность поставок.

Перечень отраслей, с поставщиками которых факторы сейчас готовы работать, весьма ограниченный. Абсолютное большинство факторов видят в качестве приоритета сектор FMCG[48]. Для обрабатывающих производств решающим фактором является спрос на выпускаемую продукцию. Этот сектор продемонстрировал снижение с 32–33 % в 2008 г. до 24–25 % в 2009 г. Уменьшение доли факторинга наблюдается и в сегменте строительства.

Востребованным инструмент факторинга оказывается в предприятиях отраслей с участием иностранных акционеров (инвесторов), которые могут оказывать существенное воздействие на финансовую политику компании. Это как производители (пищевая, перерабатывающая промышленность), так и торговые компании. Отсрочка оценивается западными специалистами как весьма дорогостоящее условие работы с контрагентами (даже если это служит залогом сохранения долгосрочных партнерских отношений) в силу высокого риска третьих лиц, а потому они предпочитают прибегать к услугам посредника в целях ускорения оборота денежных средств. Обращение к факторинговой компании становится эффективным решением.

В докризисный период основу клиентуры факторинговых компаний составляли предприятия малого и среднего бизнеса. Сегодня в структуре сделок российских факторов наблюдается рост доли крупного бизнеса (19 % в 2009 г. против 10 % в 2007 г.). Для сравнения в Европе субъекты малого бизнеса составляют сегодня до 80 % клиентов факторинговых компаний.