Читать книгу Оценка стоимости технологий: проблемы бизнеса и финансов в мире исследований и разработок - Питер Ф. Боер - Страница 10

Сугубо финансовый подход к оценке стоимости технологии («только цифры, сэр») обречен на провал. В реальном мире оценка стоимости представляет собой смесь «относительно легко решаемых организационных проблем, сложных стратегических вопросов и аналитических методов, основанных на использовании дисконтированного денежного потока»⁵. Оценка стоимости, определенная только аналитическим путем, не является окончательной. Для целей прогнозирования оценка, выраженная одним числом, всегда будет неверной. Оценка стоимости, которая в конечном счете имеет значение, обычно формируется на рынке путем переговоров между двумя сторонами или в результате аукциона. Каждая из противоборствующих сторон воспринимает стоимость по-разному. Аналитические способы стоимостной оценки, подобные представленным в настоящей книге, дают диапазон разумных величин стоимостей, которые ориентируют процесс и обосновывают предлагаемые величины на переговорах.

Примером может служить аукцион произведений искусства. Организация вроде Sothbey’s публикует предварительные расчеты стоимости каждого лота (как правило, в виде интервала). Каждый участник приходит на аукцион с различными предположениями и видением внутренней стоимости предметов. Рационально мыслящие дилеры будут набавлять цену, а их профессиональный расчет цены продажи будет обеспечивать эти надбавки. Им нужно покрыть затраты и получить отдачу на свой капитал. По сути, они являются финансовыми покупателями. Декораторы и частные покупатели соглашаются на более высокую цену, так как имеют непосредственную пользу от продаваемого на аукционе предмета. Для них картина может быть уникальной благодаря размеру или цвету, которые сочетаются со специфическим интерьером гостиной. Для других участников торгов предмет, который «усиливает» их коллекцию, имеет большую стоимость в сравнении с подобным ему предметом, который не отличается таким свойством. Единственный том первого издания семитомного шедевра Марселя Пруста «В поисках утраченного времени» будет оценен ниже участником А, у которого нет других томов этого собрания, чем участником Б, которому принадлежат уже шесть томов. Участник Б является стратегическим покупателем и, возможно, готов платить значительно больше в сравнении с расчетной суммой (оценкой стоимости). Вдобавок, эксперты, обладающие большими познаниями, могут определить активы, стоимость которых занижена.

На рынке технологий в качестве отправного пункта – как для продавцов, так и для покупателей – также стоит использовать диапазон, определяемый финансовыми критериями. Аналогичным образом стоимость технологии для стратегических покупателей здесь может быть намного выше, чем для финансовых инвесторов. Разные стороны (крупные корпорации, венчурные капиталисты и т. д.) несут различные денежные затраты, которые приводят их к неодинаковым стоимостным оценкам одной и той же технологии. Однажды внутренняя стоимость технологии, затраты прошлых периодов на которую лишь незначительно превышали 20 млн дол., была оценена двумя альтернативными методами в 60–90 млн дол. (учитывая точку зрения финансового покупателя). Та же самая технология была продана за 150 млн дол., когда к процессу назначения цены на нее подключились два многоопытных стратегических покупателя.

При принятии внутреннего (для компаний) решения оценка стоимости технологии зависит от достоверности анализа и конкретного аналитика. Достоверность могут обеспечить показатели. Настоящая книга содержит главу, посвященную показателям, посредством которых будущие выгоды от исследований и разработок связываются с прошлыми результатами и продуктивностью НИОКР.