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Die Zahlungsbilanz eines Landes zeichnet alle ökonomischen Transaktionen eines Landes mit dem Ausland auf. Sie ist im Wesentlichen unterteilt in Leistungs- und Kapitalbilanz. Der wichtigste Teil der Leistungsbilanz ist die Handelsbilanz, also Export minus Import von Waren und Dienstleistungen. Ein Leistungsbilanzdefizit besagt, dass mehr importiert als exportiert wird. Dieser Importüberschuss ist indes nicht umsonst zu haben: er muss durch Kapitalimport, also Kreditaufnahme im Ausland, finanziert werden.

Abbildung 2: Chronologie der Krise aus Sicht der Krisenstaaten

Die GIIPS weisen erhebliche Leistungsbilanzdefizite auf, welche wirtschaftshistorisch ihresgleichen suchen.¹⁹ Jedoch ist innerhalb der Eurozone mit einer negativen Leistungsbilanz kein Mangel an Devisen verbunden. Da alle mit dem gleichen Geld bezahlen, kann man sich überall im Euroraum die Verschuldungswährung – den Euro – leihen und – noch besser – sogar drucken. Letzteres spiegelt sich in den Target-Salden wider, wir kommen in Punkt I.4 (Seite 31) darauf zurück.