Читать книгу Historia económica de la Argentina - Domingo Felipe Cavallo - Страница 38

En 1872, Sarmiento obtuvo aprobación en el Congreso para crear el Banco Nacional. Un año después, el gobierno transfirió al Banco Nacional todos los depósitos del Banco de la Provincia de Buenos Aires. Como las reservas de oro disminuían en ambas entidades, el gobierno autorizó al Banco de la Provincia de Buenos Aires a reemplazar sus reservas en oro con billetes respaldados por oro a fin de sostener la expansión de la oferta monetaria interna, pero tuvo el efecto contrario: alertó al sector privado que la convertibilidad estaba en riesgo. No sorprende, pues, que el sector privado empezara a exigir oro en lugar de peso papel y las reservas en oro se redujeran aún más.

Cuando Avellaneda asumió, la situación era crítica y las dificultades que la Baring Brothers encontró en Londres para vender deuda argentina solo agravaron la situación. El Gráfico 4.1 muestra que la demanda de peso papel, representada por la base monetaria medida en pesos fuertes, aumentó rápidamente hasta 1871, pero comenzó a disminuir cuando el sector privado perdió la confianza en la convertibilidad, lo cual significó una retirada de oro de los bancos. La suba del rendimiento de los bonos domésticos, que habían estado disminuyendo hasta 1873, también refleja una pérdida de confianza. Para mayo de 1876, Avellaneda tuvo que suspender la convertibilidad del peso papel y, al mismo tiempo, adoptar políticas monetarias y fiscales muy restrictivas.

El ajuste fiscal vino, principalmente, del aumento de los aranceles aduaneros. Algunos historiadores económicos han descrito las discusiones alrededor de esta decisión como una confrontación entre comerciantes librecambistas y proteccionistas. Pero ninguna de las partes estaba en contra del libre comercio, que se opusiera a la plena integración de Argentina al sistema mundial de comercio, sino que reconocían la necesidad del aumento de los derechos de importación para ajustar las cuentas fiscales.

Gráfico 4.1. Primer experimento de convertibilidad.

Fuente: Della Paolera y Taylor (2001).

La disputa entre el ministro de Hacienda, Norberto de la Riestra, por un lado, y Vicente Fidel López y Carlos Pellegrini, por el otro, se centraba en la estructura de los derechos de aduana. De la Riestra proponía una reducción de los derechos de aduana para los bienes de consumo terminados y un aumento en los insumos intermedios y bienes de capital utilizados por la agricultura y la manufactura. Vicente López y Pellegrini propugnaban lo contrario para reducir los costos de producción y preservar la competitividad. En última instancia, prevaleció esta “protección”.

La economía real se contrajo de inmediato. El saldo comercial volvió a tener un importante superávit en solo unos pocos años, pero el costo fue una profunda recesión. El país pudo continuar pagando su deuda, pero recién en 1881 el país recuperó el acceso al financiamiento externo.