Читать книгу Grundlagen des NPL-Geschäftes - Группа авторов - Страница 50

Wie viele Neuerungen in der Finanzwirtschaft kam auch der Trend zum Verkauf von NPLs aus den USA. Dementsprechend hatten die ersten Käufer auch einen angelsächsischen Hintergrund. Große Private-Equity-Fonds aus den USA hatten Finanzmittel in Milliardenhöhe bei institutionellen Investoren eingesammelt, um diese dann in Risikoinvestments wie NPLs zu investieren.

Interessanterweise hatten anfangs auch die großen Investmentbanken das Thema NPLs für sich entdeckt.[60] Sie brachten die notwendige Finanzkraft mit, und NPLs versprachen hohe Renditen. Investmentbanken waren in verschiedenen Funktionen in die Transaktionen eingebunden – als Berater, Finanzierer und auch Käufer. In der Finanzkrise ab dem Jahre 2008 hat es dann v.a. die Investmentbanken schwer getroffen, so dass das Thema NPLs schnell ad acta gelegt wurde.

Die anglo-amerikanischen Investoren gaben das Tempo vor, doch mit einem gewissen zeitlichen Verzug traten auch deutsche und europäische Erwerber auf den Plan. Dabei fällt auf, dass sich im Laufe der Zeit im Markt eine stärkere Segmentierung entwickelt hat. Anfangs waren stark gemischte Portfolios zu beobachten, die sowohl gewerbliche als auch wohnwirtschaftliche Immobilienkredite sowie kleinvolumige und großvolumige Kredite enthielten. Im Zuge der Entwicklung des NPL-Marktes bildete sich sowohl in den gehandelten Portfolios als auch auf Seiten der Erwerber eine immer stärkere Spezialisierung heraus.

Unterscheidungsmerkmale waren zum einen die Größe der Portfolios: Hiermit wurde gesteuert, welche Investoren adressiert wurden. Ab signifikanten zweistelligen oder dreistelligen Investitionsbeträgen waren es v.a. die zuvor erwähnten finanzstarken anglo-amerikanischen Erwerber, gefolgt von dann eher regional fokussierten deutschen und europäischen Käufern. Ein weiteres Differenzierungsmerkmal war die Ausgestaltung der Portfolios. Diese enthielten nunmehr verstärkt entweder wohnwirtschaftliche oder gewerbliche Immobilienkredite, wobei z.T. zusätzlich noch nach der Losgröße der einzelnen Forderungen unterschieden wurde (Einfamilienhäuser vs. Mehrfamilienhäuser, Kleingewerbeimmobilien vs. große Gewerbeimmobilien etc.). Investoren hatten sich mit ihrem Asset-Managementansatz auf gewisse Asset-Klassen fokussiert.

Im unbesicherten Bereich ist in Deutschland eine Zweiteilung zu beobachten: Auf der einen Seite gibt es große internationale Finanzinvestoren, die europaweit und z.T. weltweit agieren; auf der anderen Seite sind es kleinere und mittelgroße lokale Gesellschaften, die überwiegend im Bereich Servicing tätig sind und NPL-Käufe zur Abrundung ihres Geschäftsfelds vornehmen. Das kleinteilige Geschäft mit unbesicherten Forderungen erfordert auf der Servicing-Seite spezialisierte und hoch automatisierte Inkassoplattformen. Es ist – wie oben erwähnt – ein weniger zyklisches, dafür jedoch kontinuierliches Geschäft.