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Auch wenn die Prospektpflicht nach dem WpPG, dem VermAnlG oder dem KAGB nicht oder nicht vollständig erfüllt ist, sind abgeschlossene Kaufverträge nicht nichtig, da die Regelungen der Prospektpflicht keine Verbotsgesetze iS des § 134 BGB darstellen[88]. Verboten wird hier nicht der Abschluss von Kaufverträgen über die Wertpapiere, sondern nur das öffentliche Angebot dieser Wertpapiere[89]. Die Bestimmungen zur Prospektpflicht richten sich darüber hinaus lediglich an den Anbieter, nicht an den Vertragspartner. Hinzu kommt, dass die Haftungsregelungen der §§ 9 ff WpPG, §§ 20 ff VermAnlG und § 306 KAGB hinfällig wären, wenn ein Verstoß gegen die Prospektpflicht bereits zur Unwirksamkeit der Erwerbsgeschäfte führen würde. Damit sind abgeschlossene Kaufverträge wirksam.

Schaubild: Prospektpflicht und Prospekthaftung

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Lösung Fall 2 (Rn 266):

A könnte gegen die B-Bank einen Anspruch auf Schadensersatz aus § 9 Abs. 1 Satz 1 WpPG haben. Bei den Aktien der X-AG handelt es sich um Wertpapiere, die zum Börsenhandel aufgrund eines Prospekts zugelassen sind. Der Emissionsprospekt müsste des Weiteren in Bezug auf Angaben, die für die Beurteilung der Aktien der X-AG wesentlich sind, unrichtig oder unvollständig sein. Als unrichtige Prospektangabe kommt hier die Prognose der X-AG bzgl Marktreife und Gewinn in Betracht. Prospektangaben sind nach hM nicht nur Tatsachen, sondern auch Prognosen und Werturteile. Maßgeblich für die Unrichtigkeit oder Unvollständigkeit des Prospekts ist der Zeitpunkt der Prospekterstellung bzw dessen Veröffentlichung. Hier war bereits bei der Prospekterstellung ungewiss, ob die Forschungen jemals zu einem marktreifen Medikament führen würden. Damit war zugleich die Gewinnerwartung unzutreffend. Die prognostizierten Gewinne waren ausschlaggebend für die Entscheidung der Anleger, in die Aktien der X-AG zu investieren. Folglich war der Emissionsprospekt hinsichtlich der Angaben unrichtig, die für die Beurteilung der Aktien wesentlich waren. A hat die Aktien kurz nach deren Emission und damit nach Veröffentlichung des Prospekts innerhalb von sechs Monaten nach erstmaliger Einführung der Wertpapiere erworben.

Fraglich ist, ob die B-Bank richtiger Haftungsadressat der Prospekthaftung ist. Voraussetzung dafür ist, dass die B-Bank die Verantwortung für den Emissionsprospekt der X-AG übernommen hat (§ 9 Abs. 1 Satz 1 Nr. 1 WpPG iVm § 8 WpPG) oder der Erlass des Prospekts von ihr ausging (§ 9 Abs. 1 Satz 1 Nr. 2 WpPG). Der Begriff des Prospektverantwortlichen wird in § 8 WpPG näher umrissen. Das ist letztendlich, wer nach außen erkennbar zu denen gehört, die den Prospekt erlassen haben. In erster Linie sind dies diejenigen, die den Prospekt unterzeichnet und damit erklärt haben, für seinen gesamten Inhalt verantwortlich zu sein[90]. Gemäß § 32 Abs. 2 BörsG sind das der Emittent und das emissionsbegleitende Kredit- oder Finanzdienstleistungsinstitut. Die B-Bank hat als Kreditinstitut die Emission der Aktien der X-AG begleitet und ist damit Prospektverantwortlicher iS der §§ 8 Satz 3, 9 Abs. 1 Satz 1 Nr. 1 WpPG.

Die haftungsbegründende Kausalität zwischen Prospektfehler und Erwerb der Aktien durch A wird nach § 12 Abs. 2 Nr. 1 WpPG vermutet. A hat im vorliegenden Fall den Emissionsprospekt gelesen und auf dessen Grundlage die Aktien der X-AG erworben, sodass die B-Bank diese Vermutung auch nicht entkräften kann. Das gilt auch für die Kenntnis bzw grob fahrlässige Unkenntnis der B-Bank von der fehlerhaften Prognose im Emissionsprospekt (§ 12 Abs. 1 WpPG). So hätte die B-Bank laut Sachverhalt erkennen können, dass es der X-AG unmöglich war, innerhalb von zwei Jahren das Medikament auf den Markt zu bringen und ein Jahr später erhebliche Gewinne zu generieren. Ein Haftungsausschluss gemäß § 12 Abs. 2 Nr. 3–5 WpPG ist ebenfalls nicht ersichtlich, sodass A dem Grunde nach einen Anspruch auf Schadensersatz gegen die B-Bank nach § 9 Abs. 1 Satz 1 WpPG hat.

A ist noch Inhaber der Aktien der X-AG und kann daher gemäß § 9 Abs. 1 Satz 1 WpPG die Erstattung des Erwerbspreises, maximal jedoch den Ausgabepreis, sowie die üblichen Erwerbskosten verlangen. Im Gegenzug ist er zur Übertragung der Aktien an die B-Bank verpflichtet. A hat 30 Euro pro Aktie bezahlt, der Ausgabepreis betrug indes nur 20 Euro. Somit kann A von der B-Bank lediglich Zahlung von 4000 Euro verlangen. Ein Haftungsausschluss nach § 12 Abs. 2 Nr. 2 WpPG (haftungsausfüllende Kausalität) ist nicht gegeben. Nach der Mitteilung der X-AG, dass die Forschung an dem Medikament keinen Erfolg verspricht, sind deren Aktien faktisch wertlos geworden. Somit hat der wahre Sachverhalt – Scheitern des Forschungsvorhabens und Ausbleiben von Gewinnen – zu einer Minderung des Börsenpreises geführt. Dementsprechend kann A von der B-Bank Zahlung von 4000 Euro nebst den üblichen Erwerbskosten Zug um Zug gegen Übertragung der Aktien der X-AG verlangen.

Ein Schadensersatzanspruch aus allgemein-zivilrechtlicher Prospekthaftung scheidet neben der Haftung aus § 9 WpPG aus, da letztere nach hM lex specialis ist. Andere Schadensersatzansprüche, etwa aus einem (vor-)vertraglichen Verhältnis mit der Bank, aus § 823 Abs. 2 BGB iVm einem Schutzgesetz oder aus § 826 BGB sind zwar grds denkbar (vgl § 16 Abs. 2 WpPG), aufgrund des Sachverhalts hier aber nicht ersichtlich.

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Gutachtenaufbau

§ 9 Abs. 1 Satz 1 WpPG (Haftung für fehlerhaften Prospekt)

1.	Prospekt (Art. 3 Abs. 1, 6 Abs. 1 ProspektVO) – Börsenzulassungsprospekt (§ 32 Abs. 3 Nr. 2 BörsG, § 9 Abs. 1 Satz 1 WpPG) oder – Verkaufsprospekt (§ 10 WpPG)
2.	Unrichtigkeit oder Unvollständigkeit der Angaben (Anlegerhorizont)
3.	Haftungsadressat – Prospektverantwortlicher (§ 9 Abs. 1 Satz 1 Nr. 1 iVm § 8 WpPG) – Prospektveranlasser (§ 9 Abs. 1 Satz 1 Nr. 2 WpPG)
4.	Ersatzberechtigung des Anspruchstellers – entgeltlicher Erwerb der Wertpapiere – innerhalb von sechs Monaten nach erstmaliger Einführung der Wertpapiere
5.	Haftungsbegründende Kausalität – zwischen fehlerhaftem Prospekt und Erwerb der Wertpapiere – wird vermutet (§ 12 Abs. 2 Nr. 1 WpPG)
6.	Verschulden – Kenntnis oder grob fahrlässige Unkenntnis des Prospektfehlers – wird vermutet (§ 12 Abs. 1 WpPG)
7.	Kein Haftungsausschluss (§ 12 WpPG)
8.	Rechtsfolge: Schadensersatz (§§ 249 ff BGB) – Erstattung des Erwerbspreises und üblicher Erwerbskosten Zug um Zug gegen Übertragung der Wertpapiere (§ 9 Abs. 1 Satz 1 WpPG) – Differenzbetrag zwischen Veräußerungspreis und Erwerbspreis und übliche Kosten (§ 9 Abs. 2 WpPG)

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Gutachtenaufbau

§ 14 WpPG (Haftung für fehlenden Prospekt)

1.	Prospektpflicht
2.	Fehlender Prospekt entgegen Art. 3 Abs. 1 ProspektVO
3.	Haftungsadressat – Emittent – Anbieter
4.	Ersatzberechtigung des Anspruchstellers – entgeltlicher Erwerb der Wertpapiere – innerhalb von sechs Monaten nach erstmaliger Einführung der Wertpapiere
5.	Haftungsbegründende Kausalität – nach hM nicht erforderlich
6.	Verschulden – nach hM Kenntnis oder grobe Fahrlässigkeit – wird nach hM vermutet
7.	Kein Haftungsausschluss (§ 14 Abs. 4 WpPG)
8.	Rechtsfolge: Schadensersatz (§§ 249 ff BGB) – Erstattung des Erwerbspreises und üblicher Erwerbskosten Zug um Zug gegen Übertragung der Wertpapiere (§ 14 Abs. 1 Satz 1 WpPG) – Differenzbetrag zwischen Veräußerungspreis und Erwerbspreis und übliche Kosten (§ 14 Abs. 2 WpPG)

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Gutachtenaufbau

§ 11 WpPG (Haftung für fehlerhaftes Wertpapier-Informationsblatt)

1.	Wesentliche Angaben unrichtig, irreführender Inhalt oder fehlender Warnhinweis
2.	Haftungsbegründende Kausalität – wird widerleglich vermutet
3.	Verschulden – Vorsatz und grobe Fahrlässigkeit – wird widerleglich vermutet
4.	Rechtsfolge: Schadensersatz

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Gutachtenaufbau

§ 20 Abs. 1 Satz 1 VermAnlG (Haftung für fehlerhaften Verkaufsprospekt)

1.	Verkaufsprospekt über Vermögensanlagen
2.	Prospektfehler (Unrichtigkeit/Unvollständigkeit wesentlicher Prospektangaben)
3.	Haftungsadressat
4.	Ersatzberechtigung des Anspruchstellers – entgeltlicher Erwerb – innerhalb von max. zwei Jahren nach erstem öffentlichem Angebot
5.	Haftungsbegründende Kausalität – zwischen fehlerhaftem Prospekt und Erwerb der Vermögensanlage – wird vermutet (§ 20 Abs. 4 Nr. 1 VermAnlG)
6.	Verschulden – Kenntnis oder grob fahrlässige Unkenntnis des Prospektfehlers – wird vermutet (§ 20 Abs. 3 VermAnlG)
7.	Kein Haftungsausschluss (§ 20 Abs. 4 VermAnlG)
8.	Rechtsfolge: Schadensersatz (§§ 249 ff BGB) – Erstattung des Erwerbspreises und übliche Erwerbskosten Zug um Zug gegen Übertragung der Vermögensanlage (§ 20 Abs. 1 Satz 1 VermAnlG) – Differenzbetrag zwischen Veräußerungspreis und Erwerbspreis und übliche Kosten (§ 20 Abs. 2 VermAnlG)

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Gutachtenaufbau

§ 21 Abs. 1 Satz 1 VermAnlG (Haftung für fehlenden Verkaufsprospekt)

1.	Pflicht zur Erstellung eines Verkaufsprospekts über Vermögensanlagen
2.	Fehlen eines Prospekts entgegen § 6 VermAnlG
3.	Haftungsadressat
4.	Ersatzberechtigung des Anspruchstellers – entgeltlicher Erwerb – innerhalb von max. zwei Jahren nach erstem öffentlichem Angebot
5.	Haftungsbegründende Kausalität – str., ob erforderlich
6.	Verschulden – str., ob erforderlich
7.	Kein Haftungsausschluss (§ 21 Abs. 4 VermAnlG)
8.	Rechtsfolge: Schadensersatz (§§ 249 ff BGB) – Erstattung des Erwerbspreises und übliche Erwerbskosten Zug um Zug gegen Übertragung der Vermögensanlage (§ 21 Abs. 1 Satz 1 VermAnlG) – Differenzbetrag zwischen Veräußerungspreis und Erwerbspreis und übliche Kosten (§ 21 Abs. 2 VermAnlG)

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Gutachtenaufbau

§ 22 Abs. 1 Satz 1 VermAnlG (Haftung für unrichtiges Vermögensanlagen-Informationsblatt)

1.	Irreführende, unrichtige oder mit Verkaufsprospekt nicht vereinbare Angaben
2.	Kausalität (Anleger muss beweisen)
3.	Verschulden – Kenntnis oder grob fahrlässige Unkenntnis – wird widerleglich vermutet
4.	Kein Haftungsausschluss
5.	Rechtsfolge: Schadensersatz

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Gutachtenaufbau

§ 22 Abs. 4a VermAnlG (Haftung für fehlendes Vermögensanlagen-Informationsblatt)

1.	Fehlendes Informationsblatt
2.	Haftungsbegründende Kausalität – str., ob erforderlich
3.	Verschulden – str., ob erforderlich – falls ja: wird widerleglich vermutet
4.	Kein Haftungsausschluss
5.	Rechtsfolge: Schadensersatz

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Gutachtenaufbau

§ 306 Abs. 1 KAGB (Haftung für fehlerhaften Verkaufsprospekt)

1.	Verkaufsprospekt (§§ 165, 269 KAGB)
2.	Prospektfehler (Unrichtigkeit/Unvollständigkeit wesentlicher Prospektangaben)
3.	Haftungsadressat – Verwaltungsgesellschaft – sonstige Prospektverantwortliche, Prospekterlasser – gewerbsmäßige Verkäufer der Anteile/Aktien in eigenem Namen – gewerbsmäßiger Verkaufsvermittler/Verkäufer der Anteile/Aktien in fremdem Namen (§ 306 Abs. 4 Satz 1 KAGB)
4.	Haftungsbegründende Kausalität – zwischen fehlerhaftem Verkaufsprospekt und Erwerb der Anteile/Aktien – wird vermutet (§ 306 Abs. 3 Satz 2 Nr. 2 KAGB)
5.	Verschulden – Kenntnis oder grob fahrlässige Unkenntnis des Prospektfehlers – wird vermutet (§ 306 Abs. 3 Satz 1 KAGB)
6.	Kein Haftungsausschluss (§ 306 Abs. 3 Satz 2 KAGB)
7.	Rechtsfolge: Schadensersatz (§§ 249 ff BGB) – Erstattung des Erwerbspreises Zug um Zug gegen Übertragung der Anteile/Aktien (§ 306 Abs. 1 Satz 1 KAGB) – Differenzbetrag zwischen Rücknahmepreis/Wert im Zeitpunkt der Veräußerung und Erwerbspreis (§ 306 Abs. 2 Satz 2 KAGB)

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Gutachtenaufbau

§ 306 Abs. 2 KAGB (Haftung für fehlerhafte wesentliche Anlegerinformation)

1.	Wesentliche Anlegerinformation (§§ 166, 270 KAGB)
2.	Fehlerhafte Anlegerinformation
3.	Haftungsadressat – Verwaltungsgesellschaft – gewerbsmäßiger Verkäufer der Anteile/Aktien im eigenen Namen – gewerbsmäßiger Verkaufsvermittler/Verkäufer der Anteile/Aktien in fremden Namen (§ 306 Abs. 4 Satz 1 KAGB)
4.	Haftungsbegründende Kausalität – zwischen fehlerhafter Anlegerinformation und Erwerb der Anteile/Aktien – wird vermutet (§ 306 Abs. 3 Satz 2 Nr. 2 KAGB)
5.	Verschulden – Kenntnis oder grob fahrlässige Unkenntnis des Prospektfehlers – wird vermutet (§ 306 Abs. 3 Satz 1 KAGB)
6.	Kein Haftungsausschluss (§ 306 Abs. 3 Satz 2 KAGB)
7.	Rechtsfolge: Schadensersatz (§§ 249 ff BGB) – Erstattung des Erwerbspreises Zug um Zug gegen Übertragung der Anteile/Aktien (§ 306 Abs. 2 Satz 1 KAGB) – Differenzbetrag zwischen Rücknahmepreis/Wert im Zeitpunkt der Veräußerung und Erwerbspreis (§ 306 Abs. 2 Satz 2 KAGB)