Читать книгу Tecnologías limpias - Arístides Sotomayor - Страница 35

Como se ha explicado anteriormente, contango y backwardation son términos que describen la forma de la curva de precio de futuros para una materia prima a lo largo del tiempo (concretamente, para los próximos meses). Este precio puede tener una inclinación ascendente o descendente, lo que se refiere a la estructura de precios en el tiempo, cuya diferencia es normal o invertida. Como se sabe, en un mercado de contango, el precio de los futuros será más alto a medida que avance el período de vencimiento; en cambio, en uno de backwardation, ocurre lo contrario, pues los precios de los futuros son cada vez más bajos. Ambas curvas se pueden apreciar en la figura 1.9, donde el precio al contado del mineral es de 5860 US$/t en un mercado normal, en el que se negocia un contrato de futuros a plazos de tres meses y un año a precios futuros de 5885 US$/t y 5930 US$/t, respectivamente. Por lo tanto, si se negocia una posición de contrato largo por un año, el comerciante debe comprometerse a adquirir en paralelo un contrato por 5930 US$/t con vencimiento de un año o por 5885 US$/t para los próximos tres meses. En todo caso, la posición larga no es una opción en el futuro, sino una obligación en el futuro que debe cumplirse indefectiblemente. Asimismo, la curva representa un mercado invertido que significa que el precio de futuros lejanos es menor que el precio al contado, por el rendimiento de conveniencia (oferta/demanda) que puede generar algún beneficio sobre el activo físico (mineral); y, en el caso de un activo financiero, la propiedad puede conferir un dividendo al minero o comerciante.

Cuando se analizan los resultados de la tendencia según la forma de la curva de futuros de productos básicos minerales, es muy importante que los operadores de cobertura y los especuladores tengan en cuenta el comportamiento de la curva correspondiente a mercados futuros normales o invertidos. Cualquier decisión favorable o desfavorable que se tome con base en esta información puede influir en los vencimientos de los precios de futuros, e incluso causar graves pérdidas, sobre todo en la gestión del sistema de cobertura. Además, en la ejecución de las operaciones de cobertura aplicadas a un mercado de contango, se debe considerar el número de días naturales, mientras que en backwardation se utiliza el número de días de negociación. Por último, si los períodos de precios establecidos coinciden con los feriados bancarios en Estados Unidos, para el cálculo de precios se aplican los días dobles de caja; de forma similar se efectúa el cálculo de todos los precios de cierre de LME.

Cabe señalar que los sucesos socioeconómicos, políticos, ambientales y conflictos bélicos, que amenazan el flujo normal de abastecimiento de productos mineros a nivel mundial, tienden finalmente a provocar un efecto en el mercado de contango o de backwardation. Para una mejor comprensión de los conceptos citados anteriormente, a continuación se desarrollan unos ejemplos aplicativos de los diferentes tipos de cobertura en la transacción de compraventa de minerales, según las cotizaciones de cobre de LME. A partir de las estimaciones presentadas, se tratará de demostrar la aplicabilidad funcional que tiene un mercado de backwardation o uno de contango en la comercialización de minerales, con el propósito de obtener un beneficio por diferencia de operaciones entre una compra y una venta, y por servicios prestados, los cuales pueden ser realizados por los comerciantes, fabricantes, transformadores, almacenistas y productores, entre otros.