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Die Regulierung innovativer Finanzinstrumente

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Страница 1 Die Regulierung innovativer
Finanzinstrumente – Risiko als Gegenstand des Aufsichtsrechts – Страница 3 Vorwort Danksagungen Kurzfassung Kap. 1 Einleitung Страница 8 A. Einführung B. Einzelrisiken: Arten und Relevanz I. Marktpreisrisiken II. Erfüllungsrisiken (insb. Kredit-/Gegenpartei-Risiken) III. Liquiditätsrisiken IV. Schwankungsrisiken V. Operationelle Risiken VI. Risiken bei der Risikobewertung (Modellrisiken) C. Makroökonomisch relevante Risiken I. Verträge und Risiken 1. Verträge als Mittel zur bilateralen Risikoverteilung 2. Verträge als Risikokanäle II. Risikoexternalisierung 1. Einführung 2. Negativauslese (adverse selection) 3. Moralische Risiken (moral hazard) III. Risikoverkettung IV. Entwicklung makroökonomischer Risiken 1. Systemische Risiken a) Risikokanäle b) Risikoerhöhung und Ansteckungseffekte 2. Andere makroökonomische Risiken D. Zusammenfassung Страница 30 A. Einführung B. Der Begriff des Finanzinstruments I. Allgemeines II. Finanzinstrumente im EU-Recht III. Securities im U.S.-Recht C. Herkömmliche Eigen- und Fremdkapitalinstrumente (Wertpapiere) I. Merkmale und Arten 1. Eigenkapitalinstrumente 2. Fremdkapitalinstrumente 3. Hybride Instrumente 4. Übertragbarkeit im Handel II. Risiken beim Einsatz 1. Risiken im bilateralen Verhältnis und Risikoexternalisierung 2. Einsatz von Hebelung und Risikoverkettung 3. Anreize zu gleichförmigem Verhalten D. Tranchierungsverbriefungen (Asset-Backed Securities) I. Merkmale und Arten II. Wirtschaftliche Funktionen III. Risiken beim Einsatz 1. Risiken im bilateralen Verhältnis und Risikoexternalisierung a) Negativauslese aa) Verhältnis: Emittenten – Investoren bb) Verhältnis: Kreditnehmer – Emittenten usw. b) Moralische Risiken 2. Marktübergreifende Risiken E. Derivate im Allgemeinen I. Einführung II. Merkmale und Grundformen 1. Risikoverschiebung 2. Hebelwirkung 3. Differenzgeschäft III. Wirtschaftliche Funktionen 1. Absicherung 2. Spekulation 3. Arbitrage 4. Kombination der Einsatzzwecke IV. Rechtliche Einordnung 1. Anwendbares Recht 2. Kategorisierung im deutschen Privatrecht V. Risiken beim Einsatz 1. Risiken im bilateralen Verhältnis 2. Keine Risikoexternalisierung 3. Einsatz von Hebelung und Risikoverkettung 4. Auswirkungen auf das Gesamtrisiko F. Kreditderivate I. Allgemeines 1. Merkmale und Arten 2. Risiken beim Einsatz a) Risiken im bilateralen Verhältnis b) Risikoexternalisierung/Risikoverkettung c) Auswirkungen auf das Gesamtrisiko II. Kreditausfall-Swaps (Credit Default Swaps – CDS) 1. Merkmale und Arten 2. Wirtschaftliche Funktionen 3. Risiken beim Einsatz a) Risiken im bilateralen Verhältnis b) Risikoexternalisierung/Risikoverkettung c) Auswirkungen auf das Gesamtrisiko III. Weitere nicht vorfinanzierte Kreditderivate 1. Spannensicherungsprodukte (Credit spread-Produkte) 2. Gesamtrendite-Swaps (Total Return Swaps – TRS) IV. Strukturierte Anleihen mit Risikoschutz (Credit-Linked Notes – CLN) 1. Merkmale und Arten 2. Wirtschaftliche Funktionen 3. Risiken beim Einsatz a) Risiken im bilateralen Verhältnis und Risikoexternalisierung b) Hebelung und Risikoverkettung c) Auswirkungen auf das Gesamtrisiko V. Synthetische Tranchierungsverbriefungen mit Risikoschutz (Synthetic Collateralized Debt Obligations – SCDO u.Ä.) 1. Merkmale und Arten 2. Wirtschaftliche Funktionen 3. Risiken beim Einsatz a) Risiken im bilateralen Verhältnis und Risikoexternalisierung b) Einsatz von Hebelung und Risikoverkettung c) Auswirkungen auf das Gesamtrisiko Страница 99Страница 100Страница 101Страница 102Страница 103 L. Kombinationsprodukte I. Merkmale und Arten 1. Wandelanleihen 2. Strukturierte Anleihen/Zertifikate 3. Asset-Swaps II. Wirtschaftliche Funktionen III. Risiken beim Einsatz 1. Wandelanleihen und strukturierte Anleihen 2. Asset-Swaps Страница 112Страница 113 O. Spezielle Risikosituationen beim Einsatz von Finanzinstrumenten I. Einführung II. Zeitweilige Überlassung von Wertpapieren 1. Merkmale und Arten a) Allgemeines b) Wertpapierleihen c) Rückkaufvereinbarungen 2. Wirtschaftliche Funktionen a) Allgemeines b) Spekulativer Einsatz in Verbindung mit Leerverkäufen c) Einsatz zur Absicherung oder zur Arbitrage 3. Risiken beim Einsatz a) Risiken der Wertpapierleihe/Rückkaufvereinbarung b) Risiken verbundener Transaktionen (Leerverkäufe) III. Austausch und Weiterverwendung von Sicherheiten IV. Marktmissbrauch und Kartellverstöße 1. Einführung 2. Einseitige Strategien a) Marktmanipulation aa) Manipulative Informationsstrategien bb) Manipulative Handelsstrategien516 aaa) Fiktive Nachfrage bbb) Marktüberflutung mit fiktiven Aufträgen (spam & cancel) ccc) Ausnutzung von Preis-Inelastizitäten ddd) Manipulative Leerverkäufe b) Nutzung von Insiderinformationen aa) Insidergeschäfte im Allgemeinen bb) Front running 3. Kollusive Strategien a) Gemeinsames Vorgehen bei Marktmanipulationen b) Gemeinsame Nutzung von Insiderinformationen P. Kombination von Instrumenten und Risiken (Beispiel) Q. Zusammenfassung und Ausblick auf mögliche Weiterentwicklungen Страница 141 A. Einführung I. Allgemeine Vorüberlegungen II. Finanzaufsichtsrecht als besonderes Ordnungsrecht III. Besonderheiten gegenüber dem allgemeinen Ordnungsrecht IV. Aufbau dieses Kapitels B. Was sind die aufsichtsrechtlichen Schutzgüter? I. Einführung II. Internationale Ebene (Völkerrecht) 1. Beschlüsse der G 20 2. Konkretisierung durch internationale Organisationen III. Supranationale und nationale Ebene (einzelne Rechtsordnungen) 1. Europäische Union a) Einführung: Problematik des Schutzguts b) Benennung einzelner Schutzgüter in EU-Rechtsakten 2. Deutschland a) Einführung b) Institutionelle Aufsicht c) Marktbezogene Aufsicht C. Wann ist eine Gefahr für die relevanten Schutzgüter zu bejahen? I. Kein finanzaufsichtsrechtlicher Gefahrbegriff 1. Internationale Ebene (Völkerrecht) 2. Europäische Union 3. Deutsches Finanzaufsichtsrecht II. Der Gefahrbegriff des deutschen allgemeinen Ordnungsrechts 1. Einführung 2. Drohen eines nicht unerheblichen Schadens 3. Hinreichende Wahrscheinlichkeit des Schadenseintritts in absehbarer Zeit 4. Ungehinderter Geschehensablauf 5. Einschätzungs-/Beurteilungsspielraum (Gesetzgeber/Behörde) Страница 165 E. Abgrenzung zu anderen Bereichen der öffentlich-rechtlichen Gefahrenvorsorge I. Einleitung II. Der Risikobegriff als Element eines „Risikosteuerungsrechts“? 1. Einführung 2. Tatbestandsseite: Risiko als eigenständige rechtliche Kategorie? 3. Rechtsfolgeseite: Rechts- oder präventionsstaatliche Funktionslogik? 4. Verknüpfung: Risiko als Einflussfaktor für Gefahrbeurteilung und für Maßnahmen III. Allgemeine Vorgaben des höherrangigen Rechts 1. Unsicherheiten bezüglich der Gefahrenvorsorge in anderen ordnungsrechtlichen Bereichen 2. Abweichende Beurteilung im Finanzaufsichtsrecht? a) EU-Recht: Keine Übertragung deutscher Grundsätze zu Schutzpflichten und zum Untermaßverbot b) Deutsches Recht: Gefahrenvorsorge kein Gegenstand von Schutzpflichten bzw. -ansprüchen aa) Anwendungsvorrang des EU-Rechts als Grenze bb) Fehlen hinreichend konkreter grundgesetzlicher Schutzgüter c) Abweichungen aufgrund der Selbstregulierung im Finanzbereich? F. Abgrenzung zu anderen marktbezogenen Regelungen I. Wettbewerbsregeln II. Verbraucherschutzregeln 1. Allgemeines 2. Anlegerschutz und Verbraucherschutz a) Anlegerschutz im EU-Recht b) Anlegerschutz im deutschen Recht 3. Verbraucherschutz im Kontext des Aufsichtsrechts G. Die Finanzkrise als Beispiel zur Feststellung des Regelungsbedarfs I. Relevante Instrumente 1. Mortgage-Backed Securities (MBS) 2. Collateralized Debt Obligations (CDO) 3. Wiederverbriefungen (CDO2 u.Ä.) 4. Synthetische CDO (SCDO) 5. Kreditausfall-Swaps (CDS) II. Realisierung von Risiken im Verlauf der Finanzkrise III. Bekämpfung der Risiken durch aufsichts- und wettbewerbsrechtliche Maßnahmen H. Zusammenfassung Страница 195{buyButton}

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