Читать книгу Die Regulierung innovativer Finanzinstrumente - Thomas Weck - Страница 94

SCDO sind vergleichsweise komplexe Produkte und werden in der Regel durch die Zweckgesellschaften von Banken angeboten. Diese können solche Instrumente zur Verlagerung von Risiken auf den Kapitalmarkt nutzen, um dadurch die sie treffenden Eigenkapitalanforderungen zu verringern. Daneben können sie unsystematische Risiken eingrenzen und mithin besser steuern.343

Ausgehend von diesen allgemeinen Funktionen, die für die Entwicklung von SCDO treibend gewesen ist, ist wie nachfolgend dargestellt zu unterscheiden.344 Dem Assetgeber dienen SCDO dazu, Portfoliorisiken abzusichern. Dagegen haben SCDO in Reinform für ihn keine Finanzierungsfunktion, weil die Übertragung des Kreditrisikos im Vordergrund steht. Insofern sind sie abzugrenzen von SCDO mit lediglich einem synthetischen Teilportfolio (bucket), bei denen das Gesamtportfolio der verbrieften Aktiva sowohl aus realen als auch synthetischen Forderungen besteht. Das mit solchen Produkten verfolgte Ziel ist die bessere Diversifikation des Portfolios.345 Dem Investor ermöglichen SCDO – sofern sie, wie heute üblich, über ein relativ großes Referenzportfolio verfügen – eine eher risikoarme Anlage mit sicherem Zahlungsprofil.346

Aktiv verwaltete SCDO können vom Assetgeber schließlich nicht nur zu Zwecken des Risikomanagements eingesetzt werden, sondern ermöglichen darüber hinaus eine Arbitrage zwischen Anleihen mit und solchen ohne Investmentqualität. Dieser Einsatzzweck ist in Europa allerdings nicht verbreitet und nach der Finanzkrise insgesamt bedeutungslos geworden.347